温彬：市场化改革坚定不移，人民币汇率行稳致远

来源：东方财富网

中国民生银行 首席经济学家温彬10月9日表示，中国人民银行 日前发布的《关于人民币汇率的政策立场》，是对人民币汇率相关问题的系统阐述，具有重要的预期引导和政策沟通意义。人民币汇率是金融市场的重要价格，长期备受关注。人民银行集中阐明汇率形成机制及相关热点问题，有助于市场更好地理解我国汇率制度与政策，稳定汇率市场预期，防止汇率短期超调。

保持汇率弹性和双向浮动

“人民币汇率市场化改革是构建社会主义市场经济体制的重要组成部分，我国推进改革的方向是坚定、一贯的。”温彬介绍，人民币汇率形成机制涉及一篮子货币参考、中间价确定、浮动区间管理等相互关联的几个方面：一是逐渐从盯住单一美元调整至参考一篮子货币进行调节；二是增强中间价市场化程度和基准性，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合 考虑外汇供求情况和国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价；三是不断增强人民币汇率弹性，人民币对美元汇率在中间价基础上的浮动区间先后于2007年、2012年、2014年三次扩大，由0.3%逐步扩大至2%。目前我国已形成以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。

经过30多年改革，我国外汇市场广度和深度不断拓展，做市商、会员和交易主体显著增加，可交易货币超40种，远期、掉期、期权等衍生品体系日益完善。温彬表示，汇率的市场化改革使得人民币汇率能够更好地发挥宏观经济和国际收支自动稳定器作用，有助于增强市场承受外部冲击的能力。特别是近些年，尽管汇率双向波动幅度明显加大，但外汇市场运行有序，市场预期保持平稳，银行结汇和售汇规模愈发平衡，企业等主体结汇和购汇意愿日趋稳定。“十四五”时期我国经常账户顺差与GDP比值年均为2.3%，处于合理均衡区间；外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元以上，2025年末为33579亿美元。

与此同时，温彬认为，监管部门汇率管理工具体系也日趋完善，远期售汇风险准备金、跨境融资宏观审慎管理、外汇存款准备金率等工具相互配合，在加强预期引导的同时，也为退出常态化干预创造了条件。当然，在疫情突发、贸易摩擦等重大外部冲击下，监管部门必要时需运用宏观审慎工具进行调节和预期引导，以校正外汇市场的“羊群效应”，防止汇率短期超调，这也符合国际规则和实践。

坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用

2025年以来，人民币汇率双向浮动、有序升值，人民币对美元汇率累计升值约9%。特别是2026年以来，在美元指数和美债收益率较快上行、非美货币普遍贬值的背景下，人民币对美元汇率总体延续升值走势。

在温彬看来，这背后主要有三方面支撑。一是经济基本面坚实。更加积极有为的宏观政策支持扩大内需、优化供给，超大规模市场、完备产业体系和持续创新能力共同夯实经济发展基础，为人民币汇率提供根本支撑。二是外贸竞争力增强。我国出口结构持续转型升级，从低端劳动密集型产品为主向中高端、多样化产品转变，贸易发展更多依靠产业国际竞争力的提升，外贸韧性不断增强，为外汇供求平衡提供有力保障。三是人民币国际化稳步推进。人民币国际使用的广度和深度不断拓展，有助于降低跨境交易的货币错配风险、拓展人民币资产的国际配置需求，为汇率稳定提供更坚实的市场基础。

“展望未来，我国经济基础坚实，国际收支有望保持自主均衡，人民币跨境使用持续扩大，为中长期汇率稳定提供有力支撑。但汇率影响因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，未来走势仍有不确定性。”温彬表示，我国将继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。我国从不搞竞争性货币贬值，人民币汇率保持弹性和基本稳定，有助于稳定跨境贸易投资预期，推动人民币国际化向更高水平发展，推动国际货币体系向更加多元、稳健的方向发展，为全球金融治理体系改革完善贡献中国方案和中国智慧，维护全球经济金融稳定。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）