美债“不香”背后！美股获创纪录爆买

来源：东方财富网

2026年因美债遭遇抛售，美债收益率飙升，但这并未影响美股走强，外国投资者创纪录爆买成为重要支撑之一。从历次美债收益率飙升阶段看，同期美股表现实际上有涨有跌。

据证券时报，美国经济分析局的数据显示，2026年第二季度外国投资者对美国股票和投资基金份额的净买入额跃升至4260亿美元（约合人民币2.89万亿元），较2025年同期大幅增长了62%，并打破了2022年创下的2990亿美元的前季度最高纪录。

而在截至2026年7月的12个月里，海外投资者净买入9420亿美元的美国股票和投资基金份额，创下有纪录以来新高。

德意志银行 全球外汇研究主管George Saravelos指出，海外投资者持有的美国国债占比已从峰值时的50%以上暴跌至目前的约30%。相比之下，他们对美国股票的持仓量则有所上升。

Saravelos表示，“为何外国投资者青睐美国股票却不看好美国债券？因为美国私营部门的资产负债表正蓬勃发展——人工智能 、创纪录的利润率；但公共部门的资产负债表却持续恶化——财政赤字率放眼望去将长期维持在6%以上。”

而回顾过去五次美债收益率出现飙升期间，美股究竟是如何表现的呢？

2022年：美股大跌

距离当前最近一次的是2022年的债券抛售潮，彼时尽管2021年出现了由疫情引发的通胀，但投资者当时认同美联储的评估，认为物价上涨只是暂时的。因此当美联储转变立场并开始激进加息时，市场措手不及。随着10年期美债收益率在短时间内翻了一倍多，标普500指数在当年也一度迈入技术性熊市，MSCI ACWI指数的成份股公司市值在一年内蒸发了约18万亿美元。

2016年：美股大涨

与2022年相反，2016年的债券抛售潮是债券收益率与股市有时会同步上涨的教科书式经典案例。

当时的债券收益率上升非但未被视为对经济增长的威胁，反而受到欢迎——这被视为经济在经历了2008-09年金融危机后多年增长乏力，终于可能回归正轨的信号。当年11月大选中共和党出人意料地全面获胜，进一步提振了收益率和股市，因为投资者押注特朗普和新国会将通过减税和放松监管来刺激经济增长和 通胀。

2006年：美股震荡下行

在2006年初，飙升的油价加剧了通胀压力。美债收益率飙升，美联储随之加息，但美股最初总体保持坚挺，直到当年5月投资者开始对经济前景日益担忧。

这些担忧曾一度导致股市和债券收益率同步下跌，随后在6月，美债收益率再次开始上升，这最终也成为了美股放弃抵抗加速下行的催化剂。

1999年：美股展现韧性

1999年下半年，美债收益率出现飙升。这一次，债券市场抢在了格林斯潘前面动手——在一轮预防性加息开始前的几个月里，10年期美债收益率先行上涨了约100个基点。

美股在数月内波动剧烈——不过，随着当时互联网热潮席卷华尔街，并盖过了市场对借贷成本上升的担忧，美股在1999年尾声还是扛住了压力最终走高。不过此后2000年3月24日达到互联网泡沫时期的高点，标普500指数开启了一轮49%的暴跌。

1994年：美股先抑后扬

1994年的债券抛售始于当年2月由时任主席格林斯潘主导的美联储加息。当时美国通胀被认为处于温和水平；美联储之所以采取行动，只是因为认为经济走强可能会在未来引发通胀。

投资者并未静观其变，而是疯狂押注一系列加息举措，导致10年期美债收益率在短短40个交易日内飙升逾100个基点。这种快速调整也拖累了股市，标普500指数一度下跌8%。不过，此后收益率虽然持续攀升，股市还是逐渐开始回升，这反映出市场相信加息不会引发经济衰退，且强劲的经济将继续支撑企业盈利。

道富 全球观点认为，美股强劲的盈利预期抵消了未来实际利率上行的风险。过去一年多时间中，标准普尔 500指数的预期未来盈利增长表现令人瞩目，这反映了企业盈利能力增强和收入趋势改善的综合 作用。应减少对市场绝对利率水平的关注，而更多地关注利率与盈利之间的相互作用。

（文章来源：东方财富 研究中心）