零食巨头，集体“鲜改”

来源：朝阳资本论

2026年下半年，“新鲜零食”是谁提出的、是不是伪概念已经不重要了，重要的是凭借这几个字，可以让消费者排队两小时。

明亮干净的商场大门面、人潮涌动的下班后高峰、排列整齐的商品货架，新鲜零食门店传递着消费升级、高端零食、品质生活等等味道，乍看过去，怎一个人间烟火气了得。

人气是真的，销售额也是真的。

《2026中国零食消费新趋势》显示，2020-2025年间，国内新鲜零食市场规模从不到50亿膨胀到180亿元，年复合增长率超40%，预计2026年飙升到500亿元。

6年十倍，毫不夸张。

500亿是什么概念呢？

作为对比，按照A股休闲食品板块相关上市公司2025年年报数据统计，23家企业全年营业收入合计约1275.75亿元。

如果预测成立，新鲜零食2026年的市场规模，将相当于上述上市公司全年营业收入的近四成。

难怪传统零食巨头，包括来伊份、绝味食品、三只松鼠、良品铺子这些老牌上市公司，都要加码布局。

但在金粒门、几多全、一栗、蒲妈妈这些相对原生的品牌面前，零食巨头的“鲜”改，略感力不从心。

巨头鲜改，抓住千分之一的可能

过去，买鸭脖要去卤味店，买面包要去烘焙店，想吃坚果、果干，还得走进零食专卖店。

现在，这些统一搬到一家门店里。

目前新鲜零食还没有统一的商品标准，但与传统零食相比，短保、现制和即时消费是主要特征。

不过，同样打着新鲜零食的招牌，各家的货架并不一样。

据食业家2026年6月的门店调研，金粒门样本门店共有107个SKU，覆盖12个品类，其中果干蜜饯、肉类零食、膨化食品和短保烘焙占比超过一半；

几多全则更加丰富，拥有241个SKU，覆盖20个品类，以肉类零食、休闲烘焙、坚果炒货、辣卤食品和新中式糕点为主。

一栗则更偏向手作炒货和甜品，样本门店果干约30个SKU、坚果约16个、烘焙约13个，甜品和现煮饮品各约10个。

虽然商品结构各有侧重，但这些品牌却有一个共同点：短保和现制商品成为吸引客流的重要卖点，消费者走进门店，可以顺手买走更多零食。

盯上这门生意的，自然不只有新品牌。

今年以来，来伊份、良品铺子、绝味食品、三只松鼠纷纷加码新鲜零食赛道，只是布局的商品，多少还留着老本行的影子。

来伊份直接开起了新鲜零食集合店。

7月，上海首家“新鲜生活”门店亮相，约150款商品中，近半数属于短保产品。慢烤黑猪肉、冷吃牙签牛肉、招牌土鸭、枫糖核桃吐司摆上货架，旁边还有现制咖啡和茶饮。

从包装肉脯到鲜卤、烘焙，来伊份试图把消费者购买零食的场景，延伸到早餐、下午茶甚至家庭餐桌。这样的门店形态，已经与金粒门有几分相似。

图源：来伊份生活

良品铺子则从门店升级入手。

9月，武汉新鲜健康食品7.0店亮相，现烤腰果、现烤肉脯、冷卤熟食、日配西点成为新面孔，现制冷链SKU占比达到45%。

仅冷卤区域，就摆上了近20款商品，其中不少来自久久丫等成熟供应商。借助已有的商品开发和供应商体系，良品铺子把过去以常温包装零食为主的货架，逐步延伸到了短保鲜食。

绝味食品的选择更容易理解。

做了多年卤味生意，鲜货和冷链本就是绝味的老本行。今年五一，绝味在长沙、成都开出新鲜零食门店，单店面积超过200平方米，SKU接近200个。

除了鸭脖、鸭掌，冷吃牛肉、酱板鸭、麻辣小龙虾、坚果、烘焙西点和现制饮品也加入其中。

原本围绕卤味搭建的供应链，如今开始服务更丰富的零食货盘。

三只松鼠则同时尝试商超专柜和独立门店。

6月，三只松鼠与大润发合作，在华东9家商超布局约6平方米的新鲜零食专柜，首批精选约35款商品，以现烤坚果、炒货为主。

两个月后，三只松鼠在芜湖开出首家全品类新鲜零食店，165平方米的门店摆上约200款商品，涵盖现烤面包、鲜卤熟食、短保烘焙和现制饮品等，其中九成以上为新鲜现制或每日配送商品。

传统巨头们如此关注新鲜零食，背后有着现实的增长压力。

2026年上半年，来伊份营收18.12亿，同比下降6.60%，归母净利润亏损9213万；

绝味食品营收25.15亿，同比下降10.82%，归母净利润下降23.16%；

良品铺子同期营收31.45亿，同比增长11.18%，归母净利润1619万，虽然实现扭亏，但盈利规模仍然较小；

三只松鼠营收52.80亿，同比下降3.61%。

面对数百亿元的新鲜零食市场，增长承压的传统零食巨头，自然不愿错过新的机会。

但拥有品牌、渠道和供应链优势，并不意味着能够复制金粒门等原生品牌的经营表现。

巨头鲜改，能否赶超金粒门们

一家新鲜零食店，究竟能多赚钱？

华创证券调研显示，金粒门部分优质门店月销售额预计超过400万元，商品毛利率达到35%-40%。

400万的单店月均表现，是来伊份、良品铺子们直营门店的20-40倍。

作为对比，根据2026年上半年相关业务收入和门店数量粗略测算，来伊份、良品铺子直营店的月均收入分别约为11.1万元、16.4万元；三只松鼠国民零食店约7.3万元，生活馆约80万元。

毛利率方面，2026年上半年，来伊份、良品铺子、绝味食品、三只松鼠的综合毛利率分别为23.66%、26.77%、26.36%和26.69%。

但400万元并不是金粒门的普遍水平。

据《21世纪经济报道》援引的调研数据，金粒门平均单店月销售额约150万元，即便如此，也足以让传统零食巨头眼红。

一栗的市场表现同样优秀，据市场人士透露，2025年，一栗实现营收约5亿元，平均单店月收入约50万元，净利润率达到10%—15%，超过九成门店实现盈利。

高销售额和高毛利背后，离不开高投入的经营模式。

金粒门主要选择核心商圈，标准门店面积约300平方米，采用直营模式，并围绕短保商品建立区域生产和配送体系。

一栗标准店的投入约150万至200万元，部分门店超过300万元，北京朝阳合生汇门店的投入更是达到约600万元。由于大量商品依赖现场制作，一栗的门店人员费用占收入的比例达到10%-13%。

几多全虽然开放加盟，但设置了不低的资金门槛。公开招募条件显示，单店投资预算不低于120万元，加盟商还需提供至少150万元的银行存款证明，并具备多店经营管理经验。

鲜卤、烘焙、现制饮品可以提高商品毛利，也意味着更短的销售周期；核心商圈能够带来更多客流，却需要支付更高租金；扩大门店规模可以摊薄部分供应链成本，但短保商品对配送时效和库存周转的要求不会因此降低。

金粒门已经证明，新鲜零食能够做出高于传统零食门店几十倍的单店销售额，但高投入、高成本的经营模式，也可能限制门店快速扩张的空间。

相比之下，传统零食巨头似乎拥有更多现成资源。

来伊份有近3000家线下门店，覆盖全国28个省级行政区，还建有仓储物流基地；良品铺子拥有近2000家门店，在肉脯、坚果等品类建立了成熟的供应商体系。

绝味食品的优势是可以依托全国生产基地和冷链配送网络，已经具备鲜货生产、保鲜运输和日配到店的能力。

只不过，这些资源能在新鲜零食生意上发挥多大作用，还要打个问号。

最明显的差异，是门店经营方式，大部分新鲜零食门店直营，而传统巨头主要都是加盟。

对传统零食巨头而言，凭借现有资源做出表现出色的样板店并不难，但要在更多城市、更多商圈复制金粒门的店效和盈利水平，恐怕没有想象中容易。

鲜改之外，还有没有新故事？

资本市场对传统零食生意的热情，早已大不如前。

2020年，刚刚上市不久的良品铺子，股价一度冲上87元，市值超过300亿元。同期，三只松鼠股价最高达到91元附近，市值接近360亿元。

绝味食品2021年总市值一度超过600亿元，成为资本市场炙手可热的卤味龙头。

几年过去，昔日的零食明星股已经大幅缩水。

截至2026年10月15日，良品铺子股价仅剩9.03元，市值约36亿元；三只松鼠股价16.72元，市值约67亿元；ST绝味股价10.82元，市值约66亿元。

来伊份的高光时刻更早，2016年上市仅一个月，市值便达到约141亿元。十年过去，截至2026年10月15日，市值只剩约43亿元，缩水近七成。

过去几年，传统零食巨头们为了寻找新的增长空间，没少折腾。

来伊份早在2020年就跨界白酒，推出“醉爱”酱香型白酒。此后又陆续拓展气泡水、现制咖啡、乳制品、冷藏食品等领域，希望把传统零食店变成覆盖更多日常消费场景的生活集合店。

2021年、2022年，“醉爱”所属公司营业收入分别只有867万元和561万元，与来伊份数十亿元的整体收入相比，贡献十分有限。如今的新鲜生活店，某种程度上也是来伊份多年拓展商品边界的延续。

良品铺子则经历了从高端化到降价，再到健康化的反复调整。

2023年末，良品铺子宣布大规模降价，首批300款产品平均降价22%，最高降幅达到45%。2024年，公司进一步完成500余款产品降价，并提出减盐、减糖、减脂等健康零食主张。

今年上半年，良品铺子终于实现扭亏，但归母净利润只有1619万元。9月的业绩说明会上，公司也明确表示，新鲜健康食品7.0店仍处于试点打磨阶段，后续将审慎确定拓店节奏。

相比之下，三只松鼠寻找新增量的动作更大。

早在2019年，三只松鼠就提出过五年开出万家线下门店的计划。此后又从线上电商向全渠道经营转型，并通过收并购寻找新的增长点。

2024年10月，三只松鼠一口气提出三项投资计划，拟分别投入不超过2亿元、6000万元和1亿元，收购爱零食、爱折扣、致养食品相关控制权或资产。

其中，爱零食的收购因核心交易条款未能达成一致，于2025年6月终止；爱折扣的股权交易则顺利完成，三只松鼠最终取得60%股权。

与此同时，三只松鼠开始押注生活馆，希望进一步进入社区日常消费市场。

截至2026年6月底，三只松鼠生活馆达到35家，上半年实现收入1.32亿元，仅占公司同期总营收的2.5%。

绝味食品一边依靠加盟模式扩大卤味门店网络，一边通过产业投资进入轻餐饮、调味品和食品供应链等领域。和府捞面、廖记棒棒鸡、蛙来哒、书亦烧仙草等品牌，都曾出现在绝味的投资版图中。

但产业投资没能成为稳定的利润来源。2024年、2025年，绝味食品投资收益分别为-1.60亿元、-4991万元，连续两年出现亏损。

如今巨头们集体加码新鲜零食，至少找到了一个消费需求已经得到验证、部分品牌跑出高店效的市场。

但对这些年营收数十亿元的上市公司而言，几家试点店即便生意火爆，也难以短期改变整体业绩。

资本市场已经听腻了新曲线故事，接下来，传统巨头们怕是要拿出真正有吸引力的数据了。

来源：朝阳资本论