权益类理财三季度赛道定输赢

2026年三季度，A股以“急跌—反弹—二次探底”的三段式节奏走完，主要股指全线收跌，上证指数从4094.40点回落至3842.19点，区间下跌6.16%；深证成指下跌20.54%，创业板指数下跌27.90%，科创50指数下跌30.70%。其中，大盘价值显著抗跌，中小盘成长与硬科技资产则成为本季度的主要输家。

分月度来看，7月是三季度跌势最急的一个月，成长板块剧烈调整，资金转向低估值防御与实物资产；8月A股整体反弹，呈现“小盘弹性”主导的修复行情，大盘价值几乎原地踏步；9月A股重归跌势，并且以弱势收官，行业分化在9月达到极致，全市场几乎只有医药链条逆势走强。

对应到理财产品中，三季度的最强反差出现了！上一个统计区间（2026年上半年）涨幅超100%的华夏理财AI算力主题产品，三季度净值回撤36.65%，成为同类产品中的末位；而旗下生物制造指数产品以38.50%的涨幅登顶，首尾产品收益相差达到75.15个百分点。

为什么会出现如此大的落差？答案并不在择时，而在于底层资产的赛道选择，以及产品在不同市场阶段对仓位与结构的处理方式。

超七成权益类产品收益告负，头部与尾部相差75个百分点

三季度共有84只权益类理财产品纳入统计，统计区间为2026年6月30日至2026年9月30日。

从结果看，84只产品中仅23只录得正收益，占比27.4%；61只产品区间收益为负，占比72.6%。区间净值增长率中位数为-9.88%，均值为-8.93%，最高38.50%，最低-36.65%，首位与末位产品相差75.15个百分点。可以看到，在产品层面，赛道选择带来的分化已经远大于市场整体波动。

把84只产品进行分组可以发现，医药生物主题的产品收益分化极大，呈现高收益高波动特征。如华夏理财生物制造指数产品上涨38.50%，创新药指数产品上涨16.14%，但同组的光大理财“阳光红卫生安全主题精选”净值下跌6.11%。

红利与高股息主题则不同，呈现“低波动、稳收益”的特征。同类型10只产品全部取得正收益，均值+7.49%，组内最差的产品也有+0.94%，其中华夏理财港股通高股息指数产品最大回撤仅4.10%、年化波动率15.47%、卡玛比率12.02，光大理财的“阳光红300红利增强”最大回撤3.71%、年化波动率9.06%、卡玛比率11.69，是全样本中风险调整后收益最优的两只产品。

跌幅最大的两组产品，则集中了三季度市场调整的全部压力。科技成长主题10只产品区间收益均值-23.08%，其中华夏理财AI算力指数产品下跌36.65%、存储芯片指数产品下跌34.03%、数字经济指数产品下跌28.34%。新能源与高端制造主题15只产品均值-18.36%，且组内最好的一只也下跌5.07%，没有任何一只产品能够取得正收益。

从管理人角度看，分化同样明显。华夏理财权益类产品数量最多，横跨医药、红利、宽基、科技、新能源等多条主题线，既有全场第一的生物制造指数产品，也有全场末位的AI算力指数产品。

光大理财6只产品区间收益均值-2.74%，是高波动季度中整体最抗跌的理财公司。其中，“阳光红300红利增强”上涨10.94%、“阳光红ESG行业精选”上涨7.33%，其余产品跌幅也相对可控。

高盛工银理财2只产品均值+0.66%，其中红利精选量化权益产品1期上涨11.14%，量化权益类产品1期下跌9.83%。民生理财5只产品均值-8.40%，但组内极差22.23个百分点，其中“金竹量化红利增强半年持有期1号”上涨6.26%，“金竹FOF一年持有期1号”下跌15.97%。招银理财6只产品均值-11.74%，最好的产品是“招卓价值精选”，收益率6.88%。

可以看到，在三季度，“选对了什么”比“仓位有多高”更能决定产品净值的方向，追踪医药与红利主题的产品，即便权益仓位不低，也能取得正收益；而追踪科技成长与新能源主题的产品，即便管理人主动降仓，也难以摆脱标的资产本身的深度回撤。

“阳光红300红利增强”：红利低波策略的防御价值

光大理财发行的“阳光红300红利增强”采用SmartBeta红利指数增强策略，以红利为主因子构建股票因子评价体系。

据2026年二季报披露，产品期末穿透后持仓特征如下：

底仓与固收资产：现金及银行存款占比4.23%，保障组合日常流动性；债券资产占比7.33%（主要配置国债等利率债），为组合提供基础收益与防御属性。

权益类与公募基金配置：权益类资产占比高达83.49%，公募基金占比4.95%。股票持仓高度聚焦红利低波策略，覆盖大金融（银行、保险）、公用事业（港口、电力、环保）、家用电器等多元高股息赛道，并配置红利低波ETF作为核心底仓。

2026年上半年，受宏观经济结构性复苏、内需修复斜率放缓以及海外地缘冲突等多重因素冲击，A股市场呈现“科技强、传统弱”的剧烈分化格局。在此背景下，产品上半年收益承压，净值下跌8.53%。随着三季度市场情绪修复与红利资产价值重估，产品三季度净值增长率达到10.94%，今年以来净值增长率已回升至2.04%（2025/12/31—2026/10/09），实现了净值的稳健修复。

总结来看，三季度的产品表现给出一个明确的信号：在权益类理财产品内部，收益的主要变量已经由“仓位高低”切换为“赛道选择”。对投资者而言，在关注产品收益率的同时，也要密切关注产品的最大回撤和年化波动率。在产品普遍下跌收益告负的情况下，回撤控制能力更体现了管理人的真实水平。其次，建议投资者在做资产配置时降低对单一赛道的依赖，通过均衡配置提高组合的整体抗风险能力。