A股盘中跌破3700点，近七成权益基金跑输货币基金

来源：财经杂志

美联储加息预期强化，全球科技股下跌。今年以来，权益类基金平均收益转负、正收益占比仅三成，569只翻倍基金的平均收益已回落至33.35%

文｜《财经》记者 张欣培 黄慧玲

编辑｜郭楠 陆玲

10月15日，全球股市调整，A股延续了近期的低迷。上证指数盘中跌破3700点，最终报收3707.48点，下跌1.59%。创业板指、科创综指跌幅近3%。全市场超5100只个股下跌，仅430只个股上涨。

海外市场表现不佳。美国9月CPI（消费者物价指数）数据超预期，强化美联储加息预期，美债收益率上行，压制全球成长股估值。隔夜美股半导体遭抛售，拖累亚太科技板块集体走弱，亚太股市出现明显下跌。日经225指数收跌4.90%，韩国综指收跌7.56%，创4月8日以来收盘新低。

A股下半年的连续调整让权益类基金收益缩水。Wind（万得）数据显示，截至10月14日，万得偏股基金指数今年以来下跌3%，权益类基金平均收益转负、正收益占比仅三成。这意味着，近七成权益类基金年内收益无法跑赢货币基金。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，目前A股市场面临的下行风险有限。“目前A股盈利仍处于上行周期。数据表明尾部风险和交易拥挤已基本得到了释放。不过，场外资金短期内快速回流的概率较低，因其风险偏好的修复仍需时间。”

A股盘中跌破3700点

10月15日，上证指数低开之后一路低迷。盘中一度跌破3700点重要关口。截至收盘，上证指数报收3707.48点，下跌1.59%，险守3700点。

双创跌幅更为显著。深证成指跌幅2.43%，报收11816.79点；创业板指下跌2.92%，报收2783.17点；科创综指下跌2.76%。10月以来，创业板指下跌11.23%，科创综指下跌12.58%。三季度，创业板指下跌27.80%，科创综指下跌27.98%。

从板块表现上看，31个申万一级行业有29个行业出现下跌。通信以4.64%的跌幅领跌，国防军工跌幅3.98%，机械设备、有色金属跌幅分别为3.65%、3.63%，建筑材料、房地产、石油石化等多个行业跌幅超过3%。仅食品饮料与非银金融分别上涨0.72%、0.40%。

值得注意的是，宽基ETF午后显著放量。数据显示，10月12日至14日，沪市ETF（交易型开放式指数基金）连续三日净流入金额合计超700亿元。

外围市场表现不佳。亚太股市方面，日经225指数收跌4.90%，报64425.95点；韩国综指收跌7.56%，报5554.27点，创4月8日以来收盘新低。

10月15日，韩国综指跌幅一度扩大至9%，监管层紧急介入。韩国金融监管机构已就股市召开紧急会议并发布官方声明，要求主动采取应对措施，保障市场稳定、保护投资者；敦促金融机构避免过度信贷投放，做好投资者保护与风险管理工作；将严厉处置扰乱市场的行为，必要时准备启动应急预案。

近七成权益基金跑输货币基金

截至收盘，全市场2192只上市基金跌多涨少，平均收益为-1.82%。

其中，华安外高桥REIT、工银蒙能清洁能源REIT、建信中关村REIT等REITs（不动产投资信托基金）产品领涨。港股通信息技术ETF集体重挫，华夏、富国、华泰柏瑞等旗下相关产品跌幅均超6%。上市开放式基金港美互联网LOF（160644.SZ）以-8.01%垫底，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310.SH）跌6.86%。

受今年以来A股市场波动影响，“股债跷跷板”效应再度显现。《财经》根据Wind数据统计，截至10月14日，万得偏股基金指数今年以来下跌3%，权益类基金平均收益转负、正收益占比仅三成，债券型基金正收益占比则超过八成。

数据显示，同期全市场权益类基金今年以来平均收益率为-4.85%，中位数-5.07%，正收益占比仅30.98%，平均最大回撤达-24.66%。

分类型看，被动指数型基金平均收益-7.33%；偏股混合型基金平均-4.62%；增强指数型基金-3.94%；普通股票型基金-3.03%；灵活配置型基金-2.02%。

与之形成鲜明对照的是，债券类产品全线飘红。中长期纯债型基金平均收益2.37%，正收益占比97.88%，平均最大回撤-0.22%；被动指数型债券基金1.96%，短期纯债型基金1.49%，混合债券型一级基金1.24%，货币市场型基金0.88%。

结构分化的典型样本是年内收益一度翻倍的权益类基金。以年内最大上涨幅度达到或超过100%统计，共569只基金（不同份额分开统计）曾实现翻倍，主题高度集中于半导体材料设备、集成电路与人工智能。但其当前平均收益已回落至33.35%，平均最大回撤-39.45%，96.1%的产品回撤超过30%。

金梓才管理的财通多策略福鑫年内最高上涨189.37%，当前收益回落至61.13%，最大回撤43.71%。截至10月14日，仍站在翻倍线上的仅三只基金，即易方达供给改革、易方达产业机遇A和C份额，均由基金经理杨宗昌管理。

而将高弹性推到极致的，则是杠杆产品。截至10月15日15:10，韩国SK海力士股票下跌11%，对应杠杆产品XL二南方海力士（7709.HK）日内更是大跌超22%。

该产品年内最大上涨曾达985%，目前已较年内最高点回撤87%。在单日11%的波动下，2倍杠杆意味着2倍以上的净值压力，前期985%涨幅积累的浮盈在向下行情中以双倍速度被吞噬。

科技回调，券商力推红利资产

10月15日，孟磊发布观点认为，不同于7月的全球科技叙事降温和快速去杠杆，A股近期的快速回调或主要源于科技板块交易拥挤度的集中释放。2026年9月下旬以来，融资余额缩减叠加成交额萎靡，显示市场情绪低迷。

“短期的回调更多源于投资者对于科技板块此前较高交易拥挤度的集中释放，而公募基金也面临‘回本赎回’的压力。地缘政治、美债利率和油价波动也通过通胀预期使得本就不充足的美元流动性变得更为稀缺，对市场风险偏好产生了影响。”孟磊认为。

博时基金表示，短期看，指数处于弱势磨底与情绪低点附近，市场存量博弈格局未改。成长赛道仍需要时间消化估值与筹码压力，市场或维持震荡筑底格局，快速反转条件尚不具备。国内宏观流动性保持合理充裕，政策维稳空间仍在，下行风险或存在一定约束。

孟磊认为，目前A股市场面临的下行风险有限。“从交易数据来看，当前大科技板块的周度成交额占全部A股市场的比例已回落至今年四月初水平。成交额排名靠前的个股的交易拥挤度也同步大幅回落，显示尾部风险和交易拥挤已基本得到了释放当然，场外资金短期内快速回流的概率较低，因其风险偏好的修复仍需时间。”

中金公司认为，在成长风格波动加大、市场风险偏好回落背景下，红利资产的相对配置价值值得重新审视。“综合来看，在总量增长弹性有限、结构性高景气与市场风险偏好波动加大并存的环境下，‘科技+红利’的哑铃型结构有望成为兼顾盈利增长弹性、股东现金回报与组合稳定性的配置选择。”

中信证券近期发布研报表示，红利资产因长期收益稳健，防御性强，在A股市场中具有特殊的配置价值。中信证券表示，其配置价值蕴藏在“天时、地利、人和”三层量化验证之中，天时——市场交投活跃度低，量能分位进入冰点区；地利——股息差与PB（市净率）双指标显示估值偏贵，性价比待回归；人和——交易拥挤度处于偏冷区间，暂无拥挤风险。“截至10月初，市场避险情绪浓厚，红利资产估值偏贵，暂无交易拥挤问题，建议维持标准配置。”

责编 | 陈湘

题图来源｜视觉中国