日入1129万元却仍旧亏损，国际医学的医院生意有多难做？

21世纪经济报道记者 凌晨

一家大型医院集团，每天能赚多少钱？

10月22日，国际医学（000516.SZ）披露2026年三季报，给出了一组颇有反差的数据。

前三季度，该公司实现营业收入30.81亿元，同比增长2.86%；归母净利润亏损7038.52万元，扣非归母净利润亏损7755.50万元。

将这273天的经营账本摊开，国际医学平均每天收入约1129万元，却仍要承担日均约25.8万元的归母净亏损。不过，亏损规模出现明显收窄。

在10月22日的业绩说明会上，国际医学相关人士表示，第三季度，公司实现营业收入10.49亿元，同比增长9.14%；实现归属于上市公司股东的净利润-506.50万元，同比减亏96.06%，毛利率为15.31%。

作为陕西大型民营医疗服务上市公司，国际医学旗下拥有西安高新医院、西安国际医学中心医院等核心医疗机构。

与一般的轻资产服务业不同，大型综合医院需要持续承担医护人员薪酬、药品耗材、设备折旧、日常运营以及融资等多项支出。

比如在业绩说明会上，该公司人士提到，仅质子治疗中心二期项目总投资达9993.13万元，其中第四治疗室质子相关设备投资7505.75万元，其他配套设备投资2487.38万元。

这也构成了医院生意的特殊之处。诊疗收入规模与最终盈利水平之间，并不存在简单的正比关系。

每天上千万元的收入，究竟有多少能够留下来？一家仍在亏损的医院集团，又为何能够持续产生可观的经营现金流？

国际医学最新披露的财务数据，为观察大型民营医院的商业模式提供了一个具体样本。

每天收入超千万元，医院的钱花在哪里？

医院的收入来自诊疗服务，但要将收入转化为利润，首先需要覆盖庞大的运营成本。

对大型综合医院而言，医护人员薪酬、药品耗材、设备维护、院区运营等构成日常支出的重要部分。与普通商业服务企业不同，医院还需要长期投入医疗设备、专业人才及学科建设，部分支出并不会随着短期患者数量变化而同步减少。

以国际医学2026年前三季度为例，公司实现营业收入30.81亿元，营业成本26.65亿元。

同期，国际医学还发生管理费用约3.55亿元、财务费用约1.01亿元、销售费用约4892万元。三项费用合计约5亿元。

最终，该公司前三季度归母净利润亏损超7000万元。

这组数据直观呈现了大型医院的经营逻辑。即使诊疗收入能够覆盖药品耗材、人工及相关运营成本，后续管理和融资等支出仍可能使企业陷入亏损。

不过，国际医学今年的成本结构已经发生变化。

该公司在9月披露的投资者关系活动记录中也提到，旗下医院通过药品耗材管控、大型医疗设备共享调配、节能改造等措施压降可控运营成本。

只是需要注意的是，大型医院的固定资产投入还会通过折旧持续影响利润。国际医学2025年年报曾披露，固定资产折旧对净利润的影响达到6.55亿元。

这意味着，对国际医学而言，医疗服务收入增长是一方面，如何提高现有医院及设备的利用效率、分摊固定成本，同样影响其最终财务表现。

账面仍在亏损，为何经营现金流达到9.48亿元？

相比利润表，国际医学的现金流量表呈现了另一面。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达到9.48亿元，同比增长约2.9%。同期，该公司归母净利润仍亏损7038.52万元。

一边是账面亏损，一边是近10亿元的经营现金流净额，这两项数据并不矛盾。

对于医院而言，利润与现金流遵循不同的会计确认规则。其中，固定资产折旧是重要因素之一。此外，医疗服务收入的结算、医保应收款项变化，以及药品耗材采购形成的应付款项，也会影响经营活动现金流。

因此，经营现金流净额高于净利润，并不意味着医院已经实现盈利，更不意味着相关现金全部可以自由支配。

以国际医学2026年上半年为例，该公司经营活动现金流净额为4.93亿元，但同期投资活动现金流净额为-9599.85万元，筹资活动现金流净额为-6.32亿元，最终现金及现金等价物净减少2.34亿元。

这说明，经营活动产生的现金还需要应对投资、融资及债务偿付等资金需求。

对于国际医学这样的重资产医疗服务企业，现金流的重要性不仅体现在对日常诊疗业务的支持上，还体现在对既有医院运营、设备更新及后续项目投入的支持能力上。

截至2026年三季度末，该公司总资产约92.15亿元，较上年末下降5.1%；归属于上市公司股东的净资产约32.48亿元，资产负债率68.96%。

与此同时，该公司仍在推进面向智慧康养、质子治疗等业务的融资安排。相关项目能否形成稳定收入，最终还取决于实际服务需求、运营效率及成本控制情况。

对于大型民营综合医院而言，经营能力不能仅以每天接诊多少患者、实现多少收入衡量，还需要考察医疗服务的成本结构、资产使用效率，以及经营现金流能否支持持续运营和资本投入。

日均收入1129万元、日均归母亏损25.8万元，是国际医学前三季度经营结果的两面。如何将规模可观的医疗服务收入转化为持续利润，仍是这家医院集团需要面对的现实课题。