区域零售龙头向内挖潜稳盈利，红旗连锁前三季度扣非净利逆势增长

在行业竞争加剧的背景下，红旗连锁经营韧性凸显。

10月23日晚间，红旗连锁发布三季报，在整体营收小幅承压的背景下，公司通过降本增效与业务创新，实现扣非净利逆势增长。

三季报数据显示，当期公司实现营业收入69亿元，同比下降2.93%，归属上市公司股东的净利润3.72亿元，同比下降2.81%，扣除非经常性损益的净利润3.71亿元，同比增长0.96%。

今年，红旗连锁主动优化门店结构对冲外部不利因素影响，并分别从存量门店提效、数字化线上线下融合、商品结构升级与供应链区域下沉等方面着手，共同推动了主营业务的提质增效。

今年三季度，全国社保基金413组合、基本养老保险基金一零零二组合也分别入驻红旗连锁，截至期末分列公司第七大股东、第八大股东。这从侧面反映出，长线资金对公司提质增效转型逻辑的认可。

门店“焕新”进行时

遍布四川、高度覆盖社区的3000余家直营门店是红旗连锁的基本盘，如何利用好现有资源是公司必须考虑的问题。

面临折扣店、即时零售的客流分流，红旗连锁给出的解决方案是将门店从“卖商品的便利店”升级为社区综合服务入口。今年，公司不再单纯拼门店规模，而是选择推动存量门店优化、打磨供应链与数字化能力，培育新的增长曲线。

在新升级的云值守智慧门店，每天晚上10点至次日8点为云值守自助时段，顾客可以扫码进店、自助结算，并通过后台AI+远程真人客服实时值守，以处理卡货、设备故障、退款等突发问题。

通过对存量门店的数字化改造，在不新增大量人力前提下延长营业时间，公司有效盘活了现有门店资产，实现零售场景数字化的再次升级。

据了解，云值守门店夜间客流占门店总客流量的3%。目前公司云值守门店已经超1500家，效果很好，特别方便了消费者夜间购物，会继续拓展24小时门店规模。公司计划，2026年云值守门店争取进一步扩充，并在2027年实现公司旗下门店的全覆盖。

另一方面，红旗连锁今年还上线了优生活数字消费平台，定位于三位一体数字化社区服务平台，提供网购到家、优品预售、生活服务等服务。

通过该平台，顾客不仅可以线上选购普通商品、预售进口生鲜，享受成都三环内及城南重点片区配送到家服务，还同时整合了保姆、保洁、家电清洗等家政服务功能。

比如公司的“全球优品”进口生鲜预售产品，通过优生活数字消费平台便可以实现线上预约、门店自提/配送到家。

据了解，“全球优品”是公司依托大股东四川商投集团国际供应链体系，所构建的进口生鲜商品矩阵，以高辨识度进口生鲜为抓手，打造差异化商品，提升门店商品结构与平均客单价。

具体产品，包括刺身级挪威冰鲜三文鱼，北欧产地最快48小时全程冷链便可直达成都，以及源头锁定泰国果园，整柜进口、国内温江生鲜仓冷链处理的泰国老树金枕榴莲，清关后当日即可配送到门店。

相关资料还显示，上半年“红旗优选”商品矩阵新增30个单品，联名品牌单品达到80余个，预计年底突破100个，差异化商品竞争力持续增强；新增预售特色产品近50个，涵盖时令水果、高原肉制品、特色冷吃系列等优质品类，实现市场口碑与销量双提升。

不难看出，红旗连锁已经打出整套提质增效“组合拳”，以云值守智慧门店挖掘夜间消费增量，通过红旗优生活、“全球优品”同步拉动线上线下销售。

“红旗一直都面对激烈的市场竞争，但是公司发展非常稳健，我们对未来充满信心。”红旗连锁总经理曹世如近期表示，公司将加大创新转型力度，在门店布局、商品结构、优质服务等方面不断优化提升。

提质增效获长线资金认可

短期经营业绩虽然小幅下滑，红旗连锁的经营根基却异常稳固。

以上半年为例，红旗连锁主要收入来源的主城区营收达到25.7亿元，较上年同期增长5.72%，有效对冲了公司郊县分区的收入下滑，同时公司来自其他二级市区的营收亦保持同比增长。

加之不断巩固提升供应链效能，压降非必要费用开支，红旗连锁综合毛利率得以保持平稳，叠加参股的新网银行投资收益的稳定增长，帮助公司在营收短期承压背景下，推动主业扣非利润实现修复，盈利质量边际改善。

今年7月3日，红旗连锁自贡配送中心正式投入运营，这是继公司西河、温江配送中心后的第三大区域物流枢纽，总配套项目投资达2亿元。

红旗连锁自贡配送中心，将率先服务自贡、内江、乐山、眉山、资阳，后续还会进一步向宜宾、泸州两大川南城市扩张。

该项目短期内虽然不直接创造营收，却是红旗连锁跨区域下沉市场的核心基建，有效弥补了公司原有配送中心的供应链短板，将川南城市群变成了可以规模化扩张的本土片区。

此外，随着自贡配送中心的投入运营，也有利于红旗连锁参与地方一刻钟便民生活圈、民生保供项目，便于获取社区点位资源，降低门店选址谈判门槛，为公司在川南市场拓店提供了必要的底层基础设施。

对此国盛证券指出，川南区域配送中心投入运营，有望继续改善商品差异化、服务时段和供应链效率。

华泰证券也认为，川南区域配送中心投入运营将增强对区域市场的覆盖能力，提升物流响应效率并降低成本，公司正在在渠道优化中推进降本增效。

各家券商，对红旗连锁未来两年的盈利预期值也整体保持稳定。

上述背景下，今年三季度，红旗连锁还迎来了两家重磅投资者的集体入驻。

根据三季报，截至报告期末，全国社保基金413组合持有公司1540万股，基本养老保险基金一零零二组合持有公司1170万股，新进将成为红旗连锁前十大股东，并分列公司第七大股东、第八大股东。

不同于其他机构，上述社保基金、养老保险基金属于风险偏好低，注重长期稳健回报的长线资金。

而两大独立受托组合的同步建仓，从侧面也体现出专业机构对红旗连锁资产质量、经营韧性，以及提质增效转型逻辑的认可。

（本文仅供参考，不作为投资建议）