数解硬科技企业融资：多久拿到首笔融资，IPO要几年?

来源：澎湃新闻

数解硬科技企业融资：多久拿到首笔融资，IPO要几年?

2026年10月22日， DeepSeek（深度求索）新一轮融资规模已锁定在约 1000 亿元人民币，有望成为中国人工智能领域有史以来规模最大的一笔融资。单轮千亿的“天价”融资，将资本对硬科技的热情再度推向高点。

而在 DeepSeek 之前，资本对硬科技的热情已延续数年。近四年间，数以万计硬科技企业的融资之路，究竟走得如何？澎湃研究所分析了第三方平台IT桔子2023年1月1日至2026年8月31日硬科技领域全部轮次股权融资数据，梳理出三个值得关注的趋势。

基本面：不足2%的企业走到IPO

当前，八成硬科技融资事件集中企业“起跑线”。2026年1-8月，全国共有5044家硬科技领域企业进行了股权融资，其中78.4%的融资事件和42.9%的金额集中在超早期和早期（Pre A轮、A轮、A+轮）。

一旦进入中期，融资周期明显放缓。

数据显示，一家公司从注册成立到获得超早期投资，中位数仅8个月；

走到早期需40个月（距上轮约32个月）；

走到中期需81个月（距上轮约41个月，间隔时间最长）；

走到后期需108.5个月（距上轮约27.5个月）；

走到上市前融资需133.5个月（距上轮约25个月）。

这意味着，即便一家公司每一轮都能拿到融资，从成立走到上市前融资最顺利的情况要耗时约11年（中位数）。而真正能走到上市前的公司，仅为全部样本的1.8%。

本文制图均为 谢秋伊

趋势①硬科技融资热有望创新高，“首尾”拉动投资热

2026年硬科技融资热有望创历史新高。2023年以来，全国硬科技领域融资事件总量持续上升。根据2026年1-8月数据同比增速预测，2026年硬科技领域融资事件有望达到7566件，同比增长约 35%；融资金额达到11416亿元，同比增长约126%，突破历史新高。

融资增量主要来自“首尾两端”——超早期（种子轮、天使轮）和上市前（Pre-IPO和基石轮）。2026年，超早期融资事件数预计增长41%，金额增长约110%，反映“投早投小”升温，资金加速涌向前段。上市前事件数增长50%，金额增长约180%，反映头部项目集中放量，退出诉求集中释放。

前端抢项目、后端抢退出，构成2026年融资热度飙升的两大动力。

趋势②早期单笔金额下降，后期单笔金额上升

从单轮融资的中位数看，早期（Pre-A至 A+）由 3000万元降至2000万元、中期（Pre-B 至 C+）由 9000万元降至5000万元，意味着早中期项目由于不确定性大，融资正变得更小额、更分散，以覆盖更多项目、分散试错。

相较之下，2025年以来后期融资（D 至 H）单笔规模从2023年的1.8亿元回升至2亿元，上市前则从2023年的3亿元一路抬升至2026年的4.65亿元，四年累计上涨54.86%，抬升趋势最为明显。这反映出，随着融资轮次靠后，企业基本面和退出路径越清晰，估值快速上涨，资金越敢于集中下注。

趋势③首笔融资更快，后期融资更慢

从获投概率看，超早期企业在成立后各时间窗口内拿到融资的比例逐年走高。以18个月窗口为例，该比例由 2023年的67.28% 升至2026年的81.54%，12个月内、6个月内的比例也分别达到72.95%和47.13%，三条曲线整体上移。这意味着资金对早期项目的响应正在加快，初创企业从注册到获得首笔投资的时间窗口持续缩短。

与早期提速形成对照的是，越往后，融资周期反而越长。超早期的等待时间中位数由2023年的10个月缩短至 2026年的7个月。而进入中期后，等待时间由77个月拉长至89个月；到了后期，进一步由98个月拉长至118个月；而上市前等待最久，由112个月拉长至135.5个月。

在上述三个趋势中我们发现，资本“投早”和“投晚”的思路完全不同。

首先，资本对早期项目的识别正在明显前置，“小步快跑”成为常态，优质项目一出现就被“疯抢”。

首笔投资的“黄金窗口”集中在成立后的18个月，超七成企业在此期间拿到首笔投资；再往前看，一年内完成融资的接近三分之二，半年内即拿到钱的也有四成多。

对硬科技创业而言，如果一家公司在成立后8个月（即超早期等待中位数）仍未拿到首笔投资，就已经落在了中位数后50%、进度偏慢的企业之中。且随着等待时间拉长，获得融资的概率也在下降。

而对上市前的项目，资本更倾向于重金押注，这主要是因为经过“大浪淘沙”的企业估值上涨迅速。

早期到中期淘汰60.8%的企业，中期到后期再淘汰88.0%，后期到准备上市再淘汰31.8%。但与此同时，单轮规模明显跃升，后期轮次中位数达3亿元，约为中期的5倍，上市前进一步升至3.8亿元，回报空间可观。

当前大量资金正是集中早中期布局，处于等待企业成长、估值兑现的阶段。从观察期的累计资金分布看，当前早期累计融资7381.19亿元，占融资总量的36.03%；中期累计6975.83亿元，占34.05%；两者合计约七成。

对企业来说，以上情况也意味着要靠自己穿越融资周期慢、获投概率低的中后期。许多硬科技企业告诉澎湃研究所调研，他们正增设 Pre-A、Pre-B乃至 Pre-A+ 等早期融资轮次，以便在资金相对充裕的阶段，为中后期储备发展资金。同时，企业在投资方的选择上也更青睐产业资本，以借助其产业链资源完成中试动作。

注：

本文所指“硬科技”主要包括制造业和软件算法的前沿科技行业，如人工智能、医疗健康、先进制造、前沿技术、机器人、工具软件、VR/AR、汽车交通、元宇宙、区块链。

本文中五大融资阶段依次为超早期（包括种子、天使）、早期（Pre-A 至 A+）、中期（Pre-B 至 C+）、后期（D 至 H）、上市前（Pre-IPO、基石）。

本文预测方法为2026年数据为1–8月，2026年全年预测以2025年1–8月为基数同比增速外推，最终结果仍受季节性、政策与市场节奏影响。