连平：AI投资热潮持续升温 需警惕高估值、高杠杆引发金融风险

来源：东方财富网

近日，中国首席经济学家论坛理事长连平在由复旦大学国际金融学院主办的第六届上海国际金融论坛上指出：“人工智能正蓬勃兴起、持续成长，金融、人才等资源加速向这一领域汇聚，金融对人工智能的支持力度首屈一指，与此同时金融风险也在同步累积。”他表示，此次发言不讨论人工智能对金融发展的影响，而聚焦讨论人工智能产业自身的金融风险，以及金融支持人工智能过程中形成的风险。

连平指出，当前AI算力竞赛正推动全球科技企业开展大规模资本扩张。无论是算力集群、数据中心建设，还是高端芯片采购、电力配套设施，都需要持续投入巨额资金。相关预测显示，2026年全球五大科技巨头的资本支出可能达到8000亿美元，接近2025年的2倍，2027年或进一步增至1.2万亿美元。未来五年，全球AI数据中心建设可能需要5万亿至7万亿美元的资金支持。

在融资方面，连平指出，在大规模资本投入需求的推动下，直接融资与间接融资持续向AI领域集聚，相关企业债务规模和杠杆率也可能快速攀升，进一步加大财务脆弱性。同时，AI行业的循环融资与信贷嵌套，使得金融风险跨主体、跨市场传导的可能性上升。一方面，部分科技企业通过特殊目的载体（SPV）开展融资，一旦未来算力需求不及预期，相关隐性担保可能转化为实际偿付压力，对金融体系形成冲击。另一方面，随着科技巨头扩大债券融资规模，相关债券被纳入主流债券指数，机构投资者可能因指数配置而集中持有。一旦市场重新评估相关企业的表外风险，可能引发集中减持和流动性冲击，并进一步向投资级债券市场扩散。此外，债券市场风险还可能通过股债联动向权益市场传导，抵押品价值缩水则可能进一步强化市场负反馈。

连平还指出，AI投资热潮进一步推高了企业和投资者的风险偏好，市场杠杆水平持续攀升。从企业投资端来看，部分AI企业通过扩大融资、购置资产、抵押融资和再投资等方式形成循环加杠杆链条。一旦市场环境发生重大变化，融资链条中的某个环节出现问题，就可能对企业经营和金融市场产生冲击。从资本市场来看，AI及科技相关杠杆交易型开放式指数基金（ETF）规模不断扩大，进一步放大市场波动风险。一旦AI行情发生逆转，高杠杆投资可能触发集中平仓和连锁抛售，并向其他金融资产传导。

总的来说，连平表示，人工智能将对经济社会发展带来系统性、基础性、结构性的推动，这种推动本身会使原有结构和系统发生根本改变，尤其是会在金融领域表现出来。一定阶段的市场热度有其存在的合理性，缺乏必要的市场关注，产业快速成长也难以实现，但风险会不可避免地同时累积。在拥抱人工智能、发展人工智能的同时，仍需高度关注金融领域的变化，运用有效手段防范风险扩散、控制危机发生。

（文章来源：中国经营报）