片仔癀董事长辞职，有机构此前下调公司盈利预测

21世纪经济报道记者 闫硕

10月13日晚间，“药中茅台”片仔癀发布公告，林志辉因工作调整递交辞呈，辞去公司董事长、董事及相关专门委员会委员职务，同时辞去法定代表人，离任后不再担任公司及下属子公司任何职务。

公开信息显示，林志辉出生于1974年，福建省委党校研究生学历，经济学学士。1997年起先后在明溪县乡镇、县委办任职，后任职于漳州蓝田经济开发区；2013年进入漳州市纪委，历任多个岗位，还先后担任诏安县、漳浦县纪委主要负责人，之后出任漳州市纪委常委、市监委委员。

2023年7月，林志辉调任片仔癀党委书记，同年8月起兼任董事长，任期截至2025年1月，因延期换届持续履职直至本次调整。2025年，其在公司取得税前薪酬47.30万元。

天眼查显示，片仔癀控股股东为漳州市九龙江集团有限公司，直接持股51.5%，实际控制人为漳州市国资委。“片仔癀”是公司的主产品，有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。该产品源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种，处方和工艺受国家秘密保护。

日前，片仔癀发布2026年半年度报告，业绩延续阶段性调整态势。报告期内，公司实现营业总收入45.73亿元，同比下降14.98%；归母净利润10.93亿元，同比下降24.22%；扣非归母净利润10.55亿元，同比下降27.41%。

这是继2025年上半年以及全年营收、净利双双下滑后，公司连续第二年出现业绩回落。2025年公司营收90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%，为上市20年来首次双降。

分产品来看，肝病用药仍是拖累业绩的主要板块。上半年肝病用药实现营收23.48亿元，同比下滑18.92%，背后正是王牌产品片仔癀终端动销遇冷。渠道数据也印证了这一趋势。

摩熵医药数据显示，在实体药店端，过去多年，片仔癀全线产品销售额持续上涨，在2024年达到峰值17.29亿元，但2025年销售额下滑14.97%，为14.70亿元，今年上半年为7.10亿元，同比下降7.95%。在网上药店则在2021年达到高值，为11.12亿元，随后持续下降，今年上半年销售额为1.77亿元，同比下降21.83%。

终端销售遇冷的一大原因在于原材料价格上涨，产品价格随之上涨。中药材天地网数据显示，天然牛黄从2022年底的57万元/公斤（安国药市，下同），一路上涨至2025年中的170万元/公斤。2023年5月，片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

行情拐点已显现，自去年8月起，天然牛黄价格逐步回落，当前报价约58万元/公斤，这被市场视作公司毛利率修复的关键变量。

长城证券预计，在公司强大的品牌品种力与营销体系带动下，叠加天然牛黄价格回落，2026年业绩有望逐季修复。一方面，前期公司购买的高价天然牛黄库存陆续出清，新购买的低价天然牛黄将明显改善公司毛利率。另一方面，进口牛黄试点落地形成支撑：2025年4月，国家药监局、海关总署发布《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告》；2026年2月，首单阿根廷天然牛黄成功入境，未来随着海外相对低价牛黄的进入，公司成本压力有望逐步缓解。

也有机构下调了公司盈利预期。华兴证券指出，由于医药行业政策调整、市场竞争环境变化等不利因素影响了公司医药制造、医药流通业务发展，其下调公司2026年、2027年收入预测至76.79亿元、71.56亿元，较此前预测下调27.8%、35.1%；同期归母净利润预测至19.89亿元、20.62亿元，较此前预测下调45.50%、53.20%。

华兴证券表示，整体而言，下调盈利预测主要反映医药制造收入下滑、毛利率阶段性承压及销售费用投入增加。考虑到公司核心品种品牌力、渠道结构调整及研发管线布局仍在推进，公司中长期价值仍具支撑。

二级市场上，今年以来，片仔癀股价整体呈下降态势，截至10月13日收盘，公司股价报119.84元/股，区间累计下跌近30%，当前对应市值约723.02亿元。