A股震荡分化，该离场还是布局？

来源：国际金融报

10月26日，A股低开下探后震荡回升，石油石化、银行板块护盘，带动沪指翻红；电子、通信板块全天弱势，拖累创业板表现。当日市场亏钱效应显著，3157只个股收跌，量能缩至1.62万亿元。

上周五A股走出V形反弹，一度提振市场情绪，不过今日指数探底回升过程中，整体偏弱格局未改。

受访人士表示，这并不代表多头力量退潮，本质是筹码再平衡过程，市场并未出现恐慌抛盘；浮筹得到清洗后，多空分歧正逐步收敛。短期A股大概率维持震荡修复走势，后续需重点跟踪三季报业绩、海外科技股波动、地缘局势以及国际油价等变量。操作上不宜仅凭短期反弹追高，也不建议盲目止损，可采用哑铃策略进行配置。

科技板块回落

A股早盘低开低走，约10点半探底回升，午后维持窄幅震荡。沪指翻红，收盘上涨0.19%报3697.52点；创业板指盘中一度跌近3%，尾盘收窄至1.71%报2638.23点；深证成指收跌1.19%。沪深300微跌，上证50微红，科创50、北证50跌幅超过2%。

量能缩减3500亿元，沪深京三市日成交额降至1.62万亿元。截至10月23日，三市两融余额降至2.43万亿元。

盘面上，传统股护盘，石油天然气、页岩气、银行、港口航运均表现不错；科技股大跌，半导体、电子设备制造、通信设备、消费电子设备、电子器件、电子元件、高带宽内存、光电子器件、PCB、存储芯片领跌。

从31个申万一级行业来看，16个收红。石油石化涨逾2%，银行、交通运输、房地产同步走强；商贸零售、食品饮料、非银金融、美容护理涨逾1%。

15个行业收跌，电子板块全天弱势，收跌3.79%；通信、有色金属跌近3%，建筑材料、机械设备、电力设备、基础化工、国防军工也收跌。

指数虽有修复，但市场亏钱效应突出，3157只个股收跌，27只跌停；2252只个股收涨，59只个股涨停。交易活跃股方面，5只个股日成交额超过100亿元，中际旭创跌近3%报594.5元/股，新易盛收跌3.57%报251.69元/股，长鑫科技收跌0.44%报42.66元/股，宁德时代微涨0.17%报238元/股，寒武纪收涨3.84%报968元/股。

在上周五A股迎来V型反弹后，今日市场低开走弱、午后震荡修复，叠加成交明显缩量。黑崎资本首席战略官陈兴文表示，这不是多头的溃退，而是筹码再平衡。量能收缩恰恰说明恐慌盘并未涌出，浮筹清洗之后，多空分歧正在收敛。单日风格切换改变的是交易结构，盘面上通信、算力硬件等高估值成长板块领跌，石油石化、白酒、食品、公用事业等低估值板块逆势护盘，这种分化的本质，是机构资金基于估值性价比的战略迁移：从拥挤走向确定，从故事走向业绩。

反弹能否延续

上周五A股迎来大幅反弹，反弹能否持续成为市场焦点。当前正值三季报集中披露窗口，A股后续将如何演绎，又有哪些风险值得警惕？

钜融资产表示，A股短期超跌反弹有望延续，但更可能是“阶段底部”而非V型反转：技术面已普遍转空、赚钱效应被破坏，反弹持续性取决于增量资金是否接力。

“本轮震荡筑底已接近尾声，修复行情大概率很快启动。”陈兴文对10月收官后的市场走势保持震荡筑底、稳步修复的判断。国际方面，美联储9月已重启加息，10年期美债收益率站上5%这一2007年以来的高位，高利率对全球成长资产估值的压制，仍会阶段性传导至国内科技板块，这是最需敬畏的外生变量。国内视角则暖意分明：四季度消费、投资企稳回升的动能清晰，三季报结构性亮点纷呈，多数蓝筹板块估值已回落至历史中枢下方，配置赔率逐步提升。同时也不能忽视潜在风险：两融、险资边际降杠杆，三季报业绩分化、海外紧缩政策反复，都容易引发市场震荡。

“市场迎来反弹，反映出连续调整后部分资金开始尝试布局，但反弹能否延续，仍需观察成交量能否回升、增量资金是否持续入场，以及市场赚钱效应能否改善。”排排网财富研究员张鹏远告诉记者，A股短期或仍处于震荡修复阶段，海外科技股波动、地缘局势变化及国际油价走势仍可能影响市场风险偏好，三季报业绩兑现则将进一步影响行业与个股表现。

星石投资副总经理方磊认为，10月以来市场快速回调，已经在较大程度上消化了AI相关信用担忧，交易筹码也完成一轮出清，短期存在超跌修复机会。短期行情受市场情绪影响较大，后续重点观察市场情绪能否持续回暖、资金能否对高景气方向形成正向反馈。

割肉还是入场

投资者当下该割肉还是入场？

陈兴文建议，现阶段不宜盲目止损，不妨立足长期视角，在调整过程中分批布局。配置上可采用哑铃策略：稳健端以银行、公用事业、石油石化、煤炭、大消费等高股息板块为底仓，充当组合压舱石，依靠稳定分红对冲市场波动；成长端则静待硬科技、高端制造、创新药等赛道估值充分回归、产业逻辑持续向好后再布局，等待产业周期回暖。仓位可维持七成左右，保留充足现金，应对波动、伺机补仓。

配置方面，张鹏远表示，避免单纯依据短期反弹追涨。短期可适当淡化对单一市场风格的押注，更加注重行业分散与基本面验证。对于科技成长方向，可关注计算机、电子、通信及高端制造等领域中具备明确产业逻辑、业绩兑现能力较强的细分方向，但也需警惕部分板块估值偏高、交易拥挤及业绩不及预期带来的波动。对于追求组合平衡的投资者，可适度关注估值合理、现金流与盈利表现相对稳定的高股息及低波动方向，以增强组合的防御属性。

钜融资产认为，市场中期逻辑未被破坏，三季报验证的结构性景气仍是选股主轴，但AI硬件板块尚需等待交易拥挤度进一步消化。配置上，短期可参与双创的超跌反弹并严格管理节奏；中期以红利（白电、银行）打底，叠加困境反转（消费、港股科技）与AI应用、军工主题。

名禹资产认为，微观交易结构来看，A股基金仓位、市场情绪等指标已经回落较多，国有资金承接抛压，一定程度上有助于稳定预期，但短期市场不确定干扰仍在，美联储加息预期反复，资金面完全出清需要时间，A股或继续震荡分化。个股三季报是重要线索，关注绩优、超跌、估值合理的方向，科技产业趋势仍在，关注前期调整较多、盈利下修已经充分定价的科技细分方向。同时关注金融、公用事业等红利方向。

“当前市场短期波动较大，投资以防守为先，同时保留仓位弹性，优先布局产业进展明确、有业绩验证的方向，为后续机会做好储备。”中睿合银研究总监杨子宜指出，海外端，AI资本开支的融资压力与回报问题再度受到市场关注；叠加中东供给扰动推升油价重回110美元上方，美债收益率、全球风险偏好波动加剧。产业层面，物理AI、机器人赛道亮点突出：前三季度国内工业机器人产量同比增长29.1%；英伟达发布人形机器人参考平台、数据集及仿真工具，特斯拉Optimus已进入规模化产线小批量试产阶段，产品达到基础质量标准，但尚未公布出货数据。此外，Meta、SpaceX财报印证AI在广告变现、算力基础设施端的收入兑现；国内高速互联、先进制程、液冷项目持续推进，但大额资本开支能否转化为收益，仍有待后续业绩验证。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄