十大券商看后市｜A股节后有望迎修复行情，建议均衡配置

来源：澎湃新闻

“十一”长假结束后，A股10月行情将如何演绎？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，节后市场存在成交回暖、风险偏好边际修复的基础，叠加假期内增量信息整体偏正面，在短期因素消化完成后A股有望迎来修复行情。

中信建投证券表示，节后市场在短期因素消化完成后有望迎来修复行情，仍然维持“上有顶，下有底”的震荡格局判断，在市场短期快速下跌后不应恐慌，而是可以积极寻找底部介入加仓机会。

“考虑到节日期间消息面整体平静、境外市场表现相对平稳，纳斯达克指数连创历史新高，因此随着节后资金的回流，预计市场走势较节前会有所好转。”浙商证券指出。

节奏上，东吴证券认为，节前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低。国庆效应显示，节后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复，大盘可能经历几日的快速上行。

不过，银河证券提醒投资者，虽然节后A股存在成交回暖、风险偏好边际修复的基础，但海外扰动因素仍偏多，整体大概率维持结构轮动格局。

“结合长假后日历效应，节前A股已出现较明显调整，盈利预期稳定，节后有望放量回升，但高油价下全球利率上行趋势对分母端压制仍存，建议规避纯题材、高估值品种，继续沿盈利、低拥挤与低波动再平衡。”华泰证券称。

中信建投证券：节后有望迎来修复行情

A股节前下跌是多个短期因素集中共振推动，节后市场在短期因素消化完成后有望迎来修复行情。

仍然维持“上有顶，下有底”的震荡格局判断，在市场短期快速下跌后不应恐慌，而是可以积极寻找底部介入加仓机会。随着大盘指数靠近7月下旬的点位，中长期资金入市提供流动性的可能性也在不断上升。

从短期看，国庆节前市场明显缩量、情绪回落符合季节效应，节后情绪有望出现回升，展开修复行情。从长期看，相比8月情绪指数未能突破60，9月情绪指数甚至未能突破55随即开始回落，导致情绪指数高点进一步下行，后续需要警惕增量资金存量博弈的情况，可以观察节后情绪指数能否突破55回升至60-65区间。

配置上，预计节后修复行情后，A股整体仍将延续震荡格局，继续攻守兼备均衡配置。进攻端，以AI算力（PCB、CCL、电子布等）、创新药为核心。防御端，以银行、非银、煤炭、公用事业等红利板块为底仓。

银河证券：结构轮动格局

节后A股存在成交回暖、风险偏好边际修复的基础，但海外扰动因素仍偏多，整体大概率维持结构轮动格局。

从成交维度来看，历史数据显示，国庆长假后资金回流通常带动交易活跃度抬升。当前市场整体资金观望情绪仍存，长假期间信息博弈将影响节后资金行为，短期或见到成交边际回暖，持续大规模增量入场的条件尚且需要时间观察。

外部约束方面，海外扰动因素依然偏多。其一，美债收益率维持高位是最直接的外部约束。其二，地缘局势是关键扰动源。美国中期选举窗口期则会进一步放大不确定性，权益资产风险溢价存在阶段性上行可能。

进入10月份，关注业绩和政策验证。一方面，三季报披露窗口，资金将进一步向业绩确定性倾斜，景气度扎实的细分有望占优。另一方面，政策端存在持续布局空间，六网布局是当前重要增量政策方向，关注项目端的落地进展与实物工作量的形成。

配置上，关注三方面机会：一是科技成长精选，重点关注半导体、光通信、服务器等方向。二是政策预期验证。重点跟踪重大项目落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。三是红利底仓。海外扰动因素偏多，金融、公用事业、煤炭等防御类资产仍具配置价值。

华泰证券：节后或迎来修复窗口

假期前一周市场继续缩量震荡，结构上高低切换延续，创新药、地产、银行等相对占优，通信、半导体等仍在消化拥挤度。

假期内增量信息整体偏正面：国内方面，9 月制造业PMI重回扩张区间，假期消费数据总量平稳、结构分化，政策端首套房贷财政贴息落地；海外方面，“弱非农”下股涨债滞，CME FedWatch显示10月加息概率自70%以上回落至20%左右，纳指100创新高。

结合长假后日历效应，节前A股已出现较明显调整，盈利预期稳定，节后有望放量回升，但高油价下全球利率上行趋势对分母端压制仍存，建议规避纯题材、高估值品种，继续沿盈利、低拥挤与低波动再平衡。

招商证券：谨慎乐观

10月对A股保持谨慎乐观，市场有望较9月改善。美国就业降温、加息预期回落，有助于缓解估值压力；美国中期选举前特朗普稳定经济与市场、压低能源价格的诉求，为美伊缓和提供动力。

国内关注重要会议部署，购房贷款贴息与六张网推进有望支撑内需预期及产业订单。外需和AI需求仍具韧性，三季报有望推动景气与业绩定价，TMT交易降温及海外科技强势或助力节后修复。

但美债利率仍高、内需偏弱，10月更可能是结构性修复窗口。风格推荐均衡配置、成长阶段性活跃，行业聚焦景气与业绩，兼顾部分内需方向。

浙商证券：市场走势较节前会有所好转

受节日效应影响，节前三个交易日主要宽基指数悉数调整。考虑到节日期间消息面整体平静、境外市场表现相对平稳，纳斯达克指数连创历史新高，因此随着节后资金的回流，预计市场走势较节前会有所好转。

配置方面，基于“节日效应影响结构，节后回暖底部迁延”的判断，建议择时方面，当前中线仓位保持克制、静待中级底部重构成形，增配部分应等待中线底部结构重构以后再度考量。

行业方面，仍然建议选择前期跌幅较大的板块、行业（如双创、恒科、非银、传媒、计算机等）并适当均衡配置，以均衡结构继续参与后续行情。

东方财富证券：短期基调偏积极

展望后市，A股短期基调偏积极。首先，海外美联储货币政策的10月加息预期有所降温，流动性短期边际改善。其次，节前资金倾向避险，节后资金有望回流，从统计数据上看，过去10年十一长假后的10个交易日，上证指数上涨的概率为70%。另外，今年节前房贷贴息及PSL降息等政策的加快出台也构成积极呵护信号。

当然中期看，市场还是会进入验证分子端的重要观察窗口，海外重点关注10月底CSP厂财报会的capex指引，追踪Muse商业化兑现程度和A/O两大模型厂ARR增速变化。国内重点关注三季报、中欧贸易谈判和十月地产及经济数据，市场也将根据这些数据也会进一步更新对于年底重要会议的内需政策预期。

综合来看，A股节前消化部分风险因素，优质资产性价比逐步显现，假期海外因素整体偏正面，建议积极挖掘投资机会，精选结构。

配置上，整体倾向风格均衡，关注高质量蓝筹的估值修复机会，同时在成长方向中精选综合胜率赔率性价比较高的方向。行业方面可关注银行、非银金融、煤炭、油运、有色、医药等；成长方向精选结构如国产算力、AI下游、军工及电新等；主题方面关注商业航天等。

长江证券：指数偏强震荡

假期期间，10年期美债收益率突破5.3%后仍然没有压垮科技股，这说明现阶段全球资金仍然愿意为确定性景气支付较高估值，美债风暴下AI基建或仍是“方舟”。

美债维持高位、黄金震荡、原油冲高回落，但美股尤其AI科技反而走强，港股虽走弱但硬件科技逆势走强。这看起来有些矛盾，本质上是两组力量同时存在：宏观层面仍是“能源通胀+财政风险+全球长端利率高位”，但边际上美国就业明显降温、美联储10月连续加息预期快速下降；产业层面是AI等科技股用盈利增长对抗高贴现率。

整体而言，海外并未进入全面risk-on阶段，而是进入“宏观仍有压力，但资金重新选择最强盈利资产”的阶段，重点关注有盈利、有订单、有产业趋势的科技核心资产。

对于节后A股而言，预计指数偏强震荡，风格上科技或重新占优，重点关注AI硬件反弹机会，另外关注商业航天和创新药等主题催化，红利、自由现金流和小微盘策略继续作为底仓配置。

光大证券：节后市场弹性值得期待

展望后市，关注国庆之后的日历效应。9月市场风险偏好回落，A股市场震荡调整，多数主要宽基指数下跌。从历史来看，国庆假期之前市场表现平平，但之后市场通常有不错的表现，今年节前市场已出现一定幅度的调整，上证指数9月下跌3.6%，符合历史上“节前调整、节后修复”的典型情景；叠加节后资金回流带来的成交量放大，国庆节后市场弹性值得期待。

四季度市场将围绕政策博弈震荡。年初以来，盈利端的稳步修复是驱动市场震荡上行的核心锚点，业绩的节奏也影响市场整体的节奏。向后看，四季度市场的核心锚点将由盈利端的超预期转向政策预期的变化，外部环境改善下风险偏好的下限相对清晰。

但考虑到三季报盈利增速大概率边际回落、科技板块估值仍处相对高位，指数向上弹性受限。在上有政策预期支撑、下有基本面约束的格局下，市场大概率呈现震荡特征，且波动将被政策会议与数据发布时间所锚定。

东吴证券：节后A股将迎来修复

节后A股将迎来修复。一方面，节前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面，国庆效应显示，节后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复，大盘可能经历几日的快速上行。

美国9月非农数据明显低于预期，市场对10月美联储继续加息的预期降温；中东原油供应边际修复，叠加G7宣布将在4个月内协调释放至多1亿桶战略石油储备，布伦特原油企稳于100美元附近。纳指创出历史新高，英伟达等AI龙头继续走强，A股科技方向存在一定的情绪映射和补涨空间。

节后市场大概率呈现“先修复、再分化”的演绎路径。在外围科技偏强、国庆季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍在的成长方向弹性可能更高。但随着行情向纵深演绎，资金将逐步从“超跌修复”转向“业绩验证”，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

配置上，建议“科技为进攻、其他方向做均衡”。科技内部，优先关注即期景气度最容易被三季报验证的AI硬件方向；同时关注AI中间层、Agent编排以及具备原生SaaS能力的应用平台。科技之外，医药、制造出海以及部分低位金融也具备结构性机会。

华安证券：延续震荡

美联储10月加息预期缓和等带来外部扰动减弱，将有限提振风险偏好，但高基数效应制约下三季报基本面支撑阶段性转弱，且尤其在成长风格上体现更加明显。外部偏好与内部基本面对冲，市场预计延续震荡态势，为年末吃饭行情蓄势。

配置上，AI硬件产业周期行情仍处于震荡期，预计还将持续1个月左右，向下风险有限可积极布局，为震荡期后的尾声加速上涨行情做准备，此外有事件催化的AI应用以及景气支撑的农产品链条具备强阿尔法支撑，亦可配置。