A股震荡调整，科技企业发声

来源：上海证券报

10月22日，A股市场全天呈现震荡调整态势。受中东地缘局势扰动加剧全球石油供应担忧、国际油价上行，叠加特斯拉、Meta财报表现分化，市场对于AI板块反弹行情可持续性产生分歧，多重外部因素交织令市场短期情绪趋于谨慎。不少投资者心生疑问：科技板块高增长逻辑是否依旧成立？

面对市场关切，10月22日晚间，多家沪市科创板上市公司集中对外传递经营信号，披露自身经营进展、订单情况与产业判断，释放产业向好、景气度持续上行的积极信号，为市场注入信心。

订单稳健交付

科技公司三季报增势喜人

光通信行业10月22日出现回调，源杰科技、联讯仪器两家企业均表示公司生产经营、订单交付、产能建设一切运转正常。

源杰科技介绍，面向数据中心的CW激光器为今年主力交付产品，市场需求旺盛。公司产能扩建紧跟业务节奏稳步推进，光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目总投资约12.51亿元，目前土建、部分洁净室及配套设施已经完工，首批生产设备预计近期进场调试，计划2026年底至2027年初逐步释放产能。

联讯仪器称当前经营与订单交付有序推进。面向800G、1.6T高速光模块测试的采样示波器、误码分析仪、时钟恢复单元等核心测试仪器成为今年核心出货产品，市场需求火热。作为全球第二家可完整提供1.6T光模块全套核心测试仪器的厂商，公司产能扩张按业务需求落地。根据业绩预告，联讯仪器预计2026年前三季度归母净利润介于19亿元‑21亿元，同比增幅高达1866.00%‑2072.95%，业绩实现爆发式增长。

AI算力龙头海光信息交出亮眼三季报。数据显示，公司第三季度实现营业收入58.56亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。前三季度合计营收149.55亿元，同比增长57.58%；归母净利润28.47亿元，同比增长45.12%，剔除股份支付因素后，前三季度归母净利润增幅达到76.90%。

海光信息在业绩说明会上表示，公司在手订单储备充足。当前国内算力基础设施加速扩容，国产大模型与国产芯片深度适配已经成为明确发展趋势，AI算力赛道产品需求持续走高，将持续托举企业业绩增长，预计四季度及全年营收、利润将延续向上态势。

海光信息总经理沙超群进一步分析，三季度营收同比、环比双增长，印证CPU、DCU产品在重点行业导入势头强劲；利润环比波动来自研发投入加大、产品结构变化等阶段性因素，伴随产品结构持续优化，公司三季度毛利率已实现环比修复回升。

科技板块步入盈利兑现

短期波动不改中长期向好底色

多家券商策略与电子行业分析师也针对当前市场行情发表观点，认为短期波动不改A股中长期向好底色，科技成长板块盈利兑现趋势明确。

开源证券策略首席韦冀星指出，近期A股震荡加剧，部分成长板块迎来阶段性回调。前期部分成长赛道涨幅较快、交易拥挤，本轮调整有利于资金再平衡，为后续行情健康发展铺路。

在韦冀星看来，国内经济韧性凸显，科技创新与产业升级不断落地，资本市场改革、中长期资金入市政策方向清晰，优质上市公司长期投资价值值得重视。随着交易结构优化、宏观政策发力、企业盈利夯实，市场信心有望修复。从已披露的三季报和业绩预告观察，半导体、AI算力等科技产业链业绩亮眼，科技创新正在切实转化为经营收益。虽然三季报尚未全部披露，行业间盈利仍有分化，但随着扩内需政策落地，盈利修复有望向更广范围扩散，经济基本面与企业盈利改善将共同支撑资本市场长期向好，建议投资者理性看待短期震荡，把握优质资产长期机会。

申万宏源研究所策略首席林丽梅分析，算力投资作为核心驱动力，硬件景气度整体强于软件，景气链条从上游芯片、材料传导至中下游设备。细分维度上，半导体存储量价齐升，推理端DRAM供不应求，价格站上近三年高位；功率、模拟、代工环节稼动率修复，设备行业受益全球扩张，数据显示，前三季度国内光通信激光收发模块出口金额、数量同步走高，增速分别达56.6%、16.6%，先进产能落地带动产品单价上行。与此同时，大模型迭代降本，AI调用成本显著回落，为应用端普及创造条件，网络设备、AIDC液冷、消费电子、AIoT端侧设备迎来景气上行窗口。

国泰海通证券电子研究刘校团队提出，AI硬件迭代红利持续向上游传导，技术升级与供给约束带来广阔投资机遇。算力平台迭代带动覆铜板、PTFE 材料、液冷、玻璃基板、800V高压直流供电、OCS等赛道价值提升；上游部分环节供给刚性推升产品价格，AI对下游需求的拉动，带动玻纤布、铜箔、CCL、MLCC涨价扩散。国产算力进入业绩兑现期，设备材料国产替代提速。国内互联网大厂上调资本开支，“十五五”规划推动国产算力芯片适配落地；短板环节不断取得技术突破，行业竞争由单卡算力转向集群效能。半导体设备材料国产化步入深水区，先进制程、HBM、先进封装迎来国产替代与AI需求双重驱动；端侧AI催化不断，小模型推理能力持续增强，海外科技巨头加速布局AI原生硬件，有望打开端侧AI全新空间。

中信建投研究所判断，10月下旬三季报进入集中披露阶段，已披露业绩与预告凸显三大主线投资机会：其一为AI算力与半导体产业链高景气，算力资本开支沿着电源、功率、模拟、存储向上游扩散，相关企业三季度量价齐升、订单饱满，四季度业绩延续性较强；其二是PPI转正背景下涨价链条，铜锌等有色、染料及中间体等化工品量价齐升，在PPI同比上行环境下，上游资源、中游化工利润修复有望延续，是三季报超预期的重要方向；其三是自主可控与算力基建，存储国产化、半导体设备材料、东数西算相关订单在财报中不断得到验证，收入确认节奏加快。

整体来看，尽管外部环境复杂多变，短期市场情绪存在扰动，但国内科技产业基本面扎实，上市公司订单、产能、技术突破多点开花，产业升级的大趋势并未改变，中长期投资价值值得市场持续挖掘。

作者：祁豆豆