【财经分析】法国缘何成为欧洲债市动荡关注焦点

来源：新华财经

【财经分析】法国缘何成为欧洲债市动荡关注焦点

分析人士认为，法国政府2027年财政预算能否顺利推进、财政整顿措施能否有效落实，将直接影响法国能否稳定财政赤字和公共债务水平，并缓解市场压力。作为欧元区核心经济体之一，法国的财政调整进展及债市走势，也将成为观察欧洲主权债务风险变化的重要因素。

新华财经巴黎10月3日电（记者崔可欣）近期，不少主要经济体长期国债收益率大幅攀升，欧洲债券市场持续承压，其中法国情况尤为突出。1日，法国10年期国债收益率盘中一度逼近5%，创2002年以来新高。法国政府融资成本已高于希腊、意大利、西班牙和葡萄牙等曾深陷欧债危机国家当前的水平，这使得法国成为市场观察欧元区主权债务风险的重要对象。

融资成本上升叠加结构性问题

据法国媒体报道，受能源价格上涨、融资需求增加及货币 政策趋紧等多重因素影响，法国政府借贷成本今年涨幅明显高于欧洲多数主要经济体。年初以来，法国10年期国债收益率累计上涨约120个基点，同期西班牙和德国分别累计上涨约84个和77个基点。

法国《论坛报》援引分析人士的话报道说，在欧洲债券市场普遍承压之际，法国高债务、高赤字和低增长等自身经济结构性问题又放大了外部冲击。

市场担忧首先来自法国持续高企的财政赤字和公共债务。法国经济与财政部最新数据显示，法国公共债务占国内生产总值（GDP）的比重持续攀升，预计2026年将达到119.3%，2027年进一步升至121.7%。债务率持续上升的主要原因是公共财政赤字居高不下。法国2025年公共财政赤字占GDP的5.1%，预计2026年这一比例将升至5.4%，高于此前设定的5.0%目标。

与此同时，法国2027年计划发行约3400亿欧元中长期债券。既要为新增赤字融资，也要为大批低利率时期发行、如今陆续到期的债务再融资，高利率环境下更容易转化为财政压力。在经济增长乏力、融资成本不断上升的背景下，市场对法国债务风险的担忧持续升温。

财政整顿前景面临多重考验

法国财政整顿目前面临两难，调整力度过大可能进一步拖累本已疲弱的经济增长前景，力度不足则难以有效遏制财政赤字和公共债务上升。法国《世界报》近日以“经济陷阱正在收紧”来形容法国面临的局面：一方面需要增加投资以推动再工业化和经济增长，另一方面又需削减不断侵蚀财政空间的公共赤字。

法国政府1日公布的2027年财政预算草案成为市场关注焦点。根据预算草案，政府计划明年实施总额约540亿欧元的财政整顿措施，涉及养老金、医疗、公共部门支出以及企业税费优惠等领域，目标是将公共财政赤字占GDP的比例降至5%。

不过，相较于财政整顿措施的规模，市场更关注预算草案能否真正落实。在国民议会缺乏稳定多数且2027年总统选举日益临近的背景下，预算草案进入议会审议进程后，仍可能面临较大政治分歧。

国际评级机构穆迪评级公司对法国财政整顿前景持谨慎态度。穆迪2日指出，受政治格局碎片化和总统选举临近影响，法国能否就2027年财政预算达成妥协仍有较大不确定性。长期来看，法国政府可能将面临在分裂的议会中推动财政整顿的难题。

“债务危机”可能性尚待观察

市场分析认为，法国尚未出现真正意义上的“债务危机”。法国经济与财政部长罗兰·莱斯屈尔1日表示，尽管当前的国债收益率水平高于一年前，但法国国债销售依然良好，“法国的信用依然稳固”。

《世界报》援引瑞士百达集团财富管理公司经济研究主管弗雷德里克·迪克罗泽的话报道说，由于市场没有出现流动性问题且债市 压力并未传导至股市 ，法国并未出现债务危机，“眼下更像是市场对长期国债收益率水平的一次‘深度重新评估’”。

尽管如此，法国的国债收益率持续攀升、风险溢价扩大，已显示投资者对其财政前景和债务风险更趋谨慎。

分析人士认为，法国政府2027年财政预算能否顺利推进、财政整顿措施能否有效落实，将直接影响法国能否稳定财政赤字和公共债务水平，并缓解市场压力。作为欧元区核心经济体之一，法国的财政调整进展及债市 走势，也将成为观察欧洲主权债务风险变化的重要因素。

编辑：幸骊莎