披露不足一月即"踩刹车"，科森科技暂缓5亿元收购计划

来源：澎湃新闻

披露不足一月即"踩刹车"，科森科技暂缓5亿元收购计划

10月20日晚间，科森科技（603626.SH）发布公告称，宣布暂缓推进收购惠州展固科技有限公司（下称"展固科技"）53.26%股权事项。自9月底披露收购计划到宣告暂缓，前后不足一个月。

根据公告，2026年9月28日，科森科技与展固科技及其实际控制人、现有股东、核心管理人员何东萍，现有股东张映武，核心管理人员黄伟龙签署《收购框架协议》，拟使用自有或自筹资金不超过5亿元，通过增资及股权转让取得标的公司53.26%股权：其中以不超过2.1亿元增资，增资完成后持股22.37%；以不超过2.9亿元受让何东萍、张映武持有的30.89%股权。交易完成后，展固科技将成为控股子公司并纳入合并报表。该方案于9月30日正式披露。

对于暂缓原因，科森科技表示，筹划以来各方已完成尽职调查、审计、评估并充分沟通，合作意愿明确；展固科技所处行业下游需求旺盛、在手订单及客户拓展良好，但其经营业绩尚处于逐步释放阶段，现阶段业绩规模与交易作价的匹配性仍需进一步观察和验证。为保障公司及全体股东利益、避免在业绩未充分释放时形成估值偏差，经审慎研究并与交易对方友好协商，决定暂缓推进。

公司同时强调，暂缓并非终止，后续将持续跟踪标的经营及下游市场变化，待业绩充分释放、条件成熟后再行论证；并提示了交易终止、标的近两年业绩波动较大、重点客户依赖度较高等风险。

标的公司估值是市场与监管关注的核心。公开资料显示，展固科技成立于2014年8月，注册资本2500万元，主营液冷冷板盖板及流道件、接头壳体、Manifold结构件、CDU钣金等散热组件，用于服务器、数据中心液冷散热及3C消费电子风冷。

其2025年实现营业收入3.05亿元、净利润1678.61万元，2026年上半年营收1.73亿元、净利润1640.79万元；截至2026年6月末未经审计净资产仅6475.76万元。按交易上限对价测算，展固科技100%股权对应估值约9.39亿元，较净资产增值约13.5倍、增值率约1350%。

值得注意的是，收购计划披露当日即遭监管火速问询。9月29日方案发布当晚，上交所出具监管问询函，要求公司在10个交易日内补充披露三方面内容：一是交易必要性与协同性，从产品技术、客户渠道、应用领域说明业务差异与整合管控措施，并核查标的客户、供应商与公司是否存在关联关系及大客户依赖；二是标的业务模式、收入确认政策及2024年、2025年、2026年上半年主要产品收入、毛利率、净利润及波动原因；三是估值合理性与交易安排，包括作价依据、可比交易、评估方法与关键参数、业绩承诺及补偿、分期支付是否与业绩挂钩、核心管理人员认定及资金来源。10月20日，公司在回复问询的同时宣布暂缓。

配套方案方面，公司9月底同步披露定增预案，拟向不超过35名特定对象募资不超过11.02亿元，其中5亿元用于收购展固科技、4.02亿元投向机器人与智能终端精密结构件及模组制造项目（一期）、2亿元补充流动资金，并拟申请不超过3.5亿元并购贷款支付部分对价。公司称此举意在切入液冷散热、布局机器人赛道，降低对消费电子单一行业的依赖。

二级市场表现颇为动荡。方案披露前两周，公司股价已于9月14日、17日、18日5个交易日内录得3个涨停、累计上涨29.11%，9月19日发布异动公告曾称未筹划重大收购；9月29日披露当日收报23.91元、上涨6.27%，较年内低点11.09元已翻倍，年内涨停多达13次。

10月19日、20日，公司又连续两个交易日涨停，19日收22.21元，20日收24.43元（涨停10%），两日收盘涨幅偏离值累计达20%，总市值约135.6亿元，并同步披露股票交易异常波动公告。

科森科技成立于2010年、2017年登陆上交所主板，以精密压铸、冲压、CNC、MIM、精密注塑等工艺为基础，为苹果、华为、亚马逊、谷歌、Meta、美敦力等客户提供消费电子、医疗器械、汽车（含新能源）及储能结构件。

公司基本面仍承压。2025年公司营收31.33亿元、同比下降7.37%，归母净亏损3.51亿元、扣非净亏损4.18亿元；2026年上半年营收11.09亿元、同比下降29.91%，归母净利润2.72亿元主要来自2025年12月以9.15亿元出售科森医疗100%股权的非经常性收益，扣非后仍亏损1.68亿元；截至6月末资产负债率52.24%、流动比率仅0.76。