沪指探至3674点企稳，宽基ETF大幅放量，后市关注三大信号

10月15日，A股三大指数集体调整，盘中均一度跌超2%，其中沪指盘中击穿3700点整数关口，最低下探至3674.82点。截至收盘，沪指报收3707.48点，跌1.59%，深证成指、创业板指均跌超2%。沪深两市成交额1.63万亿，较上一个交易日放量2186亿。

此次A股下跌并非孤立事件，从外围市场环境来看，隔夜美股也经历了大跌，日本股市盘中大跌超5%，韩国股市更是一度跌至熔断。昨晚公布的美国9月CPI数据或是全球市场下跌的导火索。数据显示，美国9月CPI同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%；9月CPI环比增长0.6%，预估为0.6%。

中信证券研报指出，美国9月CPI超预期，核心环比再度偏热，涨价的细项范围较宽，通胀率未能“以足够快的速度向目标回落”。该券商仍预计美联储年内再加息一次，即10月按兵不动后于12月进一步加息25bps。中泰证券亦认为，当前A股相对弱势，主要是内部资金出清和长端美债收益率上行共同作用的结果——资金结构决定市场底部，美债收益率及中东局势决定反弹高度。

值得注意的是，10月15日午后宽基ETF显著放量，沪深300ETF易方达（510310）全天成交超190亿元，创出2026年1月28日以来天量。创业板ETF易方达（159915）、科创50ETF华夏（588000）成交额均突破100亿，为8月19日以来首次。作为机构配置市场的重要工具，宽基ETF成交活跃度提升，意味着当前指数位置的资金博弈和承接意愿正在增强。

从技术面上看，沪指今日盘中最低点触及3674.82点，回踩“924”行情高点。浙商证券认为，从技术结构看，8月中旬以来的主跌段或已结束，后市即使再有震荡，也很难重复之前的下跌斜率。具体来看，上证上周挑战了7月20日低点3741点，该点位与“924”行情高点3674点一道，有望构筑上证本轮中线支撑。经过“大幅下探-大幅回弹”的过程后，市场抛压已经明显释放，反击力量逐步酝酿。

越声理财投资顾问莫云驹向21快讯记者表示，本轮下跌更多是市场情绪与估值水平的阶段性调整，而非国内经济基本面发生明显恶化。外围市场对A股的扰动，多为情绪与估值层面的冲击。

莫云驹指出，在普跌格局下，积极现象开始显现：一是最抗跌的方向出现调整，往往是市场阶段低位出现的信号。前期市场调整时，红利指数与成分指数走势相反，呈现出明显的避险属性。但经历7月份以来超15%的上涨后，股息率吸引力反而在下降。除了红利之外，前期抗跌的房地产、消费以及AI应用等方向均出现补跌的情况；二是部分细分方向已率先出现资金抢筹，PCB概念逆势活跃，创新药方向百花医药、华北制药封板，传媒板块受短剧出海与AI内容催化继续走强；三是从历史规律看，科创50周线已连跌四周，2020年以来类似情形共出现14次，其后一周平均反弹3.61%，中位数为2.57%，其中7次涨幅超过前期周均跌幅——极端缩量杀跌后，超跌反弹的赔率正在改善。

展望后市，莫云驹判断，指数在3700点下方获得初步承接，说明该位置的多空博弈已进入平衡区，3680点至3700点一带是本轮调整的关键防线。真正的反弹不会一蹴而就，需要三个信号依次落地：第一，量能必须跟上，两市成交需从当前1.4万亿元级别修复至1.8万亿元以上，没有增量资金入场，任何反弹都难以持续；第二，外部扰动需要缓和，重点关注美国CPI公布后美联储加息路径的重新定价，以及美债收益率能否见顶回落；第三，科技主线要真正止跌，只有当算力、半导体等前期领跌方向出现龙头企稳、涨停家数回升，才意味着风险偏好实质性修复。在这三个条件兑现之前，市场大概率仍是缩量震荡、反复磨底的结构，投资者需要对过程的曲折有充分预期。

配置方向上，莫云驹认为，单纯的题材炒作正在退潮，资金开始向有业绩支撑、有政策背书的方向聚集。结合当前市场环境，可重点跟踪以下三个方向：一是估值低位且景气改善方向，如政策托底带来估值修复窗口的房地产、销售数据持续增长的工程机械、反内卷驱动的价格修复与量保持增长的快递等；二是PCB与高端电子材料，金禄电子、澳弘电子涨停说明资金并非抛弃科技，而是集中流向业绩可验证的环节，AI服务器带来的高多层板、高频高速材料需求有真实订单支撑，建议关注产能利用率提升、产品结构向高端切换且三季报有望兑现的标的；三是消费板块，关注具备稳定现金流、较强品牌竞争力及盈利改善预期的优质企业，适度平衡科技成长板块的波动风险。

【声明：越声理财投资顾问莫云驹（登记编号：A0590624120010），观点及个股仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自担。】