基金苦保成立久矣

来源：花花搅基

周五下班，公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）横空出世，引发同业热议。

不想看全文，想三分钟了解修订内容就直接看《修订说明》：

这其中，我们先看变化最大的这一条，我看很多媒体直接拿这个当标题了：

原先的规定是，只要不是发起式基金，其他任何基金募集成立的前提是要达到2亿元。

修改后，混合、权益、FOF、QDII基金的募集规模只需要5000万了，相当于是之前的1/4。

毫不夸张地说，无数基金销售为之动容。

果郡王，你听到了吗，她终于做到了……

此前，哪怕是最TOP的基金公司，每逢市场低迷，总涉及到不少产品需要“保成立”的情况。

为什么要保成立？因为达不到2个亿的募集规模呀。

市场太差了，情绪太低迷了，投资者都恐慌了，不愿意下单。

吭哧吭哧卖到一个亿，能不能成立？不行，没商量。

这时候怎么办？已经辛辛苦苦卖到一个亿了，完成了一半，总不能把钱退回去吧？

那就只能求爷爷告奶奶，四处乞讨，在领导的不断画饼和强压下，把剩下的一个亿凑齐。

每一位基金销售大概都有这么几段血泪史，每一家公司一定都经历过惊险的保成立rush hour，一直到募集最后一天的最后半小时，最后500万才终于进账……

这些一点都不夸张，就发生在各家基金公司的日常，甚至可以说——

最近正在频繁发生，因为市场弱的一逼嘛，可以看到哪怕是TOP10的公司，在TOP5的渠道发行的产品，也都要靠延期才能达到2个亿了。

如果这些逆势布局有意义，苦点累点也就算了，所谓功成必定有我，辛苦了销售，造福了广大投资者，也OK的。

（实际上，稍微拉长来看，“好做不好发”是应验的，卖的越艰难的产品往往后面表现不错）

问题在于，到了极端行情下，真的揭不开锅了，为了凑这两个亿的成立线，动作就会变形。

比如，找帮忙资金。帮忙资金的意思就是这些并不是看好你基金的投资而认购的，纯是为了帮你成立，开放后马上就溜掉的，这些资金就不用谈后面的收益好不好了，因为好坏都享受不到。

比如，选择不建仓。不买股票，净值就可以维持在1块不亏，方便帮忙资金撤离。

等等。

其实上头已经想了很多方法惩治帮忙资金的问题，比如要求新基金单一渠道赎回超40%要上报，那很容易发现跑掉的那些资金。

但是都治标不治本、屡禁不止啊。因为在一个自然条件下，确实市场容易差到，2个亿就是没法正常卖到，那可不就得打别的主意？

可以说，基金苦保成立久矣。

新规正本清源。

这时候，把成立门槛降到5000万，确实是大快人心。

2个亿卖不到，5000万总能卖到吧？5000万都卖不出来确实你也别干了。应该说，监管给到了足够的宽容度。

作为基金销售，可以说要跪谢了。

好了，这是第十八条的内容，有感而发字数有点超了，还是要给监管点赞，点赞！

然后我们从头开始，再看一下一些重点关注的条款。

就是说，权益资产比例可以是60%-95%，0-30%，但不能是50%-95%，0-50%，上下限区间幅度过大，会让基金定位变得模糊，不利于投资者识别。

这样改动后，让基金的定位和风险等级更加明确。

那么以前那些0-95%的基金怎么办？

在附件2有关问题的规定中，有补丁说法，存量的可以豁免，但未来不会有了： 

下一条：

这算是一以贯之的监管意志，但是属于崭新的表述，这里具体就看怎么执行和识别了，怎么算同类投资风格的？细分到什么层面？两只科技基金就算重复布局了吗？还是细化到半导体？

不论如何，这是对基金公司的一种震慑，不重复布局。

第三十七条：

在此前，有部分疑似这类基金（名字里有较为明确指向），但基金合同写得较为宽泛，实际投资方向跟一般人理解的会有不少偏差。

这条直截了当规范了这个问题，也是利于投资者识别基金产品。

另外，在附件2中，还有一些补丁内容：

这条是很有针对性的。历史上一些老的二级债和偏债混，只规定了股票仓位，但转债有的甚至不设上限，意味着基金合同允许你买100%甚至120%的转债，其实风险等级已经类似股票基金了，但是类型上仍然是固收+，容易误导投资者。

这里​把​可转债​也算作​权益，​约等于​把​​​权益合计30%​以上的​基金​​​剔除​出​固​收+​行列了，​也是一大​规范。

基金公司能否参与股东治理？这在历史上比较鲜见。有过这样的案例，但不是主流。

但是，随着行业发展，某家基金公司旗下产品合计持有一家上市公司股票超5%，这种情形应该会越来越常见。

当基金公司成为重要股东时，不光在二级市场买卖层面，在公司治理上也可以积极行使投票权，为公司发展建言献策。

这其实是二级市场价值发现的延伸，真·践行价值投资到公司治理层面了，那还是颇为有意义的。