市场观察|缩量筑底阶段，采用怎样的策略应对市场变化？

本期嘉宾：中国中金财富广东分公司投资顾问 张雷 （执业编号 S0960622120013）

主持人：南方财经全媒体 股市广播 黎晓婷

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1.宽基ETF出现放量，大资金开始进场？

相信很多投资者朋友最近也会留意到明显的信号：宽基ETF，比如沪深300ETF、科创50ETF以及创业板ETF等，出现显著放量的迹象。这确实是大资金，比如机构、长线资金等排队进场的一个重要信号。但具体含义，需要我们结合市场的位置和资金性质进行综合判断。

如果在底部区域放量，就是一个很好的抄底或托底信号，也是最典型的进场信号。

逻辑是：当市场经历连续的下跌，估值处于低位时，大资金比如险资、社保、长线机构等，会借道宽基ETF来进行左侧布局，持续买入来收集筹码，博取后续反弹或长期价值的回归。

特征就是放量：伴随着指数创新低或者急跌，量能呈现脉冲式的放大，比如尾盘集中放量，且资金能够持续多日净流入；而是持续一周或两周左右的净流入。这种情况下就会产生积极的影响——大资金在低位进场时，往往能够起到托底的作用，缓解市场的恐慌，预示着市场可能接近阶段性的底部。

2.白酒、创新药、券商能否做四季度的新主线？

前期有几个不错的信号：老抱团股出现明显反弹，而科技股经历一轮回调。那四季度谁来做主线？白酒、创新药、券商都有潜力，但仍要看市场节奏和基本面变化。

白酒方面，四季度是传统消费旺季，经销商备货、春节宴请等需求回暖，头部酒企控货挺价，渠道库存健康，批价回稳，业绩确定性高。

创新药是政策与业绩双轮驱动：医保谈判趋温和，出海加速，投融资回暖，估值修复空间足；叠加四季度医保目录落地、临床数据披露等催化因素，有望迎来业绩和估值双修复。

券商则是市场弹性与政策预期博弈：板块仍处历史低位，银行、保险已涨过一波，券商还没充分表现，业绩和估值背离；四季度成交活跃、两融改善、资本市场改革落地，弹性会比较大。

整体看，白酒、创新药、券商在四季度都有望成为主线，值得重点关注。

3.CPO/消费电子/芯片的行业景气度有明显变化吗？

今年上半年，CPO（工程光学）、消费电子和芯片半导体（存储）三大行业经历了大牛市，但目前景气度已出现明显变化，整体呈现结构性分化与周期轮动的特征。

CPO板块今年下半年经历明显回调，主要受前期估值过高、资金获利了结、海外政策干扰以及部分产能释放预期的影响。但回调更多是估值消化，而非产业逻辑的逆转。

消费电子方面，2026年短期面临成本压制。AI算力挤占导致传统芯片涨价，压制了消费需求，换机周期拉长，部分终端出货量下滑，整体处于筑底阶段。但行业呈现冰火两重天：高端市场如AI手机和折叠屏表现坚挺，中低端市场承压，行业集中度持续提升。

AI算力芯片则处于AI需求驱动的景气上行周期，但内部分化明显。AI服务器芯片和存储芯片保持高景气，而部分消费类芯片表现平淡。同时受海外宏观利率压制和部分领域扩产带来的价格影响，板块短期波动较大。

总体来看，CPU、消费电子和存储芯片行业存在明显的周期轮动特征，投资者需要密切关注市场需求的变化。

4.近期还有哪些策略应对市场变化？

目前市场处于3700点上下，跌破3800点后进入磨底行情，近期缩量明显，需要保持耐心。

操作上建议通过仓位管理、板块轮动和操作纪律来应对短期波动。短期可关注业绩确定性强的板块，随着三季报陆续披露，业绩向好的行业值得持续跟踪。长期则坚持定投或多元配置，避免情绪化操作。

具体推荐两种策略：一是定投策略，通过宽基指数基金，越跌越买、越涨越卖，用纪律对抗情绪；二是多元配置，构建“红利+科技”的哑铃结构。科技端关注产业趋势明确、具备盈利兑现能力的企业，红利端关注盈利和现金流稳定的行业。

摸底阶段，关键是保持耐心和纪律，不要操之过急，也不建议频繁操作。

以上观点仅供参考，不作为入市依据。