利润下滑仍投10亿，百亿面板材料供应商寻找第二增长曲线

21世纪经济报道记者 凌晨 报道

一笔5亿多元的融资刚刚完成，莱特光电却先遇到一道资本市场难题。

10月27日，OLED材料供应商莱特光电（688150.SH）发行的“莱特转债”正式登陆上交所，初始转股价44.82元/股，发行总金额5.25亿元。上市首日，莱特转债收盘上涨39.95%，报139.94元/张。

同日，该公司股价收报32.12元/股，总市值129.3亿元。值得注意的是，同日收盘价低于当期转股价格的85%，即38.10元/股。

就在转债上市前夜，莱特光电交出2026年三季报。

财报显示，该公司前三季度实现营收4.83亿元，同比增长14.19%；归母净利润1.70亿元，同比下降5.22%。

营收继续增长，利润却未能同步提升。

对莱特光电而言，当前的问题已经不只是OLED材料能卖多少钱，更是新一轮投资能否带来与之匹配的利润增长，以及如何进一步提升市场信心。

营收增长14%，利润为何反而下滑？

莱特光电的主营业务是OLED有机材料研发、生产和销售。对于面板企业而言，更换材料供应商并非简单采购替代，还可能涉及器件结构、生产工艺和产品性能的重新匹配。

莱特光电正是从这一细分领域切入，逐步进入国内显示面板产业链。

整体来看，莱特光电的OLED材料生意，仍在增长。

财报显示，前三季度，该公司实现营业收入4.83亿元，同比增长14.19%；归母净利润1.70亿元，同比下降5.22%；扣非归母净利润1.65亿元，同比下降3.02%。

前三季度，营收与利润走势出现分化。但如果把三个季度拆开，情况又有所不同。

第三季度，该公司实现营业收入1.76亿元，同比增长34.42%；归母净利润6045.09万元，同比增长13.22%；扣非归母净利润约5903万元，同比增长18.31%。

也就是说，前三季度整体利润虽然下降，但第三季度单季收入和利润已经双双增长。

但营收规模增长并不意味着利润可以持续同步增长。

数据显示，2026年前三季度，该公司综合毛利率约70.33%，低于上年同期约74.17%的水平。毛利率下降意味着，每实现同样规模的销售收入，公司本身留存的毛利却开始减少。

与此同时，研发投入、期间费用以及产品销售结构变化，也会影响最终利润表现。

因此，莱特光电前三季度出现增收不增利的情况，不能简单理解为OLED材料需求减弱。

更值得关注的是，公司能否在收入扩张的同时，稳定高毛利产品的盈利水平。

5亿转债上市首日大涨

一边是转债上市首日大涨近40%，一边是正股价格持续低于转股价。相比三季报，莱特光电近期的融资故事则更具戏剧性。

10月27日，莱特光电发行的“莱特转债”正式登陆上交所。上市首日，该转债收报139.94元/张，涨幅39.95%，成交额9633.94万元。

但转债价格大涨，并不意味着正股表现同样强劲。

当日，莱特光电股价收报32.12元/股，较莱特转债44.82元/股的初始转股价低约28.34%，同时还低于当期转股价格85%的价格线。

更值得关注的是，转债尚未上市，莱特光电就已发出转股价格下修预警。

10月21日晚间，公司公告，10月8日至21日，已有10个交易日的股票收盘价低于当期转股价格的85%，即38.10元/股。

按照募集说明书约定，若公司股票在任意连续30个交易日中，至少15个交易日的收盘价低于上述价格线，董事会有权提出转股价格向下修正方案，并提交股东大会审议。

截至10月27日，莱特光电正股价格仍低于这一水平。不过，是否触发下修条件，仍需按照完整交易日窗口核算。即便触发，也不意味着公司必然下调转股价。

为何正股价格明显低于转股价，可转债却在上市首日受到追捧？

这与可转债的交易机制有关。可转债兼具债券属性和股票转换权利，其市场价格不仅取决于当前转股价值，还受到未来股价预期、转股条款、债券信用及市场供需等因素影响。

值得注意的是，莱特转债信用评级为AA，期限6年，票面利率从第一年的0.10%逐步提高至第六年的2.00%，转股期将于2027年4月12日开始。

较高的转股溢价率，也表明当前转债交易价格明显高于对应股票价值。若后续正股价格未能上涨，转债价格可能面临溢价收缩风险。

10亿元延伸至石英布，莱特光电寻找第二门生意

5亿多元可转债融资之外，莱特光电还有一笔规模更大的投资。

2026年2月，该公司公告，拟通过控股子公司莱特夸石，在西安高新区建设石英布研发中心及生产基地。

项目计划总投资约10亿元。其中，第一阶段投资约4亿元，后续投资将根据产能建设和实际经营情况推进，全部建设投资预计分两至三年完成。

与OLED材料不同，莱特光电此次瞄准的是石英纤维电子布，简称Q布。

这种材料主要用于高频高速覆铜板。覆铜板又是印制电路板的重要基础材料，广泛应用于服务器、通信设备等电子产品。

随着AI服务器、高速通信设备对信号传输性能提出更高要求，低介电损耗、低介电常数等材料性能受到更多关注。

石英电子布正是相关技术路线之一。

对于该项目的进展，莱特光电在科创板2026年半年度新材料行业集体业绩说明会上作出回应。

该公司表示，Q布厂房建设预计下半年实现全面封顶，主要生产设备已悉数完成采购，预计三季度将迎来首批设备交付安装。同时，公司中试线已完成石英电子纱产品开发及小批量生产，并开展多种型号超薄电子布样品的织造开发及评测，预计2027年二季度可形成100万米/月的电子布产能。

对于莱特光电而言，进入石英电子布领域，意味着从OLED显示材料向另一类高端电子材料延伸。

两类业务都属于材料产业，但产品技术、生产设备、客户群体和验证流程并不相同。OLED材料的竞争优势，不能直接复制到电子布领域。

因此，这笔10亿元投资，既可能成为莱特光电拓展业务边界的重要一步，也意味着新的资本投入和产业化风险。

目前来看，新的石英布项目尚未形成成熟的利润贡献。

未来几年，莱特光电仍需要回答两个问题：OLED主营业务能否继续保持较高盈利能力？新材料项目又何时完成从技术研发到规模化销售的跨越？