大反弹等到了，50多只基金扛住回调，你买了吗？

来源：证券时报网

反转来得太突然！

23日午后，A股直线拉升，创业板指从跌超2%直接飙涨逾4%，沪深300也翻红了。机器人、AI芯片、锂电池集体暴走，长鑫科技等热门股带头冲锋。

但把时间拉远一点——过去一个月，主动权益基金平均跌了近15%，超98%的产品都在亏钱。不过，在一片哀嚎中，50多只基金居然悄悄赚了钱，还有上千只跑赢了业绩基准！

这些基金同样延续高仓位运作，抗跌韧性源自两大特征：一是以高股息现金流资产为主的稳健型持仓，二是在成长资产中做到了精细化选股，个别重仓股的大幅上涨抵消了其他重仓股的下跌。

在A股反弹之际，基金投研人士同时释放出乐观预判：市场已出现愿意在低位接盘的资金，市场将逐步从情绪定价回到业绩定价，配置上可考虑维持“AI主线+风格适度平衡”的配置思路。中期来看，科技板块的调整幅度已较显著。

01

50多只基金逆势实现正收益

从指数层面来看，本轮行情回调始于9月下旬。9月22日至10月22日，科创50指数累计跌逾20%，上证指数累计跌逾8%，沪深300累计跌幅超过10%。

根据Wind，纳入统计的约4550只主动权益基金（以股票市值占基金资产净值超50%为统计对象），在该期间净值平均下跌14.75%，中位数为-14.08%。具体看，4550只基金中有4500只出现净值下跌，占比超过98%。逾140只基金跌幅超过30%，最高跌幅超过35%。

但从具体基金来看，依然有部分产品在波动行情中呈现出了超强韧性。从绝对收益角度看，9月22日至10月22日期间，50多只基金逆势实现正收益，其中21只基金收益率超过1%，宏利红利先锋A、诺安新动力A、南方成份精选A三只基金收益率在2%以上。这些基金并非提前降低股票仓位，而是在重仓股上持有了红利等抗跌品种。

以南方成份精选为例，截至二季度末该基金股票仓位为90%，对应金额11.70亿元。前十大重仓股多是蓝筹白马股，包括招商银行、格力电器、建设银行、贵州茅台、中国石油等标的。9月22日至10月22日，招商银行在沪深300指数跌逾10%的情况下逆势上涨1.9%，建设银行期间累计上涨6.68%。

股票仓位接近80%的诺安新动力，截至二季度末重仓股同样以蓝筹股为主。9月22日至10月22日，该基金重仓的中国神华累计上涨6.71%，江苏银行累计上涨近1%，中国移动A股累计上涨5.84%。

02

逾千只基金战胜业绩基准

和绝对收益相比，部分主动权益基金在相对收益上，体现出了更为显著的业绩韧性。

根据Wind统计，过去一个月里一共有1100多只基金实现了超越业绩比较基准的超额收益，有40多只基金超过业绩比较基准逾10个百分点。长盛电子信息产业A过去一个月净值收益率为1.24%，超越基准收益率幅度则达到了16.57个百分点。

根据基金中报数据，长盛电子信息产业的股票仓位在80%以上，重仓股包括不少科技品种。京东方A累计下跌近20%，但分众传媒、思特威、传音控股在过去一个月里悉数上涨，分众传媒和思特威上涨幅度分别超过4%和14%。鹏华先进制造累计微跌1.72%，但区间超越业绩比较基准收益率达到了17.3%。截至二季度末，该基金股票仓位高达86.37%，持仓有不少大蓝筹白马股，如格力电器、美的集团、贵州茅台。

过去一个月里业绩抗跌的基金，主要呈现出两大特征：一是以高股息现金流资产为主的稳健型持仓，包括部分红利主题基金，如宏利红利先锋，以及刘彦春管理的景顺长城绩优成长（期间净值下跌2.98%，区间超越业绩比较基准收益率为15.16%）；二是部分以科技成长为投资对象的基金，同样呈现出显著韧性。

以刘慧影管理的诺安成长A为例，在高仓位科技类基金普遍下跌逾30%的背景下，该基金仅下跌8.44%，区间超越业绩比较基准收益率接近15%。该基金股票仓位接近90%，对应规模超过120亿元，中微公司等重仓股过去一个月里下跌，华大九天则累计上涨逾9%。

03

月度级别反弹机会有望出现

创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，当前市场交易的核心因子是美联储鹰派政策信号，市场持续定价加息延续的可能性。美债利率与美元形成共振上行，持续抽吸全球风险资本，压制包括港股在内的新兴市场风险偏好，风险资产估值端普遍承压。

金信基金认为，短期内科技板块可能继续反复，反弹未必一蹴而就，但从盘中情况看，市场已经存在愿意在低位接盘的资金。经历快速调整后，市场将逐步从情绪定价回到业绩定价，真正具备订单、利润和现金流支撑的公司，也会与单纯依赖叙事的公司拉开差距。

国泰基金认为，在波动持续放大后，市场有望迎来月度级别的反弹机会，理由有三方面：一是多家上市公司密集发布回购公告，释放稳市信号；二是本轮微观交易结构的恶化经过市场调整后已开始缓和，前5%个股成交额占比、电子/通信成交额占比等拥挤度指标均降至年内均值以下；三是在历史涨幅大幅回吐后，权益估值再度回到偏低水平。创业板指ERP已经接近回到3年均值+1倍标准差，PE低于历史10%分位，PB低于历史30%分位。配置上可考虑维持“AI主线+风格适度平衡”的配置思路，黄金逢调整适度增配，红利考虑逐步止盈，科技股等待利率稳定后与海外科技的反弹窗口。

博时基金认为，随着三季报验证期开启，业绩不及预期的高位品种仍面临定价修正压力，而AI叙事的信心修复需要新的产业催化或盈利数据支撑。中期来看，科技板块的调整幅度已较显著，部分细分方向的估值消化较为充分，配置上宜以均衡框架应对震荡：红利资产作为底仓对冲波动，科技方向侧重前期调整较充分、三季报盈利兑现能力可验证的细分领域，结合业绩窗口择机而非追涨。

声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。