动力煤价重返千元+红利属性凸显！煤炭两龙头已涨超50%

来源：东方财富网

煤炭股10月19日早盘表现强势，恒源煤电、安泰集团、昊华能源等涨幅靠前。下半年以来，煤炭指数上涨超过20%，在行业板块中处于领跑地位。安泰集团、郑州煤电下半年以来涨幅超过50%。

动力煤价重返千元

消息面上，据证券日报报道，受冬储补库需求以及供给偏紧影响，近期动力煤价格时隔3年再度重返千元上方。

中国煤炭市场网发布的数据显示，10月12日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货价格报1004元/吨，此后多日上涨；截至10月16日，环渤海5500大卡动力煤现货价格报1025元/吨，较年初上涨47.27%。

在深圳市排排网基金销售有限责任公司研究员张鹏远看来，煤价上行的核心驱动仍是供需格局偏紧。供给端存在刚性约束，如安全监管常态化，新增产能释放受限，国内原煤产出弹性偏弱，叠加海外煤炭供应扰动，支撑煤价中枢抬升。

需求端具备韧性，夏季用电负荷走高，煤电保供、电厂持续补库，叠加能源安全定位强化，煤炭作为基础能源的战略价值被重估。

同时，随着天气转冷，北方多地已于10月上半月陆续启动冬季供暖，10月下半月，冷空气活动频繁，供热区域将进一步扩大，内陆地区电厂日耗或随之提升，电厂将积极进行冬储采购，市场活跃度将提升。

与此同时，国际油价维持高位，能源替代效应显现，煤化工相对油化工经济性提升，同时高油价推升海运成本，抬高进口煤到岸价，对国内煤价形成外部支撑。

业绩和股息支撑股价

除了受供需关系带来的板块走强外，当前市场红利资产获得青睐，也是煤炭股持续走强的一个重要因素。

上半年，28家上市煤炭开采公司实现营业收入6321.4亿元，同比增加6.1%，归母净利润725.9亿元，同比增加20.3%，扣非归母净利润655.0亿元，同比增长19.4%。

在此背景下，煤炭企业的股东回报能力持续增强，多数稳健龙头公司维持50%–80%的分红比例，部分成长性较好的公司在建项目逐步投产后，分红比例也有进一步提升空间，高股息红利价值突出。

另外，国内低利率环境下，随着存量高息债券到期再配置，稳定分红资产的吸引力有望提升，煤企盈利及分红的可持续性已被市场认可，伴随投资者要求的股息率或逐步下降，也将带来估值中枢抬升。

红利配置正当时？

诺安鼎利混合基金经理周颖恺认为，红利资产正在被赋予部分类债定价特征，但本质仍是权益资产，是具备防守属性的股票仓位。

低利率环境下，叠加险资新会计准则、新“国九条”鼓励上市公司分红，险资等长线资金将优质红利作为久期匹配、获取稳定现金流的替代选择，股息和无风险利率对比成为重要定价锚，类债化定价逻辑逐步强化。

融通中证诚通央企红利ETF基金经理蔡志伟则表示，短期在市场高波动下，红利资产天然具备避风港的防守属性；长期而言，红利资产是A股长期投资价值的答案。2016年12月30日以来，截至2026年10月15日，中证诚通央企红利全收益累计上涨136.5%（年化9.5%），显著跑赢沪深300指数与偏债混合基金指数。红利的长期超额来自分红复利再投资，而非仅避险。

至于煤炭，中泰证券认为，煤炭供需偏紧格局有望延续，煤价易涨难跌。广东华辉创富投资管理有限公司总经理袁华明认为，煤炭价格上涨可以直接改善煤炭企业的盈利预期，对业绩改善形成支撑。

（文章来源：东方财富研究中心）