关键支撑位一度失守，A股的牛市逻辑还在吗？｜程大爷论市

本周A股关键支撑位一度失守，AI交易抛售潮加剧，芯片半导体板块跌势明显。周四指数击穿多个重要技术关口，周五反弹力度不及预期，尾盘依靠大金融勉强将上证指数拉回平盘。市场情绪趋于悲观，但A股的牛市逻辑是否已经动摇？本期《程大爷论市》围绕这一核心议题展开解析。

AI交易抛售潮加剧重创股市，指数击穿关键支撑位，A股的牛市逻辑还在吗？

程大爷在节目中明确指出，本轮AI交易尤其是芯片半导体板块的大幅调整，早在预判之中。此前节目已从估值和技术两个维度发出风险提示：

估值维度：费城半导体指数动态市盈率约36倍，而A股中证半导体指数静态市盈率高达115倍，动态市盈率约91倍。即便经历大幅下跌，估值仍处于危险区域，远未到“半山腰”。

技术维度：7月1日以来形成典型的ABC三段式下跌：7月为A浪下跌，8月为B浪反弹，9月底开始的下跌则定义为C浪。程大爷此前明确判断，C浪长度不会小于A浪，甚至可能更为剧烈。本周走势已部分印证这一预判。

但程大爷同时强调，不应将芯片半导体的结构性调整等同于全面熊市。从量价时空四个维度复盘：

量能方面：节前成交额萎缩至1.4万亿元，属于阶段性地量，但未必是终极地量，调整仍在进行中。

关键支撑位方面：3741点、3731点、3700点等关口在周四被逐一击穿，但最低下探至3674.8点，距离2024年10月8日高点3674.40点仅差0.4点，并未有效击穿，市场并未出现全面破位。

K线形态方面：周四上证指数与深成指均收出长下影十字星，技术形态上属于“早晨之星”，理论上具有单针见底的信号意义。周五出现反弹，但下午未能守住，尾盘依靠大金融将上证指数拉回平盘，其他指数多数绿盘报收。

趋势结构方面：趋势并未被完全破坏。程大爷判断，上证指数围绕3700点震荡的概率较大，可能再次下探3674点，但有效击穿的概率不大。真正的风险仍集中在科创板和创业板，尤其是芯片半导体板块，调整到位时机尚待确认。

外部变量同样值得关注。美股费城半导体指数形态已走坏，韩国股市进入技术性熊市，日本相关AI板块大幅下跌。若美股费城半导体指数近期再创新低甚至出现崩盘式下跌，芯片半导体板块大概率还会被牵连。程大爷再次提醒，不要轻易抄底芯片半导体。

关于牛市逻辑是否还在，程大爷认为，A股的牛市基础依然成立：国内货币政策保持宽松、以我为主，加息概率极低；资金成本仍处于低位；企业盈利修复、产业升级政策持续推进；居民资产配置从房产向金融资产迁移的趋势未变，天量银行存款搬家仍是结构性牛市的支撑因素。但牛市将是结构性的，而非普涨。以AI为代表的部分股票可能进入漫长调整，而红利资产及部分低估值板块将迎来修复机会。程大爷用“一鲸落，万物生”来形容这一过程，认为市场将在筑底震荡中孕育新的结构性机会。

以上内容为节选，仅呈现本期节目第一个议题的核心观点。

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