三大机构看后市：市场短期性价比已明显改善

来源：证券之星

在经历了三季度震荡走低后，四季度伊始，A股整体表现依旧承压。不过展望未来行情，机构普遍认为目前A股市场正在筑底过程中，第四季度行情有望修复。

申万宏源：市场短期性价比已明显改善，短期AI链仍偏逆风

中长波段，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，且仍偏向于弱势震荡。这个阶段大类资产和产业利空，容易引发脉冲式调整。短波段，市场短期性价比已明显改善，各维度悲观预期都已有所反映。

市场已经验证了，上证综指3800点以下配置需求释放，足以支持反弹。短期AI链仍偏逆风，但中期机会增加阶段，有效的AI链审美不变。

招商证券：由远期空间转向分子端景气兑现

市场反弹之后，配置核心由远期空间转向分子端景气兑现。未来3—6个月行业配置的核心思路在于：高利率阶段关注分子端的优势，其次看筹码结构是否健康；利率转跌优先考虑科技宽度；待后续国内政策接力再进一步向内需扩散。

配置短期仍应优先关注三季报业绩有望高增或改善的领域，如AI产业链、资源品、中高端制造业、医药、证券、纺织制造等。主要有三大机会：①10年美债利率确认转跌后的科技宽度修复，确定性最高的一轮交易；②内外共振下的内需与顺周期扩散，2024年9月经验的再检验；③反常识的券商，指数回撤后的政策价值。

长江证券：红利仍然有上行空间，资源类红利或更有弹性

近期A股和港股的市场风险偏好明显下降，相对稳定的红利资产逆势走强，其中部分银行龙头股价创历史新高。从红利择时模型来看，通过观察红利股息率与中债利率的差值的历史分位数，预计红利仍然有上行空间。

红利并非同质资产，红利低波是银行暴露，红利质量是消费与资源暴露，选择哪一类红利，本质上是在选择不同的行业基本面，叠加了一定高抛低吸的市场因素。在全球地缘摩擦的影响下，资源类红利或更有弹性，若未来内需能逐步企稳，消费类红利也同样值得关注。股息率较高的红利已基本被市场识别，未来潜在红利或从部分供给有约束的制造业或具备品牌护城河的消费龙头中诞生。

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