从“P2P第一股”到被立案侦查，宜信承认可能资不抵债

在“20岁”这一年，宜信集团走到了成立以来最艰难的时刻。

10月12日中午，北京市公安局朝阳分局通过微信公众号“平安北京朝阳”发布警情通报：近期，该局依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。目前，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。警方同时公布三种报案登记渠道。

就在通报发布前一晚，10月11日，宜信集团通过旗下瑞承App、宜人优选App，向类固收产品投资者定向发布《关于向类固收产品客户的致歉信》（以下简称“致歉信”）。21世纪经济报道记者从多位投资者处了解到，致歉信承认，由于集团多项业务亏损较大、市场化处置资产价值低，造成类固收产品实质违约。

这距离5月22日宜信宣布全面停止类固收产品兑付，已过去四个月有余。彼时宜信曾表示预计4至6周内公布清退方案。投资者等待了四个月，等来的不是明确的兑付时间表，而是“可能资不抵债、偿债缺口较大”的说明。

一家从2006年起家、曾被视作行业标杆的财富管理机构，在2026年走到了艰难的节点。

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“良性清退”四个月后被立案

从“良性清退”到被立案侦查，其间只有4个月。

2026年5月22日，宜信集团宣布对旗下类固收产品启动“良性清退”，全面停止本金和利息兑付；当天，集团旗下助贷上市公司宜人智科（NYSE:YRD）股价下跌14.44%，报收1.6美元/股。

三天后，宜人智科发布声明，强调其为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块在运营管理上相互隔离，且未开展任何财富管理类相关业务。也就是说，此次类固收产品违约所涉的，是宜信集团旗下的财富管理业务，与上市公司宜人智科的自营业务相互隔离。

不过，在产品违约后，宜信创始人唐宁对上市公司的持股结构发生了变化。据宜人智科向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，2026年6月5日，其控股股东CreditEase Holdings（Cayman）Limited完成股东层面重组；重组后，唐宁通过全资控制的Great Service取得CreditEase全部股权，其对宜人智科的间接实益持股比例由约35.6%升至约82%。原股东IDG、KPCB China、Morgan Stanley等自CreditEase退出。

此外，截至该公告文件出具之日，唐宁的配偶赵玫持有宜人智科220.59万股股权，唐宁已声明不就其配偶所持普通股主张实益所有权。宜人智科当时对媒体表示，本次重组仅涉及控股股东的股权结构，不会对公司日常运营、经营管理、业务战略或公司治理产生重大影响。

尽管如此，投资者依然将宜人智科视作未来宜信本金兑付可能的资金来源。

宜信集团也在致歉信中表示，将进一步摸清资产负债底数，继续稳定开展助贷业务和其他持牌业务，尽最大努力加快不良债权清收，加快推动有价资产处置变现，尽最大诚意和类固收产品客户沟通对接，依法依规开展类固收产品业务风险化解，加快公平清偿投资者。

只是，在助贷行业监管趋严的背景下，宜人智科自身的经营也承受着压力。

据宜人智科二季报，2026年第二季度公司总净收入8.9亿元，环比下降3%、同比下降46%，其中信贷解决方案业务收入7.776亿元，同比下降48%；当季促成贷款总额63亿元，环比下降29%、同比下降69%。唐宁曾在同期业绩会上解释，二季度公司优先考虑投资组合质量与风险调整后收益，适度放缓了短期贷款发放量，规模的收缩在一定程度上带有主动调整的成分。

二级市场的反应也在延续。6月30日，宜人智科股价单日下跌24%，报收0.84美元/股，此后长期在1美元退市红线上下浮动。

清退初期，“净本金”一度是争议焦点。第一阶段优先退出“净本金”，即在累计投入金额中扣除已获收益，其后才进入全额本金与收益的清偿阶段。5月24日，宜信相关人士曾对媒体表示，正在统一测算数据，预计4至6周内公布清退方案。

停兑之后，宜信委托第三方机构清产核资，由财务尽调机构梳理材料、法律尽调机构开展合规调查。致歉信披露的结果并不乐观：财务尽调初步发现，集团可能资不抵债、偿债缺口较大；未兑付产品对应底层资产质量较差，寻求市场化整体处置无果；法律尽调机构则表示，无法根据集团提供的交易渠道和模式等材料，对产品合规性进行独立调查。

截至目前，宜信始终未公开披露未兑付资金的具体规模。

“P2P第一人”被采取强制措施

无论是高光时刻还是眼下的困局，宜信集团的发展都离不开创始人唐宁的身影。

9月30日，宜人智科召开二季度业绩电话沟通会，唐宁出席并完整陈述业绩情况，但取消了往期惯例的投资者问答环节。

进入10月，事态进一步演进。10月11日晚，前述致歉信在投资者群中流出；10月12日上午，21世纪经济报道记者多次拨打唐宁的电话号码，均提示已关机。

当日中午，警方通报发布。宜信集团实控人唐某（53岁）、赵某（51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。

唐宁出生于1973年，今年53岁。其早年在北大数学系就读，后赴美国南方大学攻读经济学，2018年获该校荣誉博士学位。1997年暑假，他曾赴孟加拉国跟随诺贝尔奖得主尤努斯学习格莱珉银行的小额信贷模式；此后进入华尔街DLJ投资银行，从事企业上市、发债和并购业务；2000年回国后加入亚信科技担任战略投资与并购总监，并在此后创办早期风投机构华创资本。

2006年5月，唐宁在北京创办宜信公司，成为国内最早一批从事P2P借贷的机构之一。

宜信当时主打的“线下债权转让模式”逻辑并不复杂：由公司先行放款给借款人，再把债权拆分、打包成类固定收益产品，销售给有理财需求的客户。这一模式让宜信迅速做大，也让“类固收”成为其财富管理业务的重要抓手。

2012年3月，宜信上线P2P平台宜人贷，同期推出理财服务“宜定盈”，后更名为“宜人理财”。2015年12月18日，宜人贷登陆纽约证券交易所，成为中国P2P企业赴美上市第一股。公开数据显示，2015年至2017年，宜人贷新增贷款金额从不足百亿元升至414亿元，复合增速一度达到165%。鼎盛期，宜信业务覆盖普惠信贷、财富管理、私募等板块，一度被视为国内第三方财富管理的标杆。

转折出现在2018年。随着监管对P2P行业全面清理整顿，宜信启动转型，将业务拆分为贷款与财富管理两块。2019年，宜信将宜信惠民、宜信普惠、指旺财富等并入上市公司体系，宜人贷更名“宜人金科”。2021年初，宜人贷业务正式关停，但截至2020年末，其待收本息仍高达194亿元，涉及出借人14.1万人。2024年，宜人金科再度更名为“宜人智科”（NYSE：YRD）。

在财富管理端，宜人理财先更名“宜信财富”，后又升级为“宜人优选”，瑞承等平台陆续承接类固收产品发行。2021年7月，证券时报曾曝光宜信财富的32款类固收产品：经多层股权穿透后，其底层资产相关方实际由同一批与宜信关系密切的人和公司构成，产品预期年化收益率从4.6%到10.5%不等，起投金额多为100万元或500万元。

从2006年创办中国最早一批P2P公司，到2015年登陆纽交所，再到如今因涉嫌违法犯罪被立案侦查，宜信的二十年，恰是中国互联网金融从风口到出清的一面镜子。投资者接下来的等待，也将从“等一份清退方案”转向等待后续处置与清偿的进展。