马斯克重大宣布！

来源：东方财富网

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热点聚焦

马斯克重大宣布！

北京时间26日消息，SpaceX CEO埃隆·马斯克表示，旗下SpaceX已完成400亿美元债务融资，用于购买发展人工智能业务所需的英伟达芯片。马斯克还预测，“新云”行业将迎来洗牌，业内公司将面临大规模整合甚至倒闭，而SpaceX不会收购任何“新云”公司。

马斯克在X上发帖称，此次债务融资之所以能顺利完成，得益于公司拥有投资级信用评级，以及星链卫星互联网业务和火箭发射业务带来的收入。他补充道：“这笔债务主要用于采购将于明年第一季度和第二季度交付的GPU，且大多为可提前赎回债务，对本季度影响不大。”

投顾点评：

我们认为，从全球AI资本开支的节奏看，算力已经不是要不要投的问题，而是谁能把订单变成稳定交付的问题。SpaceX一次性敲定400亿美元债务去抢英伟达GPU，侧面说明先进算力的供给约束是全局性的越缺，越会倒逼各国建立自主算力底座。对国产算力芯片来说，这既是产业窗口，也是一轮从概念验证走向业绩兑现的硬仗。

客观地说，国产算力芯片在单卡峰值算力、显存带宽、制程工艺上，与全球最先进产品仍有1到2代的差距。但真正决定商用价值的是三件事：软件栈能不能跑通主流大模型、集群能不能稳定扩展到千卡万卡、单位Token成本能不能打下来。

2026年中国AI芯片市场预计在2500亿元量级，到2029年有望冲向万亿级，国产加速卡在国内云端份额已从几年前的个位数提升到2025年的四成以上，机构普遍预期，2030年自给率会进一步大幅抬升。目前，国产AI芯片年出货从百万颗量级向千万颗量级爬升，复合增速远高于全球平均。从需求结构看，训练侧仍由头部大厂和政务智算中心主导，但推理侧正在成为主战场。到2027年前后，推理可能占智能算力需求的七成以上。推理场景对单卡极致性能不敏感，更看重采购成本、集群利用率、每Token成本，这恰恰是国产芯片最容易切入的缝隙。

叠加算力网纳入国家基础设施、国资与运营商智算集采、东数西算节点建设，国产算力的需求不是纯市场化波动，而是带有长周期政策刚性的资本开支。再往外看，国产算力还在探索芯片出海+Token出海的第二增长曲线，把整套智算解决方案输出到共建市场，这部分长期空间还没完全计价。

我们不建议只盯芯片设计环节，因为国产替代的红利会沿产业链横向铺开，分成几条受益线。

第一条是芯片设计与架构层，这里看的是产品迭代节奏和生态绑定，而不是发布会参数。通用GPU、GPGPU、DSA专用芯片、推理ASIC各有场景，训练卡拼精度和集群，推理卡拼性价比和功耗，端侧芯片拼功耗与软件闭包，投资的的核心是谁有持续迭代能力、有大客户背书、有可验证的毛利率。

第二条是先进封装与存储配套，单卡受制程限制，产业解法大量依赖Chiplet、2.5D/3D封装、HBM及配套接口。不管哪家芯片厂胜出，封装材料、互连IP、测试设备、HBM配套都要用。

第三条是整机与高速互联，超节点时代，价值从单颗芯片扩散到交换芯片、高速连接器、光模块、背板、网卡、集群调度软件。800G/1.6T光模块、硅光、液冷背板、低时延交换机，都是跟着智算集群规模线性放量的环节。

第四条是供配电与液冷，单集群功耗从兆瓦走向吉瓦，传统风冷失效，冷板液冷、浸没式液冷、源网荷储、高压直流供电会成为智算中心的标配。绿电+液冷+能效管理，是未来判断智算中心能否盈利的关键变量，相关设备与系统集成的订单确定性甚至高于部分芯片厂本身。

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数据复盘

数据来源：Choice，数据时间：2026年10月26日

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盘面解读

大盘综述：

周末消息面较为平静，中央网络安全和信息化委员会印发《国家信息化“十五五”规划》，证监会就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，A股重要指数调整，今日起实施。周一A股波幅收窄，三大指数互有涨跌。

今日早盘市场小幅低开，经过近1小时的震荡调整后重拾升势，午后股指窄幅波动，沪指最终红盘报收，上涨0.19%。风格指数全线下跌，沪深300跌幅较小；分类指数多数飘绿，仅有上证指数收红。

个股上涨2252家、下跌3157家、涨跌比1:1.4，涨停59家、跌停27家。沪深京三市成交1.62万亿元，大幅缩量3500亿元，全天主力资金净流出278.67亿元。申万二级行业中，油服工程、房地产服务和休闲食品涨幅居前，元件、玻璃玻纤和电子化学品跌幅领先。

市场热点：

（一）油服工程（申万二级）：日涨幅+3.38%，中海油服、海油工程和海油发展等涨幅居前。

10月23日布伦特报116.72-117.38美元，WTI报103.44美元，周环比涨幅达6.8%。胡塞武装10月23日袭击沙特石油设施，霍尔木兹海峡通行安全恶化，中东至亚洲运费超37美元/桶为冲突前5倍以上。

（二）页岩气（东财概念）：日涨幅+4.11%，中国石油、神开股份和中国石化等涨幅居前。

目前，全球油气供给持续收紧。全球原油成品油深度去库，随着战略石油储备释放进入尾声，9月以来去库压力转向商业库存；沙特阿拉伯国家石油公司总裁近日在世界石油大会上表示，全球原油库存正逼近“极度危险”的低位，或需两年才能恢复至正常水平。‌‌

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后市展望

国庆长假后A股迎来开门黑，市场非但不涨反而加速下跌，所有股指悉数跌破7月份创下的前期低点，其中以双创指数为代表的科技成长板块调整幅度尤为惨烈。近日，多只宽基ETF基金持续放量，终于在上周五盘中科技方向再次大幅杀跌后，迎来暴力反弹，市场情绪得到提振，杀跌动能有望暂时缓解。

A股单日放量探底回升，消息面利好密集落地是本轮情绪回暖的主要催化。从政策端看，金融街论坛释放了明确的稳市场、引长钱信号，监管强调巩固稳市机制、健全长周期考核，扩大中长期资金的来源、渠道与入市方式，进一步壮大市场稳定力量。这一表态有助于改善资金供需预期，也为风险偏好修复提供了底层支撑。

产品与机制层面同样在同步推进，监管提出稳步推出北证50ETF，补齐北交所宽基配置工具，提升中小创新企业的定价效率与资金可达性；同时，首批18只主动ETF正式发行，把主动管理与场内交易优势结合起来，为机构和个人投资者提供更丰富的配置载体，也意味着长钱入市正从宽基托底向主动和被动双轮驱动。

我们认为，短期来看，市场情绪仍可能受到多重因素扰动。海外方面，美国国会中期选举、美联储加息周期走向以及美伊冲突等地缘不确定性，将持续牵动全球风险资产定价；产业与业绩层面，AI产业融资担忧以及即将披露的中美科技公司三季度财报，也可能对成长板块形成阶段性压制。在此背景下，市场定价的核心逻辑正逐步由前期的情绪与预期驱动向业绩兑现与盈利质量验证过渡。具备稳定现金流和较高分红确定性的高质量红利资产，预计将更获资金青睐，成为底仓配置的首选。

至于AI硬件板块，筹码结构较7月峰值已显著优化，但这一改善更多反映的是存量资金的换手出清，而非增量资金的系统性回流。换言之，前期由宽松流动性催生的估值脉冲式扩张，短期内难以简单复制。不过，全球AI产业渗透率仍在陡峭上升期，板块不会整体性沉寂，而是进入残酷的分化阶段：具备订单落地能力、收入端可交叉验证、且经营性现金流充裕的细分龙头，有望在三季报业绩窗口关闭后率先获得资金重新配置；而缺乏盈利锚点、仅靠远期故事维持高估值的标的，将面临持续的估值消化压力。

从中期维度审视，支撑A股运行的核心逻辑依然完整。政策层面，逆周期调节工具与资本市场维稳举措正协同发力，“政策底”已从预期走向兑现；资金层面，以宽基ETF为抓手的类平准力量持续进场，其意义不仅在于提供即时的流动性缓冲，更在于向市场传递监管层维护信用环境、稳定预期的政策意志——这种制度性托底正在系统性削弱市场自我强化的下行螺旋。

未来，A股若要真正走出当前的单边弱势格局，需要三个条件同时成立并形成正向反馈：一是宏观逆周期政策能够有效传导至企业盈利端，改善业绩预期；二是科技成长板块通过三季报及后续指引，用真实业绩兑现来修复风险偏好；三是稳定市场资金持续发挥“压舱石”作用，阻断资产价格下跌—赎回—被动抛售的负向循环。当这三股力量由并行转为合力，市场信心才有望迎来从量变到质变的实质性修复。

我们建议，投资思路应从泛AI转向可验证的景气细分，优先关注订单与现金流可兑现的AI硬件与算力基础设施方向，回避纯题材、估值过高的品种；AI应用端，关注商业化落地加速方向；同时，红利资产作为组合压舱石仍有配置价值，可在海外长端利率高位、市场高波动的环境下，优选高股息、现金流稳定的板块以对冲波动。

仓位上宜保持克制，不宜因单日反弹而激进加仓。在海外长端利率仍在高位、外部不确定性尚未完全消化的背景下，大盘存在继续考验3600下方的可能，建议将股票仓位控制在七成以内，以防范外盘突发波动带来的被动风险。

【投顾姓名及其登记编号】

夏峻伟（S1160622090004）

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