21评论丨9月PMI指数回升

谷喻（财经评论员、高级经济师）

根据国家统计局发布的2026年9月中国采购经理指数，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%。三大核心指数全部站上荣枯线，且环比全面回升，表明经济景气水平改善。制造业重返扩张区间，非制造业和服务业景气度同步回暖，为四季度持续恢复奠定了积极基础。

制造业PMI连续两个月回升，产需两端均明显改善。从生产端看，制造业进入传统生产旺季，前期积压订单加快排产释放了积蓄动能，为生产扩张腾出空间。从需求端看，新订单指数连续两个月运行在扩张区间，表明终端需求正在边际回暖。在产需两端同步向好的带动下，企业采购意愿进一步增强，反映出企业对后续生产安排趋于积极，市场信心有所修复，制造业内生增长动能正在巩固。

从行业层面看，农副食品加工、医药等行业表现突出，生产指数和新订单指数均较高，产需两端释放较快，成为拉动制造业景气回升的重要力量。消费品制造业在中秋国庆双节备货、换季需求释放以及国外订单集中释放的共同带动下，市场需求明显回暖，展现出消费季节性回暖与出口订单韧性叠加的积极效应，为制造业景气度的持续改善提供了有力支撑。

新动能持续领跑，高技术制造业与装备制造业继续稳居高位，展现出强劲的增长韧性和引领力。计算机通信电子设备、电气机械器材等行业产需两端较快释放，生产指数和新订单指数均位于较高扩张区间，相关行业企业生产经营较为活跃。与之形成鲜明对比的是，传统高耗能行业PMI仍处于收缩区间，维持低位运行态势。这体现了制造业新旧动能转换正在稳步推进，新质生产力已成长为带动制造业景气走向的关键变量。

输入性涨价与需求改善形成共振，促进原材料购进价格和出厂价格大幅上升。一方面，受近期国际大宗商品价格上涨、原油价格上升影响，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数均升至高位，输入性成本推动特征明显。另一方面，部分行业需求增加也对价格形成支撑，如人工智能算力中心建设、工业机器人等新兴场景对高端芯片、光通信器件、精密仪器的需求持续释放，带动产品价格回升。

价格信号的改善有助于提振企业盈利预期，促进产业链回暖。随着上游成本正加速向下游传导，工业品价格修复趋势进一步确认，企业补库和生产扩张的意愿有望随之增强。但也要密切关注中下游企业能否顺利转嫁成本压力，尤其是在终端需求恢复尚不稳固的背景下，若成本传导受阻，中下游利润空间可能再度受到挤压。

建筑业商务活动指数大幅上升，重返扩张区间并升至年内高点，成为非制造业景气回升的重要支撑。三季度以来“两重”建设资金加速落地，重大工程项目密集开工，带动土木工程建筑需求显著回暖。随着四季度专项债资金进一步落地以及“六张网”规划建设深入推进，重大工程加速形成实物工作量，建筑业景气度有望保持在扩张区间，继续为稳投资、扩内需提供有力支撑。

PMI的全面回升，为经济回暖提供了积极信号。但也要看到，制造业PMI仅微幅高于荣枯线，从业人员指数仍处于较低水平。中小企业景气虽有所改善，但中、小型企业PMI均仍低于临界点，经营压力尚未根本缓解。部分传统重化工行业生产指数和新订单指数继续低于临界点，需求修复仍然滞后。当前经济回升的关键仍在于内需的有效修复，需要积极政策持续加力。

宏观政策需在扩大内需与保供稳价之间做好平衡。一方面通过提振消费、加快“两重”“两新”资金落地来增强终端需求承接能力；另一方面强化大宗商品保供稳价、整治“内卷式”竞争，提升企业利润空间。近日央行宣布调整货币政策工具，财政部等出台房贷贴息政策，国常会也明确提出继续研究储备提振内需的政策举措。随着各项政策持续发力见效，预计PMI有望保持在扩张区间，经济回升向好的态势将进一步巩固。