德勤：中国A股IPO规模将超越2025年水平

21世纪经济报道记者 闫硕

德勤中国资本市场服务部今天发布《2026年前三季度中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望》。

全球商业对人工智能（AI）的强劲需求显著提升2026年第三季度AI及科技价值链相关上市项目的融资意欲。尽管面对严峻的地缘政治与宏观经济逆风，当中包括美以伊军事行动、能源及资源价格波动，以及全球潜在的通胀压力，这股发展势头仍然进一步推高了2026年前三季度这些板块在全球新股市场的融资规模，并提升了相关活动的活跃度，促使两者按年增长。

纳斯达克拿下全球十大上市项目中的4席，成功蝉联全球新股市场桂冠。其中最瞩目的是历史上规模最大的IPO项目——SpaceX，此外还包括一家大型半导体内存制造商和一家AI硬件公司。香港则高居全球第二位，拥有全球十大上市项目中的3项，涵盖AI硬件、高端电子产品以及用于AI计算的印刷电路板；纽约证券交易所位列第三，迎来了多只融资额均至少达10亿美元的新股；上海证券交易所（上交所）紧随其后，在迎来一家知名的集成器件制造商（IDM）上市后排名第四；印度国家证券交易所凭借极高的上市发行量夺得第五；而深圳证券交易所（深交所）则在迎来一家红筹企业的巨无霸回归上市后，位列全球第六。

在2026年前三季度，中国内地新股市场显著加速，新股上市数量大幅增加，当中包括6只来自AI和机器人企业的超大型新股。这股强劲势头主要得益于持续推进的市场改革、显著加快的监管审批流程，以及国家“十五五”规划的战略支持。这些主流趋势配合多只备受瞩目的巨型新股陆续登场，将推动A股市场2026年的全年表现超越2025年的水平。这一上升轨迹亦与监管当局的目标高度契合——将A股市场打造成为境内优质企业的首选上市目的地。

在2026年前九个月，香港市场迎来了内地AI、硬科技以及A+H股双重上市发行人的大规模流入，引发了一股高发行量与巨无霸新股上市的热潮。展望第四季度，香港具备极佳的优势，有望打破2010年所创下的历史新股融资总额纪录。根据公开数字，目前共有超过500家企业在申请上市名单中蓄势待发，当中有数只融资目标至少达100亿港元的巨型上市项目。在国家对推动内地行业龙头企业来港上市的持续政策支持、市场对AI生态系统的强劲需求，以及本地市场针对性改革的共同推动下，香港新股市场的强劲发展势头预计将一直延续至今年年底。

在2026年前三季度，中资企业赴美国上市活动几乎陷入停滞。这一低潮主要是由纳斯达克提高了中国公司的上市门槛所致。因此，在过去的12个月内，仅有极少数企业成功取得中国证券监督管理委员会的境外上市备案通知书。预计这一跨境上市市场在今年余下时间内仍将继续维持高度低迷的状态。

德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人及上市业务华东区主管合伙人谢明辉表示：“A股和香港新股市场显著地受惠于市场对AI的强劲需求，以及国家对硬科技板块内多个领域的政策支持。尽管近期市场揣测中国制造的AI芯片或面临进一步的出口限制，且全球广泛讨论AI研发的速度是否该放缓，然而这两个市场均有望在2026年底时于全球市场中大放异彩。阵容强大的申请上市名单和这些高科技企业迫切的融资与再融资需求均为这乐观的前景提供了强而有力的支持。”

预计在2026年前三季度，A股市场将迎来122只新股上市，融资总额达2123亿元人民币。与去年同期录得的78只新股、772亿元人民币融资额相比，新股上市数量大幅增长56%，融资规模激增175%。在各家交易所中，上交所将凭借31只新股、1212亿元人民币的融资额领跑；与此同时，北京证券交易所（北交所）将成为新股发行量之冠，共录得62只新股，预计融资208亿元人民币。深交所则以约29只新股上市、703亿元人民币融资额的表现收官。

德勤中国资本市场服务部A股上市业务华东区主管合伙人赵海舟表示：“我们欢迎监管机构致力将A股市场打造为优质境内企业的首选上市目的地。这一系列席卷市场的改革措施——例如持续完善多层次资本市场、引导资本聚焦新质生产力、培育中长期资金，以及持续完善发行与再融资机制——均将推动A股市场在2026年取得出色的表现。更重要的是，这些措施将为市场注入持久的竞争力。”

香港预计将在2026年前三季度迎来约116只新股上市，融资总额达3879亿港元。这代表市场将强劲反弹，与2025年同期录得的66只新股、1829亿港元融资额相比，新股数量与融资规模分别大幅飙升76%和112%。今年大部分融资额（73%）集中于9只超大型新股及20只大型新股上。另外，38只先A后H双重上市项目的融资额占了全港新股市场融资总额近七成。

谢明辉表示：“今年，诸多利好条件与正面市场发展的汇聚，使得香港新股市场蓬勃发展，并推动了香港资本市场的发展。在这些利好因素之中，核心动力来自监管机构对先A后H股双重上市以及内地各行业龙头企业来港上市的强大政策支持。香港毫无疑问已迎来全面、强劲的反弹，并准备随时协助来自新经济领域及不同海外司法管辖区的更多不同类型的企业进行上市融资。随着监管机构持续推出各项改革措施——包括提升本地上市机制的竞争力、鼓励海外企业作双重主要上市及第二上市、鼓励优质海外房地产投资信托基金进行双重上市，并积极鼓励业界发展更多主题型股票指数、多元化债券指数和指数 ETF——这股强劲势头将进一步延续。这些措施均将进一步巩固香港作为领先国际金融枢纽的地位。”

随着另外3至4只目标融资至少100亿港元的超大型新股蓄势待发，加上根据公开数字，截至2026年8月底有来自超过500家企业的庞大上市申请队伍，预计到今年年底，香港将录得约160只新股上市，融资最少4800亿港元。硬科技企业将稳居市场焦点。市场主要由与AI大模型训练及基础设施直接相关的板块（如高性能计算、半导体、数据中心、先进供电系统），以及机器人技术、生物科技和消费领域的新股共同推动。

谢明辉认为，香港新股市场正迈向新的里程碑，有望超越2010年所创下的全年新股融资额纪录。这不仅反映市场活动回升，更体现香港多年来在上市制度、产品创新、互联互通及监管框架方面持续改革的成果。

香港IPO市场的竞争力，已不单取决于融资规模，更在于能否持续吸引具代表性的新经济企业、国际企业及不同发展阶段的优质公司，并为它们提供具深度、流动性及国际参与度的资本市场。近期《行政长官2026年施政报告》及香港首个五年规划提出的多项措施，将有助进一步提升市场的深度、广度及国际竞争力。

谢明辉表示，香港作为国际金融中心的优势，从来不是建基于单一市场板块，而是来自上市、交易、融资、再融资、资产管理及专业服务等整个资本市场生态系统的协同效应。

下一阶段，要令这个生态系统更具包容性和延展性。香港一方面要吸引更多来自不同地域、新兴产业及不同发展阶段的企业，另一方面亦要进一步拓阔上市后融资、再融资及多元化资本形成渠道，让企业能够在香港持续成长。

“真正具竞争力的国际金融中心，不只是协助企业完成上市，更能支持它们在不同发展阶段持续融资、扩张和国际化。这应是香港资本市场下一阶段深化发展的重要方向。”谢明辉说。

在2026年前三季度，中国企业赴美上市活动骤降。其间仅有3家公司在美国上市，合计融资1.57亿美元。与2025年同期录得的57只新股、融资10.5亿美元相比，呈现大幅萎缩态势。这3家新上市企业的核心业务分别属于能源科技、汽车电商平台，以及先进电子与新能源材料板块。