二季度净息差四年来首次环比回升，股息率约4%，银行板块“防御底仓”属性或进一步凸显

来源：21财经雷达

10月19日盘中，工商银行股价再创历史新高，报8.6元，上涨1.42%，总市值约3.02万亿元，居A股第一。近期市场科技成长板块高位调整，资金持续向银行等低估值高股息资产回流。

基本面与分红共振，银行红利逻辑持续强化。2026年上市银行半年报显示，42家A股上市银行合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%；归母净利润约1.13万亿元，同比增长约3%，其中32家实现营收与归母净利双增，占比超七成。核心变量净息差迎来拐点——二季度商业银行净息差为1.41%，环比回升0.01个百分点，为2022年以来首次单季环比回升。

分红方面，21家A股银行披露2026年中期分红方案，合计拟派息超2600亿元，六大行分红比例普遍由30%提升至31%，中期分红正从大行向股份行、城商行全面渗透。

低利率环境凸显股息吸引力，长线资金持续增配。当前10年期国债收益率约1.68%，而银行板块股息率普遍在4%以上，股息与国债的利差优势明显。

Wind数据显示，截至10月16日，银行AH指数股息率达4.92%，PE仅6.10倍、PB仅0.63倍；同期中证银行指数股息率4.01%，PE 7.61倍、PB 0.72倍。

估值洼地叠加高股息，对险资、社保等长线资金吸引力持续增强——截至二季度末，全国社保基金持有银行股市值超2500亿元，保险机构重仓银行股较去年底增加约58亿股。财政部推动险资按FVOCI口径持有银行股，为高分红资产再添配置活水。

银行板块“防御底仓”属性进一步凸显。浙商证券认为，政策环境已从“压利润”切向“稳盈利”，银行板块逻辑由单纯防御延伸至“稳按揭、扩信用与稳投资”三重驱动。中信建投则将银行作为“防御端”红利底仓配置，开源证券判断政策基调延续、红利属性仍佳。

全收益口径下，银行AH优选策略中长期超额持续验证。Wind数据显示，截至10月16日，银行AH全收益指数年初至今上涨7.57%、近一年上涨8.85%、近三年上涨70.79%；同期中证银行全收益指数分别上涨5.48%、7.52%和57.57%，AH优选策略近三年超额收益超13个百分点。

数据来源：Wind，截至2026.10.16

银行AH优选ETF招商（517900）紧密跟踪中证银行AH价格优选指数，42只成份股覆盖A股与港股银行，通过月度AH轮动自动切换至估值更低的一方，在港股银行折价波动中捕捉套利机会。在中报与分红持续验证、政策催化密集释放的共振下，银行板块配置价值或进一步凸显。