四季度财政增量政策来了 5500亿元用于补充基层财力和稳投资

10月9日，财政部对外发布消息，按照党中央和国务院决策部署，安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。

下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。

财政部还表示，将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。

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5500亿元额度为近年新高

9月28日，国务院常务会议明确提出，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度。

今年上半年我国经济增长4.7%，三季度经济运行总体平稳，但是内需不足的问题依然突出，尤其是稳投资面临较大压力。在四季度启用增量政策是推动经济向上修复的必要举措。盘活使用地方债结存限额是近年来较常使用到的增量政策工具。

所谓地方债结存限额是指“地方债务余额”低于“地方债务限额”的差额。之所以有这个差额，主要因为各地安排财政资金偿还到期债券，推动地方政府债务余额下降，形成结存限额空间。最新数据显示，截至2025年年底，地方政府债务余额54.8万亿元，经全国人大批准的地方政府债务限额为58万亿元，这里存在3.2万亿元的结存限额空间。

财政部表示，今年四季度将安排使用5500亿元地方债结存限额。这个规模是近年来的新高，2025年盘活使用5000亿元，2024年盘活使用4000亿元，2022年盘活使用5000多亿元。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，本次5500亿元地方债结存限额盘活，是既定债务规模内的存量挖潜与逆周期调控，分两大方向：3000亿元一般债全部下沉县区，2500亿元专项债则聚焦扩大有效投资。前者直接补充县区财力，筑牢工资、运转、基本民生“三保”底线，缓解土地收入下滑带来的基层收支压力；后者保障基建在建项目接续、重点领域补短板，加快形成实物工作量，托底四季度投资增长。

中央财经大学财税学院教授白彦锋对21世纪经济报道记者表示，这是按照不同的地方债债券品种和属性进行的政策组合，即一般债主要用于提高一般公共预算保障能力，且在规模上更大，而专项债则侧重支持有条件的地区扩大有效投资，体现出财政科学管理水平不断提高。

没有单列额度用于化债

补充基层财力是今年财政增量政策的重要方向。财政部数据显示，1—8月全国一般公共预算收入15.66万亿元，同比增长5.7%。其中，地方一般公共预算本级收入8.65万亿元，同比增长3.1%。随着经济平稳增长和物价温和回升，今年以来我国一般公共预算收入增速整体在稳步回升。不过，1—8月国有土地使用权出让收入约1.38万亿元，同比下降28.6%。这意味着，作为地方综合财力重要组成部分的“卖地收入”仍在缩水，地方收入增长面临压力，地方政府收支平衡矛盾突出，对于民生事务开支占比较高的区县基层政府尤甚。

扩大有效投资也是增量政策的重要目标。国家统计局数据显示，1—8月全国固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%。其中，基础设施投资同比下降4%，制造业投资下降2.3%。多种因素作用下，整体投资虽然承压，但是用于科技创新、产业升级和基础支撑的投资实现逆势增长。推动资金投向“六张网”等带动面广的领域是当前稳投资的重要抓手。

国家发展改革委国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任、研究员肖宏伟对21世纪经济报道记者表示，优化财政支出结构、用好地方政府债务结存限额，这是在不新增隐性债务的前提下，把存量限额转化为实物工作量的关键一招，资金将重点投向“两重”建设、“两新”工作和“六张网”等关键领域。

需要指出的是，区别于前两年有相当额度用于化债，今年5500亿元没有单列额度用于化债，“提高县区一般公共预算保障能力”赋予地方更大自主权。

比如，2024年四季度安排4000亿元地方债结存限额用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。2025年四季度安排5000亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款，2000亿元用于支持扩大有效投资。

白彦锋表示，前期化债清欠的工作已经取得阶段性成效，因此将年内更多地方债资金用于稳增长、促投资。

明明表示，与前两年不同，本次未安排化债用途，体现政策重心发生转变。此前化债持续获得大量额度支持，包括6万亿元隐性债务置换等工具，已经取得较为明显的进展，本次政策重心明确转向稳增长与保基层，一定程度上说明政策发力方向开始转变。