全球央行“超级周”，加息按下暂停键？

来源：中国证券报

北京时间10月29日至30日，美联储、欧洲央行、日本央行将接连公布利率决议。9月，三家央行均已实施加息。

资料来源：三大央行网站（图表为AI辅助生成，下同）

尽管通胀压力仍在持续，但市场普遍预计，三家央行将在本次会议上共同按下加息“暂停键”，或在12月的会议中继续加息。若利率决议符合预期，政策声明及央行官员对通胀的判断，将成为市场研判12月利率走向的重要依据。

市场多数认为

美联储本次将按兵不动

北京时间10月29日凌晨2时，美联储将率先公布利率决议。随后，美联储主席沃什将召开新闻发布会。

9月，美联储一致同意加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调为3.75%至4.00%。此后公布的通胀数据仍显示出价格压力：美国9月CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.6%；剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.6%。

尽管通胀压力仍存，但机构目前认为，近期美债收益率上升带来的金融条件收紧，为美联储暂缓加息提供了空间。截至10月27日，CME美联储观察工具显示，美联储在本次会议上维持利率不变的概率为89.5%。

华泰证券认为，考虑到近期美联储官员的表态，以及金融条件已有所收紧，美联储仍有观望空间。该机构维持10月暂缓加息、12月加息一次的判断。

“按兵不动”为当前市场主流预期，因此市场更多聚焦于后续政策路径。投资者将关注沃什如何评价当前通胀压力、美债收益率上升对经济的影响，以及是否释放12月继续加息的信号。

此外，美国三季度GDP初值和9月个人收入与支出报告将于北京时间10月29日晚间公布，其中PCE物价指数为美联储密切关注的通胀指标，或将为判断通胀走势提供新的线索。

欧洲通胀与增长压力并存

北京时间10月29日21时15分，欧洲央行将公布利率决议，行长拉加德将于21时45分召开新闻发布会。9月，欧洲央行将三项关键利率均上调25个基点，其中，存款机制利率升至2.50%。

当前，欧洲央行仍面临持续的通胀压力，但融资成本不断上升，也使其在进一步加息时需要更加审慎。一方面，欧元区通胀压力仍然较大。欧盟统计局数据显示，欧元区9月调和消费者价格指数（HICP）同比上涨3.8%，高于8月的3.2%；能源和服务价格分别拉动整体通胀1.71个、1.52个百分点。

另一方面，债券收益率上升正推高企业、居民和政府的融资成本。荷兰国际集团（ING）发布报告称，法国债券收益率上升，已使金融条件趋紧，削弱了欧洲央行立即进一步加息的必要性。预计欧洲央行10月很可能维持利率不变，将下一次是否加息的判断留到12月。

日本加息预期延后

日本央行将于10月30日公布利率决议及《经济与物价展望报告》基本观点，行长植田和男将于北京时间14时30分召开新闻发布会。

9月，日本央行以7票赞成、2票反对，将政策利率上调至1.25%左右，并表示将根据经济、物价及金融条件的变化，继续上调政策利率、调整货币宽松程度。

日本总务省公布的9月全国CPI同比上涨2.1%，剔除生鲜食品的核心CPI同比同样上涨2.1%；进一步剔除能源后的指标同比上涨2.4%。日本央行在9月声明中已表示，基础CPI通胀正在接近2%，并提示工资、价格设定行为和中长期通胀预期的变化，可能使基础通胀高于目标。

荷兰国际集团在10月15日的报告中表示，多数市场参与者预计日本央行下一次加息将在12月，但该机构认为，加息也可能推迟至明年1月，以便进一步观察经济表现。

美元、黄金走势受关注

从近三年的政策路径来看，美联储和欧洲央行在2024年至2025年先后降息，日本央行则逐步退出超宽松货币政策、上调利率。进入2026年，欧洲央行于6月重启加息，美联储于9月转向加息，日本央行继续上调利率。9月，三家央行均加息25个基点。不过，整体来看，美欧政策利率仍低于上一轮加息周期的高点。

本次暂停加息已基本被市场预期消化，因此三大央行尤其是美联储对后续政策路径的表态，或将对各类资产带来影响。

若沃什释放比预期更强的加息信号，市场可能进一步上调12月加息预期，推动美国短端国债收益率和美元走强，黄金及估值对利率较为敏感的科技股则可能承压。若沃什在演讲中透露鸽派信号，美债收益率和美元可能面临一定下行压力，黄金及风险资产或被看好。

具体到A股，华西证券认为，美联储10月若暂停加息，海外利率带来的压制有望阶段性缓和，A股修复行情将逐步展开。随着三季报集中披露，企业盈利表现将成为板块分化的重要依据。配置上，关注科技与红利两条主线，科技方向重点考察公司订单、现金流的兑现能力，红利方向则关注公司稳定的分红收益。