能源期货上演冰火两重天

来源：第一财经

2026.10.13

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作者 |第一财经齐琦

封图 |AI生成

10月13日，国内商品期市收盘多数下跌，传统能源品种逆势收涨。截至收盘，受国际油价反弹影响，INE低硫燃料油、SHFE燃油、INE原油期货价格分别收涨5.9%、3.5%、1.9%。新能源材料多数下跌，广期所碳酸锂期货主力合约收跌1.67%、多晶硅收跌0.90%。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表最新观点称，在原油现货市场依然偏紧的背景下，油价风险仍偏向上行。中东冲突仍在持续，霍尔木兹海峡和红海的航运均继续受到干扰。鉴于石油库存持续下降且该地区袭击事件不断，瑞银预计布伦特原油到年底料将维持在每桶100美元左右。该机构建议，投资者可考虑配置广泛的大宗商品，以抵御地缘政治压力、供应冲击及通胀外溢风险。

新能源承压、传统能源走强

随着地缘事件持续发酵，原油价格迎来反弹。

截至13日收盘，上期所原油期货主力合约收报744.3元/桶，上涨1.90%，盘中最高触及767.5元/桶，远月合约涨幅更为显著，原油2803合约大涨2.66%、原油2701合约上涨2.61%。

消息面上，据新华社报道，美国总统特朗普12日表示，他认为俄罗斯和乌克兰都同意他提出的“能源停火”，俄乌必须达成协议以结束冲突。

机构普遍认为，接下来地缘局势仍是影响油价的最大变量。

长江证券最新研报显示，9月中东原油日均出口1699万桶，虽已接近冲突前规模，但出口结构发生显著变化，经霍尔木兹海峡出口降至794万桶/天（占比47%），较今年1月的1421万桶/天（占比84%）大幅下降。东证期货分析称，中东局势升温，能源地缘溢价再度上升。地缘博弈未见缓和，能源方面多空交织。一方面是中东原油出口量恢复；另一方面低库存状态也对价格形成托底，预计能源价格以高位震荡为主。

与传统能源的火热形成鲜明对比，新能源商品价格延续跌势。截至13日收盘，碳酸锂主力合约收报108440元/吨，下跌1.88%，近月合约跌幅更深，碳酸锂2610合约大跌4.80%。拉长周期看，碳酸锂主力合约近一个月累计下跌约18.5%，各月份合约普遍录得18%至22%的跌幅，价格重心持续下移。

现货市场方面，上海有色网最新报价显示，10月13日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格报11.16万元/吨，创逾9个月新低，近5日累计跌1.17万元，近30日累计跌4.89万元。

碳酸锂的持续走弱，根源在于产能过剩的行业基本面。

高盛全球金属与矿业研究团队在最新报告中预计，全球锂市场将从2026年的40.4万吨供应短缺，转向2028年的44.4万吨供应过剩。

“国内市场锂盐冶炼产能也过剩。”行业人士分析称，随着津巴布韦锂矿陆续到港、江西枧下窝锂矿复产预期升温，远期供应压力突出。据Mysteel数据，2026年10月中国碳酸锂排产约11.59万吨，环比9月仅增长约1.1%，但市场对远期供给放量的担忧依然主导定价。

宏观变量约束：地缘博弈与利率压力并存

在产业逻辑分化之外，传统能源和新能源还共同受到宏观变量的约束。

“地缘博弈与低库存支撑油价，而利率高企与风险偏好回落则同时压制能源品估值。”行业人士对记者进一步分析称，全球通胀高企、主要央行维持紧缩立场、增长预期摇摆以及美元波动，分别通过需求预期、融资成本和风险偏好等渠道，对两类资产形成不同方向、不同强度的压制或支撑。

在通胀与油价方面，IMF预计全球总体通胀率将从2025年的4.1%升至2026年的4.7%，2027年回落至4.1%；估计2026年石油均价为每桶95.74美元，较2025年上涨约41%。IMF警告，全球石油库存正滑向可能引发价格大幅飙升的警戒水平，中东长期僵局或进一步升级的威胁，恐将导致能源和食品价格上涨。

地缘溢价主导下，机构普遍对油价维持偏多判断。高盛将2026年12月布伦特油价预测上调至85美元/桶，并提示若海湾产量较战前低400万桶/日，布伦特或突破120美元；美国银行将2026年下半年布伦特原油价格预估从83美元/桶上调至95美元/桶，并警告若供应中断持续至2027年春季，油价可能突破150美元。

对于碳酸锂而言，银河期货指出，美联储加息落地后市场风险偏好整体回落，碳酸锂金融属性增强背景下估值承压，主力合约自高点展开流畅下跌趋势。在全球通胀高企、主要央行维持紧缩立场的背景下，新能源产业链的融资成本上升，中下游企业补库意愿进一步受到抑制。

东证期货进一步分析称，能源价格居高不下，美联储主要的注意力还在治理通胀上，货币紧缩的格局暂未发生变化，年内加息预期仍存。高利率环境下，大宗商品价格仍受到约束，其只会在美债利率上行放缓时短暂反弹。

中信证券研报称，美伊谈判尚未取得重大突破，原油供应与运输的不确定性持续增加。预计2026年剩余时间国际油价仍将维持高位震荡，重点关注谈判进展、海峡通航恢复及实际供应变化。

微信编辑| 苏小