上市公司“抱团”做LP：250余家出手，布局硬科技与产业链

21世纪经济报道记者 李域

上市公司密集出资做LP（有限合伙人）热潮再起。

10月12日，宁德时代发布关于参与投资的基金完成私募投资基金备案的公告。公告显示，宁德时代附属企业福建闽东时代乡村投资发展合伙企业（有限合伙）拟以有限合伙人身份，参与投资厦门时代深远创业投资基金合伙企业（有限合伙），认缴出资5亿元，占基金认缴份额的10.2041%。

此前，10月10日，万东医疗发布关于公司参与投资的并购基金的进展公告；达瑞电子也发布了关于全资子公司参与认购投资基金份额的进展公告。

据21世纪经济报道记者不完全统计，8月1日至今， 逾250家上市公司发布参与设立产业基金、私募基金的公告，投资布局清晰分化为两大主线：一是突破原有产业边界，跨界布局科技等新兴赛道，挖掘企业第二增长曲线；二是聚焦自身主业赛道，通过基金深耕上下游产业链，完善产业生态、补强核心竞争力。

“这是战略转型、资本周期与政策红利三重共振的结果。”南开大学金融学教授田利辉在解读本轮热潮时表示。政策层面，2024年“并购六条”与2025年修订的重组管理办法明确支持收购优质未盈利资产、私募锁定期“反向挂钩”，提供了清晰的退出预期。市场层面，IPO阶段性收紧使PE退出压力增大，而上市公司手握充裕现金但主业增长乏力，双方形成精准对接。更深层来看，科技迭代加速迫使企业通过产业基金前瞻布局硬科技赛道，以“小出资、大撬动”实现强链补链，这是从“埋头做业务”转向“抱团打天下”的战略觉醒。

密集出资做LP

今年以来，越来越多的上市公司积极参与一级市场股权投资。

9月24日，高榕旗下天津高榕长赢基金已经完成募集，总认缴规模32.61亿元。其中，君正集团及其全资子公司合计认缴10亿元，占基金总认缴份额超三成；紫金矿业相关投资主体认缴3亿元，嘉化能源认缴2亿元，新国都认缴1亿元。化工、矿业等不同产业的上市公司资金，同时进入了同一只市场化基金。

大额出资案例不止于此。今年9月，润泽科技称，因战略发展需要，为更好地借助专业机构的专业能力及资源优势，进一步拓宽投资渠道，持续提升公司可持续发展能力和整体价值，公司拟作为有限合伙人参与投资厦门时代深远创业投资基金合伙企业（有限合伙）。据悉，润泽科技本次出资10亿元，该基金认缴总额49亿元，对应出资占比20.41%。

剑桥科技同样大手笔布局，拟出资8亿元参与嘉兴沪江光电产业基金，出资比例高达99.9988%，基金纳入上市公司合并报表，投资方向聚焦光器件、芯片及核心IC领域。该投资事项于今年7月首次披露，9月初完成私募基金备案。

执中数据显示，2026年上半年产业资本在一级市场合计出资2623笔，认缴总额达1200亿元，整体活跃度较去年同期大幅提升。

针对产业资本密集出资做LP的现象，有私募股权投资业内人士认为，此举能够推动产业经营与资本经营形成良性互动。而不少上市公司也坦言，参与一级市场基金投资，核心目的是拓展投资布局、推进产融结合，进一步夯实自身核心竞争力。

聚焦硬科技领域

从资金投向来看，硬科技是此轮上市公司资金布局的重点领域之一。

今年8月，新能源企业华宝新能参与设立产业基金，投资方向除便携储能与智能硬件外，还延伸至航空航天、机器人、算力与人工智能等领域。同月，汤臣倍健以1.5亿元自有资金认缴天津砺思明棠海河创业投资合伙企业（有限合伙）份额，出资占比22.35%。该基金设立于2026年7月，主要投资科技、信息技术、生命科学、消费行业的早期未上市企业。

具身智能赛道同样受到资本青睐。汇川技术投资设立产业基金江苏汇创睿昇创业投资合伙企业（有限合伙），投资方向聚焦机器人、智能制造、工业核心部件、高端装备、工业数字化、半导体、新材料等和公司主业协同的领域。宁德时代参与投资厦门时代怡远创业投资基金，基金重点布局新能源产业链、人工智能及具身智能应用、科创领域，主要通过直接股权投资、附转股权的债权、过桥投资等方式布局未上市企业。

产业资本踊跃入局的背后，相关风险同样不容忽视。田利辉提示，上市公司参与这类一级市场投资存在五大风险。其一，一二级联动套利与利益输送风险。其二，退出风险集中释放。其三，流动性错配风险。私募基金存续期通常为6至8年，但上市公司资金往往存在短期回报诉求，一旦项目退出受阻，将直接冲击企业当期利润。其四，“僵尸基金”风险。部分上市公司投资目的不纯，借设立产业基金释放利好实施市值管理，不少基金备案之后几乎没有实质投资运作。其五，信息披露违规风险多发。泰坦股份因关联共同投资事项未及时履行审议与披露程序，被监管出具警示函；大众公用认购基金95%份额却不具备决策权的异常架构，也曾引发交易所问询。