工业富联市值蒸发6700亿，“错杀”还是风险重估？

来源：南方+

10月15日，工业富联（601138.SH）收报46.90元，跌3.89%，总市值9306.88亿元，再度刷新60日新低。这家AI服务器龙头自6月3日盘中触及历史新高、市值一度突破1.6万亿元以来，股价整体震荡下行，市值较历史高点蒸发超6700亿元。

对于工业富联股价的回撤，市场分歧明显，一部分观点认为下跌属于短期情绪冲击带来的错杀；另一部分观点提出，市场正在对公司潜在风险重新定价。

337调查引发短期股价回调

10月11日晚间，工业富联公告，美国国际贸易委员会（ITC）就美国公司Vicor提出的专利侵权主张，正式启动337调查。Vicor指控工业富联及控股子公司工业富联美国公司、鸿佰科技、美国鸿佰科技侵犯其一项“垂直供电系统”专利权。

公司回应称，本次调查尚处立案阶段，未进入裁决环节，涉及产品处于内部验证评估阶段，对目前生产、经营及业绩不造成实质性影响。

消息落地后，二级市场反应明显。10月12日，也就是公告后的首个交易日，工业富联收跌7.17%，报52.05元，单日市值缩水约800亿元。10月13日，该股进入震荡盘整。10月14日再跌6.67%。10月15日继续下行收跌3.89%，股价较历史高点回落超四成。

这并非工业富联第一次遭遇Vicor发起的同类调查。2023年Vicor曾针对电源产品发起337调查，工业富联为被告之一。2025年2月ITC作出裁决，认定相关专利有效且侵权成立，该案最终以付费和解收尾。

AI硬件资本开支增速后劲存疑

从财报数据来看，工业富联基本面并不弱。2026年上半年，公司营收5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%，连续四个季度单季净利超百亿。期内云计算业务营收同比增长75.7%，云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍。

亮眼的业绩数据，并未支撑股价走势。股价回落过程中，工业富联曾出手回购。9月18日，工业富联公告回购实施完毕，动用资金约10亿元，回购均价63.16元/股。回购落地后股价未止跌，自9月中旬以来市值进一步缩水。

有观点认为，工业富联股价下行并非短期情绪扰动，而是市场对多重长期变量的重新评估。

首要担忧集中在AI资本开支的可持续性。随着下游云服务商自由现金流收紧，未来AI硬件资本开支的增长空间存在不确定性，压制了板块估值。本次337专利调查，进一步增加了海外业务的不确定性，对估值形成叠加压力。

与此同时，AI服务器代工赛道竞争持续加剧，广达、立讯精密等企业持续布局，行业订单竞争进一步压缩了盈利弹性。

当前，市场关于“错杀”与风险重估的争论仍在持续。337调查审理进展、全球AI硬件需求的变动趋势，或将持续影响工业富联股价表现。

南方+记者 魏丽文