美国战略原油储备降至44年来最低水平，成品油景气有望持续丨机会前瞻

来源：21财经雷达

摘要

美国战略石油储备降至2.827亿桶，创1982年10月以来最低水平。地缘冲突持续叠加全球原油去库，成品油景气有望持续。油价同比仍居高位，机构预计2026Q3石化板块业绩同比预计维持高增，建议关注相关标的。

引言

美国战略原油储备降至44年来最低水平。据新华社，美国能源部数据显示，美国战略石油储备计划中的原油储量上周降至2.827亿桶，为1982年10月以来最低水平。路透社20日援引美国能源部数据报道，美国战略石油储备计划中的原油储量降至44年来的最低水平。1982年10月15日，美国战略石油储备计划中的原油储量为2.80802亿桶。

此外，据央视新闻报道，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美公司）总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔12日在第二十五届世界石油理事会能源大会（世界石油大会）上表示，全球原油库存正逼近“极度危险”的低位，可能需要两年时间才能恢复至正常水平。

解读

石油产业链涵盖上游油气勘探开发、中游炼油化工与储运、下游成品油销售及石化产品制造。战略石油储备（SPR）是美国应对石油供应中断的应急储备体系，其历史峰值约7亿桶。2026年三季度布伦特原油均价91.3美元/桶，同比上涨33.9%，地缘风险溢价持续支撑油价高位运行。

（1）地缘前景不明油价震荡，成品油景气有望持续

近期中东地区美伊军事冲突暂缓，但中期选举后美国对伊政策态度尚不明确，沙特和胡塞武装冲突加剧，地缘风险使油价维持高位震荡。IEA认为，中东和俄罗斯出口持续中断，使2026Q2全球柴油供应量同比减少150万桶/日，Q3同比减少170万桶/日。2026Q2-Q3柴油长期供应中断导致反季节性去库存，使全球柴油市场在冬季需求高峰季前失去关键库存保障，叠加柴油需求相对刚性，造成当前裂解价差飙升和库存紧张。

光大证券认为，即使年底炼厂加工量快速恢复，2026Q4油供应仍将偏紧，库存紧张将延续到2027年上半年。地缘前景不明油价震荡，成品油景气有望持续。地缘冲突彰显能源安全价值，保障国内能源安全，强化化工原料和关键材料自主可控重要性凸显，建议关注石油及下属油服工程企业等标的。

平安证券指出，地缘风险对国际油价仍有较强支撑。国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注增产空间大、成本有优势的保底，以及深入炼化一体化布局、降本增效成果较好的相关标的。

（2）石化板块业绩Q3同比预计维持高增

高油价反应在业绩上，机构建议关注高业绩弹性的石油标的：

• 山西证券建议重点关注上游油气开采板块的高业绩弹性，地缘不确定性持续，油价维持高位，业绩和分红预期支撑股价。建议关注相关标的。
• 申万宏源表示，油价同比仍居高位，2026Q3石化品价差分化，石化业绩同比预计维持高增。建议关注股息率靠前的石化标的。
• 国信证券指出，受美以伊冲突影响，2026年布伦特、WTI油价中枢预计在80至100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。

机构重点关注

1、中国海油：中国最大的海上油气生产运营商，油气净证实储量77.7亿桶油当量，2026年上半年油气净产量398.7百万桶油当量创历史同期新高，同比增长3.7%，国内产量275.2百万桶同比增长3.3%主要得益于垦利10-2和流花11-1等油气田贡献，海外产量123.6百万桶同比增长4.6%主要得益于圭亚那Yellowtail和巴西Buzios7项目投产。上半年平均实现油价85.49美元/桶同比上涨23.6%，桶油主要成本29.70美元/桶保持全球同业领先水平。中期股息每股0.94港元创上市以来新高，派息率45.2%，承诺2025至2027年全年股息支付率不低于45%。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.88%；归母净利润858.18亿元，同比增长23.42%。

2、中国石油：国内油气产量当量常年维持首位，2025年国内原油产量7.80亿桶约占全国59%，页岩油年产量突破700万吨川南页岩气田累计产气超1000亿立方米。上半年油气和新能源分部实现经营利润1004.48亿元同比增长15.3%，炼油化工和新材料业务实现经营利润145.25亿元同比增加34.69亿元，天然气销售业务实现经营利润240.87亿元同比增加54.61亿元。乙烷裂解制乙烯装置已投产3套合计产能260万吨/年，独山子石化塔里木二期120万吨/年于2026年7月投产。上半年新材料产量268.8万吨同比增长61.4%，风光发电量50.7亿千瓦时同比增长37.3%。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入15274.91亿元，同比增长5.34%；归母净利润1039.34亿元，同比增长22.03%。

3、荣盛石化：控股子公司浙石化为国内唯一拥有成品油出口配额的民营炼化企业，已形成加工4000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯处理能力。2026年前三季度预计实现归母净利润78至82亿元同比增长777.9%至822.95%，其中第三季度预计实现归母净利润26.89至30.89亿元同比增长840%至980%环比增长17%至34%。三季度新加坡柴油裂解价差67.4美元/桶同比扩大225%，浙石化重启成品油出口赚取超额利润。公司拥有1040万吨PX产能、2150万吨PTA产能，PX-石脑油三季度价差均值288美元/吨，PTA三季度价差均值651元/吨。120万吨ABS和30万吨EVA已陆续投产，PMMA、POE、尼龙66等预计2026至2027年逐步投产。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入1294.07亿元，同比下降12.93%；归母净利润51.11亿元，同比增长748.83%。

参考研报来源：

平安证券－《石油石化行业：也门局势螺旋式升级，国际油价支撑较强－周报》－2026年10月18日

申万宏源－《石油化工行业：油价同比仍居高位，2026Q3石化品价差分化，石化业绩同比维持高增－2026年三季报业绩前瞻》－2026年10月14日

国信证券－《油气行业：美伊谈判陷入僵局，9月油价高位震荡，成品油供需缺口仍存－2026年9月月报》－2026年10月8日

西南证券－《中国海油(600938):油价高位波动,油气产量稳步增长,2026H1业绩同比提升-2026年半年报点评》－2026年9月14日

华安证券－《中国石油(601857)：页岩油气产量高增,炼化板块有望价值重估-深度研究》－2026年10月11日

浙商证券－《荣盛石化(002493)：Q3业绩预计环比增长,战略稀缺资产有望迎来估值回归-2026Q3业绩预告点评》－2026年10月16日

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