“固收+”稳中何以求进？ 银行理财产品9月榜单出炉

来源：中国证券报

受地缘扰动、国际油价波动、美债收益率拉升及美联储加息等因素影响，9月全球股票市场避险情绪浓厚。A股市场宽基指数亦出现震荡调整，科技成长方向调整幅度相对明显，市场风格再平衡，资金更加注重估值与性价比。分行业来看，随着核心城市房价回稳信号逐渐出现及政策预期升温，房地产行业全月涨幅居前。此外，得益于创新药BD（商务拓展）的高景气度及产业政策激励，生物医药等一些细分领域表现突出。在市场震荡分化、外部流动性压力加剧的背景下，以银行为代表的红利价值风格资产、以美容护理为代表的低估值消费板块彰显防御属性，逆势上涨。

9月国内债券市场走强。10年期国债收益率全月下降约0.6个基点至1.68%。从期限结构来看，超长端利率债、信用债品种表现强劲，30年期国债收益率全月下行5个基点至2.10%，期限利差曲线显著走平。

截至2026年9月底，全市场银行理财产品总数量为54302只，较8月增加586只。其中，存续固收类产品达50480只。银行理财子公司新发2826只，占全市场理财产品发行量的81.98%；月末存续产品42443只，占全市场理财产品数量的78.16%，占比较8月上升1.61个百分点。

9月新发3447只理财产品，发行提速。其中，686只开放式净值型产品中，有业绩比较基准下限的产品平均下限为1.68%；2756只封闭式净值型产品中，有业绩比较基准下限的产品平均下限为2.18%。从投资类型看，“固收+”类产品9月新发1601只，占月度新发总量的46.45%；新发产品投资类型有效标识覆盖率为60.43%。

从期限结构来看，1年以内短期限产品发行升温，1年以内新发产品总数为1697只，占新发产品总数的49.23%；1—3年（含）中期产品新发占比29.88%，稳定居前。

“股债跷跷板”效应下，9月上榜的“固收+”类产品首次出现风险等级全部回归二级（中低）的情况，上榜产品普遍降险寻稳。理财产品何以稳中求进？请看由中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资产管理研究中心制作的银行理财产品9月榜单。

【风险提示】

本榜单所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生变化，将可能导致产品表现不及预期。榜单可能存在样本不足以代表整体市场的情况。

一、定期开放6个月及以内“固收+”类产品榜单

二、定期开放6个月以上“固收+”类产品榜单

三、定期开放混合类产品榜单

四、定期开放纯债固收类产品榜单

五、最短持有期“固收+”类产品榜单

六、最短持有期混合类产品榜单

七、最短持有期纯债固收类产品榜单

（注：榜单中彩色条形长度代表数值大小，同组数值越大，条形长度越长。R-Ⅰ、R-Ⅱ、R-Ⅲ、R-Ⅳ、R-Ⅴ分别代表产品风险等级一级（低）、二级（中低）、三级（中）、四级（中高）、五级（高）。）

结语

9月，上榜产品的整体风险水平较8月显著下降，风险等级进一步向二级（中低）风险收敛：二级（中低）风险产品占比达74.29%，较上月大幅提升15.25个百分点；三级（中）风险产品占比24.76%，较上月下降14.29个百分点。

3个“固收+”类榜单的上榜产品风险等级均为二级（中低）风险，“固收+”类产品集体降险寻稳；混合类产品中，上榜的二级（中低）风险产品达5只，四级（中高）风险产品从榜单中“消失”，“同类不同级”现象缓解。不过，在最短持有期纯债固收类及混合类的2个榜单中，仍存在同一投资分类的上榜产品横跨三个不同风险等级的现象。

9月上榜的105只理财产品，分别来自32家机构，较8月增加3家。上榜数量最多的5家机构产品数量合计达40只，占比38.10%；其中，银行理财子公司上榜产品数量占比达90.48%，工银理财、农银理财、建信理财、兴银理财等表现居前。

从榜单留存率来看，9月共有16家机构旗下27只产品连续上榜，整体的产品留存率为25.71%。在股市震荡调整的背景下，债权类投资表现成为产品竞争的重要因素。城商行、农商行发行的产品留存率较8月有所回升。混合类产品的留存率较高，最短持有期混合类产品留存率达40%。而“固收+”类产品池数量众多，竞争较为激烈，整体留存率相对较低，仅为13.33%。

9月“固收+”榜单产品仍以债券为核心底仓，持仓标的的整体风险水平较8月显著下降。上榜产品侧重于捕捉资本债、区域信用利差和债券基金等领域的投资机遇。权益投资方面，仅个别上榜产品配置了煤炭ETF、通信ETF等标的。

分期限来看，6个月以内定开产品保留存款作为开放期流动性缓冲，部分产品辅以存单和回购，前十大持仓多配置银行二级资本债和永续债，收益增强主要来自资本层级利差和票息收益；6个月以上定开产品债券底仓充足、现金缓冲偏低，部分配置信托、非标债权、区域信用类项目，通过承担更长久期与弱流动性获取溢价；最短持有期产品以债券基金、信用债ETF为主要配置方向，依托标准化工具分散券种、管控组合久期，在守住流动性底线的前提下，挖掘信用票息与估值博弈机会。境外债券挂钩票据仅出现在少数产品中，仅作为补充配置，并非配置主线。

总体来看，上榜产品底仓稳健，增强来源各有侧重：短期限定开产品的收益增强主要来自二永债，长期限定开“固收+”类产品主要依托区域信用项目与非标债权资产，最短持有期“固收+”类产品则更多借助债券基金实现差异化增强。

当“固收+”类产品集体降险寻稳时，9月上榜的多只混合类产品仍持有较高比例的权益类资产，但更青睐红利价值风格，防御性特征突出。其中，国有行、股份行的优先股、中证红利ETF、石油天然气ETF等红利类资产成为上榜产品权益资产配置的重要压舱石；少部分产品积极把握非银金融、新能源材料、锂电池、纺织服饰等领域的投资机遇，注重个股的估值与性价比，聚焦于有产业链定价权、基本面向好的龙头企业。

债权类投资方面，上榜产品兼顾流动性与久期策略。一方面通过持有质押式逆回购、银行间债券买入返售、银行同业存单等标的保持良好的流动性，另一方面积极把握低利率环境下超长久期政策性金融债、国债的期限利差、长久期信用债的信用利差修复机遇。其中，超长期特别国债、30年期国债ETF、长久期银行二永债及平安中高等级公司债利差因子ETF等标的受到上榜产品的青睐。

非标与多元化配置，成为9月理财产品实现“稳中求进”绝对收益增强目标的重要来源。多只混合类产品配置券商收益凭证、信托机构的集合资金信托计划以增厚收益。在“固收+”类产品中，境外债券挂钩票据、非标准化资管计划、区域非标准化信用债等成为多只上榜产品的配置选择。

为规范金融产品网络营销，守护消费者与投资者权益，推动互联网金融有序发展，八部门联合制定的《金融产品网络营销管理办法》于9月30日起施行，明确禁止用短期收益、阶段性业绩引流，市场资源将向合规能力强、专业水平高的机构集中，引导行业摒弃“重流量、轻合规，重短期、轻长期”的旧模式，推动机构把重心放在投研能力、产品实力和服务优化上，长期真实业绩成为核心竞争力，行业迈入“合规为基、专业为本、长期为要”的发展阶段。

本榜单采用2025年2月初至2026年9月底总计20个月的银行理财市场公开数据，对公开募集、开放式净值型、币种为人民币、发行对象包含自然人可购买的银行理财产品，按照投资类型、运行模式和期限等进行产品分类计算。通过年化加权收益率、收益波动、下行风险、购买成本等多个维度进行月度综合分析（定量+定性），并借助Z-Score模型进行指标综合评价。

由于部分理财产品未完整披露到期报告或净值数据，榜单统计数据可能有疏漏之处，如需更新确认数据，请联系我们。本榜单仅作评价结果展示，如需获取详细评价方法和评价数据、完整版月度报告也请联系我们。联系工作邮箱：goldenbull@cuhk.edu.cn。

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记者 李玉敏 李静