山西证券郭瑞：大盘蓝筹估值仍偏低，市场风格有望走向均衡

21世纪经济报道记者  李域

10月以来，A股市场延续调整格局，前期高位运行的科技板块波动明显加大，市场风格显著转向防御。

在这一背景下，部分资金开始流向估值较低、现金流稳定的传统蓝筹板块，食品饮料、银行、煤炭等价值方向相对抗跌。山西证券研究所宏观分析师郭瑞表示，A股正在经历由极端分化向相对均衡的过渡，大盘蓝筹整体估值仍处于历史偏低位置，估值缓冲相对较厚，后续市场风格有望更趋均衡。

蓝筹估值处于历史中低分位

从估值层面看，传统蓝筹板块的安全边际正在显现。郭瑞分析指出，截至2026年10月23日，集中覆盖传统蓝筹的中证红利指数，滚动市盈率仅8.9倍，市净率不到0.9倍，市净率历史分位32%，明显低于市盈率分位。

主要蓝筹板块的估值同样处于低位，其中，申万银行指数滚动市盈率为6.4倍，处于历史30%分位；非银金融市盈率8.7倍，位于历史底部；家用电器市盈率不足15倍；食品饮料市盈率21倍，历史分位仅13%左右；纺织服饰市盈率为24倍，同样处在历史偏低水平。

“红利指数及多个行业估值处于历史中低分位，说明前期调整已在估值层面得到较充分反映，后续蓝筹板块的估值下行空间相对有限。”郭瑞表示。

和海外具有代表性的蓝筹指数估值相比，中国蓝筹股估值亦偏低。截至2026年10月23日，沪深300市盈率12.8倍；代表美股蓝筹股的道琼斯工业平均指数、标普500指数市盈率分别为24.6倍、24.4倍。郭瑞认为，与海外市场相比，A股配置性价比突出，具备价值重估的基础。

后续市场风格有望更趋均衡

偏低估值也是近期蓝筹股表现相对稳健的重要背景。在科技板块波动加大的情况下，部分资金开始转向估值较低、现金流相对稳定的非科技蓝筹股。10月以来，申万食品饮料指数实现上涨，银行、煤炭、石油石化等板块跌幅较小，表现出一定的抗跌性。拉长区间看，2026年5月14日至10月23日，申万银行、煤炭板块分别上涨6.4%、3.8%，在指数整体走弱的背景下跑出了明显的超额收益。

基本面上，稳增长政策的效果正逐步显现。郭瑞指出，今年8月以来，一揽子稳增长、扩内需政策接续落地，财政、产业、资本市场支持举措协同发力，政策红利持续累积、效果正由预期层面逐步向基本面传导兑现。9月内需核心经济指标如消费、基建投资增速等均不同程度改善，内需修复信号进一步明确，印证我国经济基本面具备较强韧性，为蓝筹板块盈利修复提供宏观支撑。

与此同时，资本市场稳市机制持续夯实、基础制度不断完善，引导长期资金入市，市场风险偏好与信心得到进一步提振，有利于降低市场单边波动、改善存量资金的配置结构。

郭瑞认为，随着蓝筹板块估值吸引力持续显现、稳增长政策效能逐步释放、高低估值切换带来的资金再配置共同作用，A股极致分化的格局有望持续收敛，后续市场风格有望更趋均衡。