猛烈逆转！AI交易风向为何大变

来源：中国商报

持续近两年的AI多头交易，正在遭遇一场猛烈逆转，对冲基金正在加速撤离AI交易。

资金大举撤离

高盛Prime经纪业务负责人Vincent Lin在最新报告中披露，10月8日至14日，对冲基金连续5个交易日净卖出全球AI股票，自2025年年初以来的累计净买入在短短一周内被悉数抹去。换言之，近两年积累的AI股票净买入，在一周之内归零。

与此同时，截至本周四，全球市值最高的20只AI和半导体股票合计蒸发超过1万亿美元市值。

这场抛售已从AI板块蔓延至全球市场。韩国股市跌入熊市区间，首尔市场触发熔断机制；欧洲方面，部分资金在科技股承压之际转向防御性板块寻求避险。更值得警惕的是，对冲基金整体杠杆率仍处于高位，AI交易的集中平仓会否引发新一轮去杠杆，正成为市场关注的焦点。

当地时间10月16日，AI投资热潮的融资风险与相关企业盈利兑现压力持续发酵，市场恐慌情绪加剧，美股科技股遭到抛售，存储芯片、光通信等AI产业链相关板块成为资金减仓的重点。美国云计算服务商CoreWeave股价10月16日大跌近12%。

从周线上看，受板块轮动影响，美国三大股指涨跌不一，道指累计上涨近0.7%，标普500指数累计下跌近2%，纳指跌超4%，为今年6月以来最差单周表现。纳斯达克100指数单日重挫2%，本周收盘下跌5.5%，创下自2025年4月以来该指标最大单周跌幅。费城半导体指数已连续下跌8个交易日，市值蒸发约2万亿美元。

重点个股中，苹果公司16日小幅收涨，是美股科技七巨头中唯一上涨的公司。此外，存储概念指数当天跌6.28%。存储芯片股SK海力士ADR跌超6.5%，闪迪跌超6.8%，美光科技跌超5.6%，光通信公司Coherent跌逾7%。

而在10月15日，对冲基金再度经历罕见的多策略同步下跌，这也是2026年以来第3次出现类似情况。高盛Prime数据显示，量化基金当日遭遇相当于过去一年约-3.7个标准差的冲击，创8月19日以来最差单日表现。亚洲区对冲基金月度跌幅扩大至6.8%，韩国AI相关仓位成为重灾区。

高盛Prime的Marco Laicini表示，10个月内3次出现“五年一遇”的极端市场事件，意味着对冲基金现有风险价值（VaR）模型可能系统性低估极端风险，行业风险管理框架有必要重新审视。

重新审视投资回报

资金撤离的背后，是市场对AI产业投资回报的重新审视。

随着AI基础设施建设持续推进，投资者日益担心，融资成本上升可能制约科技巨头的巨额资本开支，并对AI产业链企业的盈利预期形成压力。

据英国《金融时报》近日消息，OpenAI向投资者披露，公司截至9月底的年化营收“接近500亿美元”，大幅低于此前市场流传的近700亿美元，引发了市场对AI资本开支不可持续以及全产业链的担忧。

AI空头此前一直担忧整个产业的“循环融资”风险，即投资者注资OpenAI，OpenAI租用云服务商数据中心，云厂商采购芯片，芯片巨头再以投资担保回流。该信用链条中，OpenAI和Anthropic这样的商业化AI模型公司是唯一面向终端创收的环节，也就是还款总源头。一旦营收不及预期，意味着终端需求或难以覆盖巨额基建，云厂商回款偿债承压，资本开支收缩又向上冲击芯片与光通信订单，AI基建叙事就存在从成长故事变为信用问题的风险。

重阳投资寇志伟认为，任何新兴产业都不可能长期保持指数级增长。AI产业发展的长期趋势并未改变，但当市场预期从此前的高速增长回归线性增长时，市场交易结构的脆弱性便可能成为主要矛盾。

面临双重考验

从产业逻辑到资金结构，AI板块正面临双重考验。

有分析人士称，对冲基金在5个交易日内逆转近两年积累的AI股票净买入，正凸显出这一交易结构的脆弱性。当前，市场面临的关键问题已不仅仅是AI技术能否持续突破，更在于产业增长、资本开支与投资回报能否重新匹配。

AI长期发展趋势与短期股价表现并非一回事。在估值和仓位均处于较高水平的背景下，企业盈利兑现能力、资本开支效率以及融资成本变化，或将成为决定AI行情走向的重要变量。

来源丨中国商报微信综合自央视财经、证券时报