信邦制药两案共罚2700万元，十年并购旧案一审落判

21世纪经济报道记者 闫硕

一场始于十余年前的并购交易，迎来刑事判决的收尾。

10月13日，信邦制药发布公告，公司因犯单位行贿罪，被贵州省开阳县人民法院一审判处罚金2300万元，占公司最近一期经审计归母净利润的19.12%。稍早前，其控股子公司科开医药也收到该院刑事判决书，同样因单位行贿罪被判处罚金400万元，占上市公司最近一期经审计归母净利润的3.33%。

市场普遍认为两案均与2014年信邦制药收购科开医药一事相关。彼时，信邦制药以发行股份及支付现金方式收购科开医药98.25%股权，而这桩并购背后，存在不当权力干预问题。

如今，科开医药已是信邦制药版图中的重要一极。信邦制药持有科开医药99.9964%的股权，科开医药（单体）2025年度营业收入为20.96亿元，净利润为5661.29万元，净资产为23.31亿元，分别占公司2025年度营业收入、净利润、净资产的37.30%、29.52%、34.33%。

旧案追责落地，这家区域医药龙头前方的路并不轻松。

一桩旧案

这一判决落地，早有伏笔。2025年12月，公司已披露因涉嫌单位行贿一案收到检察机关相关告知书。今年1月，公司收到开阳县人民法院送达的《起诉书》，检察院认为信邦制药触犯刑法第三百九十三条，应以单位行贿罪追究刑事责任。

控股子公司科开医药的案件更早进入司法程序。2025年3月，公司披露科开医药收到开阳县人民法院立案受理其单位行贿罪一案的通知。

经法院审理，科开医药一审被判处罚金400万元，信邦制药被判处罚金2300万元。公司在公告中均表示，根据判决书判断，本次判决不触及重大违法强制退市情形，截至目前董事会、管理层履职正常，公司及各子公司日常经营正常。

两条处罚线，最终汇于此前的一次并购。2014年3月，信邦制药披露重组方案，拟发行股份及支付现金购买张观福、丁远怀、安怀略、马懿德合计持有的科开医药98.25%股权，其中发行股份购买四人所持有的93.01%股权；以现金购买张观福、安怀略、马懿德所持有的5.24%股权。

这笔并购背后存在权力干预。据贵州省纪委监委网站2025年1月发布的《纵深推进——贵州正风肃纪反腐》第二集，2002年，时任贵阳医学院附属医院院长王小林将医院药品销售部改制成立公司，安排安某某任总经理，后者逐渐成为该公司实际上的第一大股东。

2013年上半年，该公司本已与某国企就资产并购签订合作意向书，安某某却极力反对，并与某制药公司负责人张某某私下议定，共同劝说王小林改变决定；张某某承诺，只要王小林支持由自己的制药公司并购该公司资产，届时会表示感谢。王小林随后同意终止与国企的并购程序，转而支持张某某一方，并因此收受安某某、张某某所送巨额财物。

今年2月，王小林案一审宣判，其被以受贿罪判处死刑，缓期二年执行。片中未具名的“安某某”“张某某”，与当年科开医药股东安怀略、张观福的身份高度吻合，市场普遍将两案视为同一链条的两端。

业绩承压

旧案尘埃落定之际，信邦制药的经营基本面不容乐观。

近三年，公司营收持续承压。2024年实现营业收入60.32亿元，同比下降6.63%；归母净利润1.01亿元，同比下降64.70%。2025年营业收入进一步降至56.20亿元，同比下降6.84%；归母净利润1.20亿元，同比增长18.65%，但增长主要源于营业外支出事项较上年度减少，而非核心业务改善；扣非归母净利润0.87亿元，同比下降47.31%。

今年上半年，公司营业收入24.67亿元，同比下降13.29%；归母净利润1.00亿元，同比下降7.10%。

分行业看，今年上半年三大业务全线下滑。医药流通业务实现营业收入17.46亿元，同比下降18.33%，降幅居首；医疗服务业务营收7.30亿元，同比下降7.65%，其中肿瘤医院3.93亿元，综合医院3.38亿元；医药制造业务营收4.72亿元，同比下降3.85%，其中中成药业务8409.55万元，中药饮片及大健康产品业务3.88亿元。

对于下滑的原因，公司指出，医药流通板块受药品集采降价、厂家配送权调整等多重因素影响，销售规模收缩；中成药板块则受集采深化与竞争加剧影响。

毛利率的压力也在延续。信邦制药相关负责人在今年5月的投资者交流中坦言，未来一年毛利率压力主要来自三个方面：一是医药行业监管力度持续加大，所涉诉讼结果存在不确定性，可能带来营业收入减少；二是国家医保部门药品器械集采持续推进，产品售价降低将带来毛利率下降；三是DIP/DRG结算模式全面推行，医院板块收入减少，将拉低毛利率水平。如今，第一重风险已部分兑现，两笔罚金合计2700万元将计入损益。

二级市场上，自2025年3月披露科开医药立案公告以来，信邦制药股价整体震荡下行，区间跌幅约25%。截至收盘，股价报2.90元/股，总市值约56.37亿元。

面对压力，公司也在积极应对，且具备一定的业务优势。医疗层面，公司坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进，已拥有肿瘤医院、白云医院等6家医疗机构，其中肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院；医药流通层面，全省等级以上医院客户覆盖率达95%以上、基层医院覆盖率达45%以上；药品层面，益心舒胶囊、脉血康胶囊、银杏叶片中选第三批全国中成药采购联盟集中采购和首批扩围接续采购，全国独家品种关节克痹丸亦被寄予厚望。

一审判决落槌，旧案追责或告一段落，但市场仍需关注公司是否上诉、处罚会否波及药品配送资格与医院采购准入。在集采、控费与合规的三重约束下，信邦制药的业绩修复之路并不轻松。