宇树股价异常波动连涨七天，谁在推高机器人概念股？

来源：财经杂志

一方面，具身智能新股IPO推进速度慢于预期，现有的上市标的变得稀缺；另一方面，大模型驱动下，具身大脑有了新进展

文｜《财经》研究员 唐敏安

编辑｜刘以秦

10月26日晚间，宇树科技（下称“宇树”）发布股价异动公告。公告称，公司股票于2026年10月22日、10月23日、10月26日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动。

宇树成立于2016年，于2026年8月19日登陆A股科创板，发行价150.80元/股，被称为A股“人形机器人第一股”。上市首日开盘1100元/股，总市值达4449亿元。随后持续下跌，于10月15日触达底点，当日报收405.10元/股，市值腰斩。

此后宇树股价逐步回升，七个交易日内累计涨幅65.89%。10月26日，宇树盘中市值一度重回2800亿元，后回落至2718亿元，当日成交额74.65亿元，换手率37.72%。

宇树公告称，截至10月26日，宇树披露公司滚动市盈率为465.22倍，高于通用设备制造业最近一个月平均滚动市盈率38.54倍。

10月25日，投资银行摩根大通将宇树评级从“减持”连升两级至“增持”，目标价从300元上调至995元。

具身智能一级市场及新股IPO（首次公开募股）推进速度慢于预期，摩根大通认为，随着短期内新的上市可比标的减少，宇树被视为A股唯一龙头，成为具身智能周期的稀缺标的。在此环境下，宇树独特的上市地位，加上近期市值回调，使其成为该领域少数可投资的代表之一，稀缺性目前仍在支撑估值。

除了宇树，具身智能本体厂智元创新子公司上纬新材同日发布股价异动公告。10月26日涨收151.57元/股，最新市值655亿元。智元于2025年7月收购A股上市公司上纬新材。

机器人数据采集设备和服务提供商近期也在上涨。自10月19日至26日，数字孪生、具身仿真及工业AI（人工智能）数据平台概念股凡拓数创累计上涨108.77%；机器人末端数据采集、执行器供应商兆威机电累计涨幅达59.5%；触觉传感器、数采手套供应商福莱新材累计涨幅43.66%；众擎机器人数据服务提供商多伦科技三日涨停。

业绩是基础

宇树公告提到，人形机器人行业尚处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求培育、产业链配套能力均存在不确定性。同时，物理AI技术从实验室演示走向真实场景的规模化落地仍面临感知精度、运动控制稳定性、数据积累及软硬件协同等多重挑战，相关技术路径与商业模式的成熟尚需时间验证。

宇树公告还表示，若行业大规模商业化落地进度不及预期，公司未来营收扩张及业绩释放可能受到不利影响，存在估值回归的投资风险。

10月22日，在2026世界物理AI大会暨首届宇树合作伙伴生态大会上，宇树创始人兼CEO（首席执行官）、CTO（首席技术官）王兴兴将物理AI突破临界点的时间预期调整为一年至两年或两年至三年。（宇树王兴兴称，最快明年机器人就能整理房间）

摩根大通认为，前沿AI大模型能力的进步将具身智能的行业瓶颈从“具身大脑”转向与现实世界的部署交互。这一变化提升了宇树在短期平台定位、装机量、开发者生态及自我进化能力上的价值。

摩根大通认为，宇树下一阶段的增长将不再由整机销量决定，而更多取决于其盈利质量、可持续性、平台及数据驱动的生态。

根据宇树披露的数据，其2025年人形机器人实际交付终端客户的出货量超5500台，本体量产下线超6500台；截至2026年7月，多款双足人形机器人累计生产下线约1.8万台。综合多家第三方机构数据，2026年上半年，全球人形机器人累计出货量在2.2万至2.5万台。

日前，王兴兴在宇树科技2026年生态合作伙伴大会上披露，截至目前，宇树G1款人形机器人出货量在1万—2万台，全球单一型号出货量第一。

多位具身从业者曾对《财经》表示，开发者生态是目前宇树领先于其他具身公司的“护城河”。宇树G1人形机器人在国内外科研高校和极客群体中的高市占率，使高质量的数据回流、硬件更新、软件适配能够得到快速迭代，并在此过程中围绕宇树本体建立起开发者生态。

但科研订单在一些投资人看来，价值不算高。有投资人提到，相比工业、家庭等场景，科研订单的复购率不高，对后续营收拉动效果不够好。

政策也在积极推动机器人的商业化落地。10月19日，中国商务部等九部门发布《关于加快推进科技兴商的意见》，提出深入实施“人工智能+制造”专项行动，丰富智能手机、电脑、家居、穿戴设备、机器人等智能商品供给，并明确推动具身智能技术在商贸领域落地，拓展家庭服务、商贸物流等应用场景。

多重因素刺激行情

多位基金分析师告诉《财经》，王兴兴对于物理AI突破临界点的时间判断是近期物理AI主题行情的传播催化之一。

“物理AI主题就是原先机器人主题换壳，先前市场关注的焦点是出货量，后来发现制约出货量的关键在机器人‘大脑’上”，一位对冲基金产业分析师告诉《财经》，此轮机器人概念股上涨逻辑在于，市场大幅提高了AI大模型应用在“具身大脑”上的预期，关键变量是GPT-6 Astra展现出对机械臂的操控能力，“未来有望突破的不仅是具身智能，或将涉及更大的物理AI范畴”。

ChatGPT-6 Astra是美国大模型公司OpenAI在9月发布的第六代大语言模型。多家具身智能企业将该模型部署在机器人任务测试，均取得了较好的效果。王兴兴认为，目前以该模型的能力，已解决了部分机器人规划或导航任务。

王兴兴在生态大会上展示了团队部署GPT-6在宇树G1机器人上的测试进展，包括在绘画过程中清洗画笔和颜料盘再换颜料、五子棋和象棋对弈、全自主陌生室内场景导航。王兴兴称，团队只是部署，写好提示词，零训练，没有写一行代码和复杂程序。

物理AI最核心的挑战是模型与物理世界的对齐。王兴兴称，现在的多模态大模型对接触问题的误差修正能力相对比较弱，在部署真机后，会出现输入输出的对齐误差。GhatGPT-6 Astra的能力更多体现在前端，但机器人操作落地的最后几毫米问题无法解决。王兴兴判断，快则一年，慢则三年，“大模型将‘击穿’物理AI”。

多位基金分析师对《财经》表示，近期，OpenAI创始人兼CEO山姆·奥特曼确认OpenAI将研发人形机器人成为行情另一项重要驱动。

一位公募基金机械分析师告诉《财经》，国庆之前不少机构就在找OpenAI的专家交流，当时市场上流传的交流纪要显示，OpenAI已开始进行大规模数据采集。“OpenAI公开承认这件事的意义不同，带动了这一轮行情中数据采集标的的集体上涨。”上述人士表示。

一家券商研报显示，近期市场交易重心从机器人零部件（供应链）转向本体厂与数据采集，数采设备与服务、传感器、仿真标的涨势迅猛。

目前，具身智能行业主要数据采集路线可分为真机遥操、无本体/UMI、第一视角EGO、仿真合成、互联网视频、动作捕捉、部署回流。数据采集设备包括头戴式EGO设备、数采手套、末端执行设备（夹爪、灵巧手）等，以及相应的触觉传感器。

多家券商研报显示，在模型能力有望突破“具身大脑”后，数据采集和训练被认为是衔接大模型与机器人真实场景部署的关键一环。

“但数据采集的潜在市场规模和未来增速都不清晰，”一位基金产业分析师对《财经》表示，他认为，一方面，国内大型具身数据采集服务商都未上市，当前股价上涨的部分标的与OpenAI本身没有直接关联，仅为映射关系；另一方面，行业对于实现具身智能所需的数据量并未达成共识，数据采集设备和技术路线发散，并未形成稳定需求。

10月21日，特斯拉创始人兼CEO马斯克在特斯拉三季度财报电话会上披露Optimus（擎天柱）进展，马斯克称，特斯拉弗里蒙特工厂已开启Optimus的早期生产，预计AI、机电设计、可靠性以及机器人的使用寿命等问题将在2027年底解决。马斯克还称，特斯拉将在一个月左右发布Optimus最新演示视频。

一位公募基金机械分析师对《财经》表示，特斯拉并非这轮行情的主要催化，“市场本身对于特斯拉Optimus的预期很低，或者说没有预期”。他认为，没有预期的理由在于马斯克已数次推迟人形机器人Optimus V3的发布节点和成果展示，“相比于二季度，马斯克在三季度财报会上说的内容释放了一些进展，但没有给出超预期的信息”。

前述人士表示，过去主要看特斯拉Optimus大脑的进展，近期GPT-6 Astra应用在机器人上的能力让他意识到，突破“具身大脑”或许不必再等特斯拉。

责编 |杨明慧

题图来源｜视觉中国