“广州第一芯”上市首日市值超千亿，粤芯背后的国资新逻辑

南方财经记者伍素文

10月13日，广东省自主培育的12英寸特色晶圆制造龙头企业——粤芯半导体技术股份有限公司（301660.SZ）正式登陆深交所创业板，成为创业板首家晶圆制造企业，发行价12.01元/股，开盘涨幅达274.69%，市值突破1200亿元。

作为粤港澳大湾区首家走向资本市场舞台的12英寸晶圆代工企业，粤芯半导体的上市也让广州半导体产业再次走到聚光灯之下。随着公司市值突破千亿元，广州半导体产业也将迎来价值重估。

这背后，国资给资金、给服务、聚生态，耐心布局终于迎来市场回响。

值得注意的是，在这个耐心资本陪跑硬科技的故事中，广州国资作为出资人角色发生明显变化——从扶持一家企业到催化一个生态，以更系统更长期的方式，成为产业生态共建者和风险共担者。

广州国资的规模向来走在全国地方国资前列，在广州加快建设现代化产业体系的关键时期，国资国企在并购整合、招商引资、基金赋能等方面动作频频，以国有资本的战略定力与产业耐心，为这座城市的产业升级注入强劲动能。

资本赋能：浇筑城市产业未来

从一片空地横空出世，到大湾区举足轻重的“链主”企业，粤芯半导体的九年长路，承载着广东打造全国集成电路产业第三极的雄心。

时间回到2017 年，粤芯半导体落地广州黄埔，逐渐发展成为中国大陆唯一具备12英寸硅光晶圆大规模量产能力的企业、广东省首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，还是全球出货量领先的电容指纹识别芯片晶圆代工厂之一。其产品广泛应用于汽车电子、工业控制、AI 算力、消费电子等领域，是粤港澳大湾区集成电路产业链的核心基石。

梳理其股权结构可以发现，粤芯身后站着强大的资本阵容，国资持股比重尤为可观，国家、省、市、区四级国资均有深度参与，粤芯更是得到了广州国资国企贯穿全程的持续托举。

自2017年粤芯半导体落地黄埔以来，广州市、区国企秉持“投硬科技、投长周期”的投资理念，依靠自身能力并依托多层次基金矩阵持续赋能粤芯半导体建设，累计投资粤芯半导体近百亿元。

广州产投集团、广汽集团、越秀集团、广州工控集团、广州金控、科学城集团等市区国企参与A轮、B轮融资，保障粤芯一期、二期、三期产线量产。

2026年，市、区两级国企再次通过新型政策性金融工具合计投资粤芯四期项目达45亿元，连同本次IPO募资的61亿元资金，将有力支持粤芯半导体继续扩大产能，加速从消费级向工业级、车规级迭代，拓展AI下游应用，构建“消费-工业-汽车-人工智能”多场景解决方案，并推动广州加速形成 “一核两极”半导体布局。

通过产能扩充与技术升级，粤芯半导体直接吸引和带动了上下游百余家设备、材料、封测企业集聚，形成本地“设计-制造-封测-终端”完整闭环，支撑黄埔集成电路年产值达数百亿元，同时串联起深圳芯片设计、东莞封测、珠三角电子终端，打通大湾区产业协同，使广东有底气与北京、长三角、成渝、武汉等集成电路重镇同台竞技，走出一条差异化布局的路线。

随着这家“千亿新贵”的诞生，广州国资迎来了兼具财务与产业双重收益的超级回报。可以说，粤芯半导体的成长历程，是地方国资耐心布局城市产业未来的典型样本。

机制突破：激活耐心资本动能

相似的“剧本”还在中科宇航身上重演。

自2020年起，越秀集团旗下越秀产业基金连续三轮参与中科宇航融资，合计投资约2.8亿元，成功推动公司总部迁入广州南沙区，代表广州开始布局商业航天产业赛道。

2023年4月，广州产投集团出资5亿元领投中科宇航C轮融资，推动其在南沙建成国内首个全产业链的商业航天基地，填补了广州在航天制造产业领域的空白。

如今国资的赋能还在持续：2025年，广州产投集团联动市、区多级出资13.5亿元为其资本赋能，成功将中科宇航总部及上市主体留在广州。同年，中科宇航完成30亿元Pre-IPO轮融资，其中广州产投集团、越秀集团、广州数科集团、广州建筑集团等市属国企及黄埔区属国企合计出资12亿元，并支持公司引入国科西子基金、中信建投资本、国科资本、建投华科、联新资本等市场化投资机构。

广州国资对中科宇航的支持不止于资金注入，还协调市区国企、落地区与中科宇航开展广泛而深度的业务合作，全方位支持中科宇航发展壮大。零基础起步的广州，慢慢“长”出了商业航天的产业集群。

从粤芯半导体、中科宇航等硬科技企业的成长中可以看出，国资平台的确定性引领，是带领企业穿越周期、产业聚集壮大的“压舱石”。其背后的投资逻辑也很简单：广州缺什么，国企就补什么；不只扶持一家企业，更要串起一条完整的产业链。

为此，广州国资构建了一个层次分明的基金矩阵，包括牵头组建广州产投、创投两大母基金以及广州国资并购基金、国资混改基金，参与出资组建广州人工智能产业基金等。截至2026年上半年，市、区国企设立管理及参与的基金已超500只，总规模近7800亿元。各类基金错位发展、长钱长投，以市场化运作放大规模和效能，累计投资项目3000多个，投资金额3700多亿元，成功投资宁德时代、云从科技、沐曦股份、壁仞科技、长鑫科技、宇树科技等一大批新质生产力项目，共同为企业和项目提供全生命周期的资金支持。

机制突破发挥至关重要的“指挥棒”作用。广州市国资委聚焦价值创造，建立长周期业绩考核机制，对企业通过自主培育、投资、招引等方式前瞻布局战新产业，以及投早、投小、投硬科技，不考核短期利润，在3-5年内实施阶段性容亏；对广州产投两大母基金的运作成效，长周期指标权重达70%；一企一策强化战新产业投资占比、产业链带动能力等长期考核指标。

此外，广州市国资委印发实施《监管企业基金业务监督管理办法》和《广州产业投资母基金、广州创新投资母基金考核评价及尽职合规免责管理办法》等，不以单个项目或短期利润为主要考核指标，对管理型子基金设定了符合行业规律的容亏率。出台《监管企业投资项目负面清单（2026版）》，构建科创及新兴领域差异化投资收益管理机制，落实改革容错导向，允许较长培育期。

正是这种制度设计，让“耐心资本”得以更聚焦、更大胆、更耐心。

并购整合：聚焦产业补链强链

并购重组是产业整合的重要途径。作为国资重镇、且国企多集中在产业领域，广州国企对并购整合有着现实需求。近年来，广州市国资委出台“广州国资并购九条”、《广州市国资委监管企业开展上市公司并购业务监督管理办法（试行）》，支持监管企业开展并购业务，培育壮大广州市优势主导产业。

（沧州明珠华南基地项目开工）

在需求与政策的双重驱动下，广州国企近年来在资本市场上愈发出手果断、节奏密集。

一组数据印证了这种活跃态势：2025年以来，广州国资累计完成并购超24起，涉及金额近200亿元。今年以来，还陆续将沧州明珠、旭升集团等上市公司“收入囊中”。

梳理这些并购标的可以发现，它们主要集中在人工智能、生物医药、新能源、低空经济、现代金融等领域。每一步落子，都踩准了广州重点发力的产业赛道，聚焦产业链关键及薄弱环节延链补链。

例如，广州工控重点聚焦现代高端装备、新能源汽车零部件、金属（化工）新材料等领域开展战略性并购。近年来，其在汽车零部件领域先后并购天海电子、旭升集团，吸引项目落地广州，完善 “三电系统+智能化+轻量化”的全链条布局，也为广州乃至大湾区的新能源汽车产业筑牢核心供应链底盘。

今年3月，广州轻工集团斥资7亿元完成对沧州明珠的收购。从接触项目到正式入主，广州轻工集团仅花四个月就完成并购相关工作，不久后推动总投资33.8亿元的沧州明珠华南基地项目落地广州，被国家市场监管总局作为整治“内卷式”竞争的典型案例在全国推广。通过两者在新能源材料端的协同，广州轻工集团将形成从材料到终端产品的产业链闭环，助力广州乃至国内锂电池产业链实现自主可控。

在医药领域，广药集团已于今年9月完成对广州体外诊断老牌龙头企业达安基因的收购，交易总对价约24.18亿元。这家以分子诊断技术为主导的企业，是国内技术先进、产品齐全的体外诊断企业之一，将进一步完善广药集团产业拼图，打通“医药+检测”产业链条，为广州生物医药产业注入新动能。

此外，越秀集团通过境外子公司成功收购香港人寿，广州国资体系从此增加了一张难得的金融牌照；广州数科集团旗下广哈通信收购赛康智能，切入电力设备状态监测与评价业务，加快广州电力智能装备产业集群发展……

不难发现，在并购策略上，广州国资并非简单地“买下来”，不只追求规模更强化功能使命，在并购后整合管理上力求达到“并一家、活一家、强一家”的倍增效果，有力推动广州产业的转型升级。

招商引资：以国资平台导入产业增量

如果说资本赋能是以时间换空间的长期主义，并购整合是对存量资源的优化配置，那么招商引资则为产业发展导入了未来变量。

广州市将2026年定为“招商引资年”，国资国企是其中的先锋力量。回顾今年以来落地的项目，广州国资交出了一份沉甸甸的“成绩单”。

（聚龙湾太古里夜景图）

开年不久，珠江新城马场地块经过243轮竞价、近9小时鏖战，由越秀集团以236亿元一举拍下，刷新了广州住宅楼面单价纪录。五天后，这一全城瞩目的高溢价地块就迎来重磅项目落地——越秀集团与北京华联（SKP）签约，规划在此建设12.5万平方米的高端商业中心。

华南首座SKP落位广州核心区位，其含金量不言而喻。根据马场地块此前的产业引进协议，SKP运营后6年内累计销售贡献不低于300亿元，将来不仅填补广州顶级重奢商业的空白，更让国际消费中心城市建设往前迈出了关键一步。

重奢之外，文旅赛道的巨头落子同样积极。5月13日，广州市国资委与华住集团签署战略合作框架协议。这家全球领先的酒店管理公司，将在未来3年争取在穗投资100亿元。一方有资源，一方有能力，这注定是一场强强联合的商业结盟。

据悉，广州市国资委修订了《市国资委监管企业资产评估管理办法》，助力企业提高资产经营和盘活效率。在这样的背景下，广州市国资委推动华住集团与岭南集团、珠江实业集团、广州城投集团等市属企业对接，重点瞄准存量资产盘活、文化旅游、酒店管理及资产证券化。用酒店巨头的市场化能力，激活国企“沉睡”的存量资产，为进一步激发城市活力带来新契机。

广州高端通信科创圈也迎来了“新成员”。例如，国内卫星通信领军企业成都星卫讯科技有限公司在天河区设立全资子公司，为广州补齐卫星互联网产业链地面终端设备的短板。值得一提的是，这背后离不开越秀产业基金的牵引服务。

产业空间的深耕同样可圈可点。越秀集团、广州产投、广州工控、珠江实业等国企依托自有产业园，为科创成果落地提供全周期配套支撑。广州工控集团运营超150万平方米专业园区、15个标杆园区，入驻企业超1800家；越秀集团粤港智谷产业园开园2年来，入驻企业已超200家，包含47家港澳企业，园区有24家高新技术企业、11家专精特新企业，初步形成了人工智能、新能源、生物健康、科技服务等产业集聚生态，年产值突破150亿元；珠江实业集团聚龙湾太古里计划引入超400家商铺、约四成为华南或广州首店……国资载体已成为产业招商的重要阵地。

统计显示，今年1至6月，广州新签约招商项目预计投资总额超6700亿元，同比增幅超50%，其中广州国资国企在多个项目中发挥主力军作用。广州国企以其产业结构多元、平台资源丰富的优势，在科创、文旅、消费、物流等领域推动招引项目“多点开花”，合作项目基本上“无缝衔接”，为产业发展备足后劲。