医药股普涨的内外部逻辑

来源：东方财富网

9月21日，A股医药板块迎来久违的全线爆发，华仁药业 、透景生命 、近岸蛋白 等21只个股涨停，板块内超460只个股收涨，药明康德 、恒瑞医药 、荣昌生物 等行业龙头 同步大幅拉升。

截至当日收盘，医药指数收涨3.2%，细分赛道全线爆发，基因测序 板块大涨4.9%，创新药 板块涨4.6%，CRO （合同研究组织）板块涨4.2%，港股创新药ETF（交易型开放式指数基金）更是大涨6%，领涨全市场。

值得注意的是，这并非单日情绪脉冲，从9月14日高盛 发布看多医药板块的重磅研报算起，截至9月21日，这已经是本轮医药行情的第六个连续上涨交易日，沉寂近两年的创新药产业链，正在走出一轮脱离大盘的独立修复行情。业内认为，医药板块迎来久违普涨，主要源于国内政策面推动和美国对华限制出现松动。

十部门联合发文

消息面上，9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部、农业农村部、商务部、国家卫生健康委、应急管理部、国家医保局、国家中医药局、国家药监局等十部门联合发布《医药工业发展“十五五”规划》（下称《规划》）。

《规划》提出，到2030年，生物医药研发应用稳居世界前列，创新驱动效能充分释放，重点领域关键核心技术实现系统性突破，生物医药产业加速成为国家新兴支柱产业。根据《规划》，产业规模效益稳步提升，创新药产业规模增速年均达到20%以上，全球年销售额超10亿美元的品种数量达到5个以上；首次开展临床试验的在研新药管线数量、创新药上市数量位居世界前列，首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上；年营业收入超过100亿元的医药工业企业数量达到50家，千亿级医药产业园区数量达到20个。

同时，《规划》围绕产业规模效益、创新发展、企业培育与集群发展等方面，提出规模以上医药工业企业营业收入、研发投入强度、创新药械上市数量、龙头企业与千亿级园区培育等10项预期性指标。《规划》还在八个方面部署了25项重点任务，明确提到要加快布局人工智能 （AI）、量子计算、太空制药、脑机接口 、异种移植器官等前沿技术，探索“超限制造”等药械生产新模式。在利好政策的推动下，CXO/CDMO（医药研发全链条外包服务）、创新药等企业有望受益。

多家头部券商也同步发布研报解读，一致看好生物医药行业中长期发展红利。中金公司 重点看好三大方向：一是受益于研发投入增长、国产化替代与AI赋能的CXO、生命科学工具、仪器试剂等制药供应链，以及具备落地能力的AI4S（科学智能）企业；二是拥有全球竞争力、持续BD（商务拓展）能力的创新药械企业；三是具备成熟海外商业化能力的国际化医药企业。机构判断，在政策引导下AI4S将逐步形成“数据—模型—自动化实验—临床反馈”的完整产业闭环，为行业打开全新增长空间。

美国对华限制出现松动

国际上，9月18日路透社披露，美国财政部正在起草的生物医药领域对华投资监管规则草案，最终落地尺度大幅低于市场此前的强硬预期，标志着持续近两年的中美生物医药领域强监管趋势迎来明确拐点。

核心松动细节包括：草案明确允许美国制药企业继续与中国药企签署绝大多数普通药品许可授权交易，同时，其可正常投资中国企业推进的前沿新药项目，仅将病原体、可武器化生物技术、大规模人群基因数据等极少数敏感领域纳入限制清单，肿瘤创新药、ADC（抗体偶联药物）、双抗、GLP-1等主流商业化创新药赛道完全不在受限范围内。

不过，也有投资者认为，美国对华投资的最终表态还未确定，长期风险仍未完全消除，当前阶段性妥协并非终点，未来若中国生物产业竞争属性超过合作价值，或海外出现可替代供应链，管制大概率会再次收紧。预计前沿技术领域合作仍将持续受限，基因编辑、合成生物 学等下一代生物技术的引进路径仍会被严格把守。

业内认为，此次美国政策松动背后的核心驱动因素主要有两点：

其一，美国本土药企的生存刚需。欧美头部药企正面临史上最严峻的专利悬崖，2026年—2030年将有超68款重磅药失去专利独占许可，涉及超3000亿美元的销售额损失。而欧美本土新药研发成本已攀升至单款超20亿美元，且临床成功率不足10%。中国创新药管线凭借成本与效率优势，已成为美国药企填补管线缺口的核心来源，2025年中国创新药出海BD总交易额达1357亿美元，占全球近半份额。

其二，患者可及性的现实约束，也让美国不得不松动。若全面切断中美医药合作，大量在研新药的上市周期将被拉长1年—2年，最终推高美国本土药价，直接损害普通患者的用药权益，美国民众与医疗体系无法承受这一后果。

这些个股走势乐观

多重利好刺激下，本轮普涨行情中，个股上涨呈现这几大特点：

第一，连板与涨停潮集中爆发。南华生物 拿下3连板，百花医药 、瑞康医药 、诺禾致源 、透景生命、近岸蛋白、奥赛康 、杰特生物等多股同步封板，叠加此前峆一药业 30CM涨停、C信诺维 涨超24%，板块内形成明确的涨停梯队，资金做多情绪集中释放。

第二，高景气赛道龙头业绩与股价出现共振。以百普赛斯 为例，2026年以来该公司股价累计涨幅超过122%，近60日涨幅达147.15%。其核心上涨逻辑在于公司基本面超预期，2026年上半年公司实现营收5亿元，同比增长28.97%，归母净利润达9835.62万元，同比提升17.36%；新签订单增速超30%，订单增速高于当期营收，后续业绩增长有充足支撑。其核心业务重组蛋白 收入占比达80.37%，整体毛利率长期稳定在90%以上，主业盈利壁垒突出。此外，公司产业定位实现质的跃升，苏州GMP（药品生产质量管理规范）基地正式投产后，公司直接从仅能供应实验室研发阶段物料的服务商，升级为可对接ADC、CGT（细胞与基因治疗）、mRNA（信使核糖核酸）、AI制药湿实验全链条的核心物料供应商。

第三，实现海外业务量级突破的医药企业股价上涨弹性拉满。9月以来，康希诺 A股股价从月初的62元附近最高涨至84.32元，区间最大涨幅超35%，港股同步从19港元附近最高冲至31.34港元，区间最大涨幅超60%，成为本轮AI制药+创新药出海行情中弹性最强的标的之一，其上涨是业绩拐点、题材催化、资金共振三重逻辑叠加的结果，业绩面上，康希诺最核心的亮点是海外收入达1.52亿元，同比暴增4724.19%。

（文章来源：国际金融报）