Miu Miu神话褪色，Hugo Boss被收购|二姨看时尚

21世纪经济报道记者 高江虹

10月第四周，奢侈品行业陆续披露最新财报，业绩表现两极分化。杰尼亚ZEGNA主品牌有机增长12.7%，大中华区守住5.7%；菲拉格慕靠直营店的正价销售把跌幅压在3.5%；而Prada集团有机增长只剩1%，Miu Miu从去年41%的高增速直接滑落到持平，Moncler也仅靠Stone Island的亚洲增长勉强稳住盘面。

与此同时，Mike Ashley的Frasers Group将Hugo Boss持股推过50%门槛，这家德国时装屋正式成为其子公司，一场从2020年建仓到2026年强攻的七年围猎终于收官。

行业下行期，最是能戳破虚无的营销幻境。靠Logo和流量堆起来的高增长，退潮时比谁都快；真正能扛住的，是那些把渠道和产品做扎实的品牌。

1. Frasers Group持股突破50%，正式将Hugo Boss收入囊中

10月23日，英国零售集团Frasers Group以约760万欧元增持Hugo Boss 198,666股，持股比例升至50.08%，正式跨过控股门槛。Hugo Boss的收益、资产及负债将全面并入Frasers Group财务报表。

2020年Frasers首次建仓5%，今年6月发起每股38欧元的全面要约遭Hugo Boss管理层拒绝后，Frasers转而通过二级市场持续增持，8月持股从26.06%跃升至47.89%，10月19日已达48.8%。据估算，Frasers为取得多数股权累计斥资约12亿欧元。控制权层面，Frasers CEO Michael Murray已于9月接任Hugo Boss监事会主席，首席财务官也已换人。

点评： Mike Ashley用了近七年，终于控股了这家德国时尚集团。好奇后续他将如何改造Hugo Boss？

2. 瑞士莲CEO莱希纳离职，涨价策略难解经营压力

10月23日，据媒体报道，瑞士巧克力制造商瑞士莲首席执行官Adalbert Lechner即刻离职。Lechner自2022年起执掌这家瑞士公司，任期内公司经历了最艰难的时期之一：可可成本创历史新高、消费者价格敏感度上升、部分关键市场需求疲软。就在不到一个月前，瑞士莲刚刚年内第二次下调业绩指引。临时接任首席执行官的副董事长Dieter Weisskopf在电话会上表示，“信任”是此次人事变动的重要考量因素，董事会认为公司需要新的领导层来进入下一阶段。Weisskopf计划通过降低价格、加大广告投入和推出新产品来重新赢回谨慎的消费者，同时表示此次换帅后不会进行进一步的组织重组或裁员。

点评： 靠涨价撑利润，最后撑不住的是CEO自己的位置。

3. 海航控股与零重空间签署战略合作，共拓飞机通信服务

10月23日，海南航空控股与北京零重空间技术有限公司签署战略合作协议。双方合作范围包括客舱通信系统、机载通信与卫星网络交互、飞机通信服务市场拓展、航空运输大客户服务等方向。

点评： 航司牵手卫星公司，海航的产业链布局有了新延伸。

4. 迪奥厦门万象城旗舰店揭幕，福建首店落地

10月22日，迪奥厦门万象城旗舰店正式揭幕，这是品牌在福建的首家旗舰店。门店为双层空间，一层汇集女装、珠宝腕表与香氛世家系列；二层为男装系列及两间贵宾休息室。

迪奥此前在厦门已通过多次限时店试水，此番以双层旗舰店正式落地，也成为LVMH集团在厦门万象城布局的第五个时装皮具品牌。

点评： 七次快闪试水，换来一间双层旗舰店。迪奥在厦门的耐心，比大多数品牌的“下沉”诚意都足。

5. 杰尼亚集团第三季度营收增长8.9%，ZEGNA主品牌有机增长12.7%

10月22日，杰尼亚集团公布2026年第三季度及前九个月未经审计财报。第三季度集团营收4.338亿欧元，同比增长8.9%，有机增长8.2%。核心品牌ZEGNA营收2.838亿欧元，有机增长12.7%，其中直营渠道有机增长16.4%，在所有地区均实现强劲增长。TOM FORD FASHION营收6960万欧元，有机增长5.5%。Thom Browne营收4540万欧元，有机下降7.4%，主要受大中华区环境挑战及批发渠道持续精简影响。

分地区看，所有市场均录得正增长。美洲有机增长13.6%领跑，大中华区有机增长5.7%至8410万欧元，欧洲、中东及非洲有机增长6.3%。直营渠道营收3.353亿欧元，有机增长11.4%，占集团品牌营收的85%，较去年同期的82%进一步提升。集团执行主席Gildo Zegna表示，大中华区在“环境更加艰难的季度中实现了稳步增长”。前九个月集团累计营收14.211亿欧元，有机增长8.9%。

点评： 安静做衣服的品牌，在这个周期里反而活得最体面。

6. Prada第三季度有机增长仅1%，Miu Miu从41%滑落至持平

Prada集团前三季度净收入45.41亿欧元，固定汇率增长15%，有机增长4%。第三季度净收入同比增长11%，有机增长仅1%，在行业环境严峻下增速明显放缓。

Prada品牌前九个月零售销售增长2%，第三季度增长1%；Miu Miu前九个月增长1%，去年同期可比增速高达41%，剔除中东影响后第三季度基本持平。Versace并表贡献净收入4.41亿欧元。分地区看，美洲前九个月有机增长13%，亚太增长5%，欧洲下降3%，中东下降23%，仍对业绩构成负面影响，尤其拖累Miu Miu。集团未在财报中给出全年业绩指引的更新。

点评： Miu Miu创造的“神话”太绚烂。但是基数大了之后便很难再维系高增速。回归常态。

7. Moncler第三季度营收持平，Stone Island亚洲增长19%成唯一亮点

Moncler集团第三季度营收6.055亿欧元，固定汇率与去年同期持平。Moncler品牌营收下降1%至4.996亿欧元，DTC渠道下降2%，批发渠道增长2%。Stone Island营收增长5%至1.059亿欧元，亚洲第三季度增长19%，所有主要国家均实现两位数增长。前九个月集团合并营收18.954亿欧元，固定汇率增长6%。

分区域看，Moncler品牌亚洲前九个月增长15%，第三季度增长5%；EMEA第三季度下降8%，主要受本地需求疲软和亚洲游客流量低迷拖累；美洲第三季度增长2%，增速环比放缓。截至9月30日，Moncler单品牌直营门店305家，净增7家。集团执行主席Remo Ruffini表示行业仍处“极其复杂的环境”，集团将“保持审慎务实，坚守品牌战略”。

点评： 羽绒服之王也扛不住欧洲游客退潮，Stone Island那5%撑不起整个集团的估值故事。

8. Castore联合创始人确认与安踏、李宁洽谈出售，李宁否认接触

Castore联合创始人Tom Beahon在接受媒体采访时披露，公司正就潜在出售与安踏、李宁磋商，两家中国运动集团均表达收购意向。Beahon称，安踏和李宁“堪称中国的耐克和阿迪达斯”，Castore同时也在与部分美国大型鞋类品牌洽谈。

Castore三年前一轮融资中估值达9.5亿英镑，投资者包括安迪·穆雷爵士、吉姆·拉特克利夫爵士以及EG集团背后的伊萨兄弟。Beahon表示，正式启动寻找新投资者的流程主要由财务投资者推动，包括Hanaco Ventures、Felix Capital及持有约11%股份的雷恩集团。10月23日，李宁方面回应称“并未就新闻所述事项与任何方面有过接触”，安踏不予置评。

点评： 卖方说在谈，买方说没接触。要么是谈判太早期，要么是创始人在借报纸给交易抬价。

9. 嘉格纳长城发布新品，中国已成其全球第一大市场

10月21日，德国顶奢家电品牌嘉格纳在北京发布新品。博西家电大中华区总裁宋凛冰在发布会上表示，中国已成为嘉格纳全球第一大市场。

嘉格纳创立于1683年，1995年并入博西家电集团，此前欧洲是其核心市场。博西家电大中华区高级副总裁胡博瀚此前曾表示，嘉格纳的策略是“不依赖新住宅增量”，转而通过品牌店、设计师渠道和橱柜商合作触达存量高净值客群。

点评： 10万元以上一台冰箱，却敢在地产下行周期里说“第一”，底气来自存量市场里那群愿意为品质买单的人。

10. 菲拉格慕第三季度营收下降3.5%，批发渠道暴跌19.1%

10月20日，菲拉格慕公布截至9月30日的第三季度及前九个月营收数据。第三季度集团总营收2.07亿欧元，按固定汇率下降3.5%，按当前汇率下降6.2%，略低于市场预期的2.096亿欧元。前九个月总营收6.75亿欧元，按固定汇率与去年同期基本持平。分渠道看，直营渠道成为唯一支撑，前九个月DTC净销售额5.37亿欧元，按固定汇率增长4.0%，占集团总营收的79.5%。批发渠道则持续大幅收缩，前九个月按固定汇率下降13.4%，第三季度暴跌19.1%，公司称这是主动精简分销网络、聚焦战略客户的结果。分地区看，北美前九个月按固定汇率增长11.2%表现最强，欧洲下降7.4%，亚太下降5.3%，第三季度亚太跌幅扩大至11.1%。

点评： 菲拉格慕的批发渠道跌了19.1%，靠直营店卖正价货才把跌幅控制在3.5%。关批发、开直营，这套“瘦身疗法”方向是对的，但问题是瘦下来的菲拉格慕，还能不能长回肌肉？