集采不是只有降价：三家公司靠它翻身，靠的是同一件事

来源：国家医保局

来源：医械行业笔记

摘要：2026年半年报翻出来，有一批公司靠集采翻了身——赛诺医疗扣非净利暴增510%，惠泰医疗PFA手术量超去年全年，心脉医疗靠一款独家产品把毛利率稳在74%。它们走的是三条不同的路，但骨子里，是同一件事。

一

集采这些年，我们都怪错了重点

先亮个底牌：过去这几年，行业里谁提集采谁皱眉。

但2026年上半年的半年报，把这层滤镜撕开了一个口子。

据经济参考网统计，30余家科创板医疗器械公司，上半年合计营收同比增长27%，二季度营收、净利润环比增速分别达22%和7%。出口271亿美元，同比增12.4%。

一边是市场对集采的普遍担忧，一边是27%的营收增长。这两个画面同时成立，说明一件事：

集采从来没想削弱这个行业，它只想做一件事——把那些“躺着赚钱的平庸产品”请出去。

能挺过来的，全都找到了自己的路径。

二

路径一：以量补价，赛诺医疗从谷底爬了出来

赛诺医疗，是做冠脉支架的。冠脉支架，是集采开的第一单。当年支架价格从一万三到七百块，整个赛道哀鸿遍野，赛诺也没能幸免，一度跌进利润低谷。

结果2026年半年报，它交出的数字让所有人倒吸一口凉气：

营收3.05亿元，同比+26.68%

归母净利润5032万元，同比+263.59%

扣非净利润4870万元，同比+510.56%

扣非净利翻了五倍。这是集采里的公司能交出来的成绩单吗？

赛诺医疗2025H1→2026H1利润拐点（数据来源：赛诺医疗半年报、招商证券研报）

翻它的财报，答案就四个字——以量补价。

它的三款新型冠脉支架，在国家冠脉支架带量采购第二轮接续采购里全线中标，而且是这轮续采里唯一一家“意向报量占比大幅提升”的国产品牌。

价格是降了，可量实实在在冲上来了。更关键的是，它手里还有第二张牌：神经介入业务的涂层密网支架，2025年四季度才开始规模放量，2026上半年直接把神经介入业务干出+35.14%的增长。

以量补价的真相

价格战你能活下来，靠的不是扛价，是手里有新品能接上量。

光有老产品降价，难以持续发展；有新产品补位，降价才叫让利换市场。

三

路径二：独家创新，心脉医疗用Castor保住了74.1%的毛利率

如果说赛诺医疗走的是“以量补价”之路，那么心脉医疗则选择了另一条路径——以独家创新产品构建竞争壁垒。

心脉医疗手里有张王牌：Castor，全球首款获批上市的分支型主动脉覆膜支架。

“全球首款”“分支型”——这两个词意味着什么？意味着市面上没有替代品，意味着临床价值不可替代，意味着定价权在自己手里。

半年报里写得明明白白：主动脉业务收入6.0亿元，同比+16.8%，毛利率74.1%，还比去年同期抬升了3.8个百分点。

74.1%的毛利率，放在器械行业，几乎是“奢侈品”级别的存在。

最有意思的，是心脉自己身上藏着的那个对比——

心脉医疗主动脉vs外周 毛利率对比（数据来源：心脉医疗半年报、中金公司研报）

同样是它，主动脉业务（Castor这类独家产品）毛利率74.1%，一路高歌；而外周业务（药物球囊这类产品）因为被集采降价，毛利率只有62.8%，同比掉了3.5个百分点。

同一家公司，两种命运

分界线就一条：你手里的产品，是不是“不可替代”。

集采砍价，砍的是同质化。它砍不动“唯一”。

四

路径三：卡新周期，惠泰医疗的PFA还没轮到被砍

惠泰医疗的路，是第三种：打不过就换赛道，在集采覆盖之前，先跑到下一个战场。

它手里的新武器，叫PFA——脉冲电场消融，治疗房颤的新技术。

2026上半年，惠泰的PFA累计完成手术7200余例，已经超过去年全年的量。国内首款带三维建模功能的心腔内超声（ICE）也在年初上市。

反映到报表上：营收15.26亿元，同比+25.75%；归母净利润5.37亿元，同比+26.38%。其中电生理业务收入3.59亿元，同比+46.06%，是全线里冲得最猛的。

集采主要覆盖成熟、同质、已经放量放透的产品。新技术，还轮不到。

可问题也摆在这儿：PFA今天是新周期，明天就是别人的主战场。等它成了大单品，下一轮集采又会追过来。

所以惠泰的活法，其实是一句话：永远比集采快半步，做那个“刀还没到、我已经在下一个周期里”的人。

五

北芯生命：一个更狠的注脚

前面三家都是“老牌翻身”，北芯生命给的是另一个视角——集采，有时候是后来者的登云梯。

北芯生命今年2月才刚登陆科创板。它的核心产品是IVUS（血管内超声），这个市场过去长期被进口品牌垄断，进口占了七成。

IVUS一进省际联盟集采，画风反而变了：2026上半年，精准PCI业务收入3.35亿元，同比+45.2%，累计入院超过2000家，国产同类里份额第一。

对北芯这种“国产创新后来者”，集采不是天花板，是撬开进口垄断市场的那根撬棍——以前进口一家独大，你连进院的门都摸不到；现在集采一开，反而给你腾出了进场的口子。

六

三家公司，靠的是同一件事

把四条路摆一起看：

三家公司三种翻身姿势（数据来源：各公司半年报、经济参考网）

赛诺，以量补价，靠的是“新品能接上量”；

心脉，独家定价，靠的是“产品不可替代”；

惠泰，卡新周期，靠的是“永远跑在集采前面”；

北芯，借集采破局，靠的是“国产替代的硬实力”。

路不同，底子是一回事——它们手里，都握着“有真实临床差异化的创新”。

集采真正砍掉的，从来不是创新，是平庸。

它砍掉的是那些“换个包装就能卖十年”的同质化产品，砍掉的是躺在渠道里吃差价的中间环节，砍掉的是没有研发、只会拼价格的公司。

而那些真金白银砸研发、做得出“全球首款”“唯一获批”“国产第一”的公司，集采帮它们干了两件好事：

第一，清场——把没硬货的对手清出去，市场集中度上升；

第二，放量——用降价换来的量，把它们的产品送进更多医院。

集采不是终局，是洗牌。洗掉的是平庸，留下的是不可替代。

七

写给还在行业里的人：你的三个判断

如果你是这个行业里的经销商、销售、市场，这篇文章你该记住的不是那几家公司，是这三个判断：

第一，选品逻辑反过来了

别再囤“集采名单”上的同质化产品，那是接盘。要提前卡位“还没被集采、但临床价值确定”的新技术。等集采下来，你已经不在这条船上了。

第二，跟着谁走，先看研发砸没砸钱

赛诺研发投入占营收19.26%，心脉有11款国家创新医疗器械，惠泰PFA在头部医院已经常规开展。判断一家公司能不能穿越周期，别听它怎么喊，看它每年往研发里投了多少、做出了几个“唯一”“首款”。

第三，别再把自己当搬运工

集采这轮洗牌，洗掉的正是“纯靠渠道、纯靠关系、纯靠差价”的中间商。你的价值，得重新定义——要么能帮创新产品做临床教育和进院，要么能帮医院做真正的解决方案。搬运的活儿，机器和平台迟早替你干。

集采刚来时，人人都说“天塌了”。

三年下来再看，天没塌，只是把那些“本该塌的”提前埋了。

而对那些真有硬货的人，集采这面镜子照出来的，不是困境，是一条更陡、但更宽的上坡路。

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