高盛等投行推介常青续存基金 上半年二手市场交易1210亿美元

来源：金融界

观点网讯：高盛、Evercore正在向投资者摸底一种基金策略，可能让私募股权公司把资产持有时间延长。知情人士称，两家投行的银行家连同Jefferies Financial Group Inc.、Raymond James Financial Inc.、Lazard，正在推介所谓的常青续存基金，并测试可能吸引特定投资者的架构，已与数家大型私募股权公司展开讨论。

Raymond James全球私募资本顾问负责人Sunaina Sinha Haldea表示，这类永久续存基金才刚刚开始出现，目前仍处于非常早期的阶段，这类工具将拥有更多尚未调用的承诺资本，而且没有退出压力。高盛、Evercore和Jefferies的代表不予置评。

在借贷成本上升、估值走弱之际，私募股权基金管理人一直难以出售资产，续存基金已成为延长优质资产控制期限的选择。部分资产甚至从一个续存工具转入另一个续存工具，即“续存基金再续存”交易。

传统私募股权基金通常有固定存续期限，常青续存基金试图消除这一限制。传统续存基金通常存续5年，可选择延长两次、每次一年；在新模式下，管理人可以把现有资产转入存续期长达10至15年的续存基金。

Lazard全球私人资本顾问主管Holcombe Green预计，这类基金的具体形态会随时间演变，不会有统一的固定架构，将根据具体情况量身定制。

知情人士称，将资产放入常青续存基金，可能让外界更关注管理人从利润中获得的业绩报酬即附带权益，以及投资者能否顺利退出。投资者可能会要求资产具备更高的营收及增长潜力；希望退出的投资者如何套现，市场参与者仍在讨论，可能的方式包括利用底层资产的分派，或新投资者投入的资金。

Evercore于7月发布的报告显示，今年上半年二手市场交易总额达1210亿美元，创历史同期新高、按年增长约19%，其中续存基金交易占比略低于50%。由管理人主导的交易上半年增长35%至650亿美元，四年来首次超过由基金投资者主导的交易。单一资产续存基金按年增长88%至340亿美元，占管理人主导交易量的53%。

Jefferies的统计口径略有不同，上半年二手交易额为1180亿美元，同样创纪录。Evercore预计，全年二手市场交易额可达约2500亿美元。

前美联储官员Chris Whalen认为，管理人在续存基金中继续收取费用，存在严重的利益冲突，而且私募股权缺乏价格发现机制。他指出，出售资产是检验估值的唯一途径；对退休基金等投资者而言，资产无期限持有，意味着难以核实其真实价值。

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