逆市走强！白酒库存持续去化，关注板块防御配置机会

10月19日，白酒板块逆市拉升，顺鑫农业涨停后再炸板，截至10:53，顺鑫农业涨超7%，古井贡酒、皇台酒业、山西汾酒等多股跟涨。

消息面上，河南、山东、广东、安徽等多地经销商反馈白酒渠道库存持续去化，部分酒商库存同比下降10%至20%，名酒大单品周转更快，部分终端库存已控制在1至2个月。

开源证券分析指出，当前行业基本面基本见底。酒企主动控制发货节奏、不再压货，渠道库存压力显著减轻，批价保持稳定，行业正处于磨底阶段。该券商判断，随着库存去化与需求修复推进，2027年上半年行业有望走出困境，报表端与渠道端将同步改善，龙头公司的业绩弹性值得期待。

从资金面上来看，开源证券认为，当前市场资金正经历再平衡：前期涨幅居前的成长性科技板块高位回落，资金寻求确定性避风港，食品饮料凭借低估值与强现金流属性防御性凸显，近期明显跑赢大盘并取得显著超额收益。板块的相对强势并非孤立，而是资金从高波动成长向稳健价值迁移的结构性结果，后续若市场风险偏好维持低位，食品饮料的配置吸引力将进一步增强。

从交易层面看，开源证券表示，食品饮料当前具备扎实的布局基础：板块筹码结构干净，经历长期调整后机构持仓与散户浮筹均明显出清；估值处于历史低分位，多数龙头PE回落至历史低位；市场对于预期已经下修，利空因素基本已被市场认知。低估值、低预期、低拥挤度三重叠加，构成典型的左侧布局窗口，向下空间有限而向上弹性充足。

国金证券亦持相似观点，认为当前板块白酒估值与持仓同时回到低位，是这轮周期里少见的组合。截至2026年9月30日，CS白酒板块PE（TTM）回落至近10年15%分位数，白酒在主动基金中的配置系数极低，处于历史底部。筹码结构先于基本面改善，修复的第一阶段不必等动销转正，资金再配置本身就能推动估值回到中枢。

策略上，中金公司认为，当前白酒预期、估值均处低位，建议关注其防御属性。该机构建议关注中长期份额提升确定性强，且经营底部确认、主品动销表现领先的贵州茅台、山西汾酒；报表出清较快，2H26低基数下业绩增长能见度高的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒、珍酒李渡。

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