SK海力士，大涨10%

来源：财联社

今日，SK海力士公布2026年第三季度财报，公司单季营收首次突破100万亿韩元大关，营业利润、利润率双双刷新历史纪录。受财报利好提振，今日午间，SK海力士涨幅扩大至10%；三星电子现涨9.5%。

受益AI算力带动HBM、服务器存储产品价格大涨，公司同时披露了总额100万亿韩元年度股东回报方案。

在问答环节，SK海力士管理层就AI需求持续性、长期供货协议 (LTA)、产能过剩风险、HBM迭代与堆叠层数下调、下一代DRAM等市场热点问题作出回应。

SK海力士总裁兼CEO郭鲁正在财报会上透露，截至目前，SK海力士已经和包含全球头部云服务商在内的14家核心客户签署长期协议（LTA）。已经敲定的LTA订单，叠加当前和客户正在磋商的需求，“未来三年直至2029年，我们的DRAM以及HBM产能实际上已经近乎售罄。”

公司判断，内存供需紧张格局或将延续至2030年，同时公司也将采用弹性投资节奏防范周期风险。

一、核心财报要点

1. 业绩：Q3营收104.6万亿韩元(环比+32%，同比+328%)，营业利润83.3 万亿韩元，利润率高达80%；净现金98.7万亿韩元。

2. 产品：HBM4三季度大规模量产，Q4出货&营收占比将超过HBM3E；主推高附加值服务器DRAM、321层企业级SSD。

3. 股东回报

全年计划分红≥30万亿韩元、回购注销≥60万亿；已完成40万亿回购。

Q3每股分红2万韩元，其中含1万韩元铠侠投资带来的特别股息，剩余特别股息年末发放。

二、QA问答核心

1. AI需求能否持续？

①云厂商AI业务已经兑现营收、订单、付费用户的实际收益；②投资主体多元化（企业自建、主权AI等），可对冲个别企业投资放缓。预计内存供不应求格局延续至2030年。

2. 分红与回购如何分配？

分红参考历史、同业、现金安全线，投资收益派发特别股息；认为当前股价低估，剩余额度做回购；部分回购用于员工激励，不计入股东回报。

3. LTA长期供货协议（占2027‑28年产能50%+）

未来三年直至2029年，公司DRAM以及HBM产能实际上已经近乎售罄。

4. 怎么防范产能过剩风险？

建厂不等于供给同比例扩张，高端芯片工艺复杂，比特产出提升有限；厂房先建外壳，洁净车间、设备导入分阶段弹性推进；同时结合客户财务状况审慎评估需求，守住财务安全垫。

5. HBM进展与客户降堆叠层数影响

HBM4良率超目标；HBM4E样品已交付，同步开发定制HBM。

客户降低堆叠层数属于供给紧缺下的应对策略，不改变中长期HBM高景气判断；生产计划已适配该变化，明年HBM营收利润将大幅增长。

6. 下一代DRAM技术4F²

现阶段最大化利用成熟6F²平台；同步研发4F²、3D DRAM，需良率、成本验证完成后才商业化。

7. KV缓存对NAND的机会

AI驱动KV缓存激增，HBM/DRAM成本容量受限，SSD迎来KV缓存卸载新需求。公司布局分层存储软件、CXL混合内存，中长期发展HBF新技术。

三、公司展望

1. AI数据中心至2030年年增40%，供给约束持续至2030年；2027年DRAM 需求增速20%以上，NAND接近20%，AI抵消PC/手机需求疲软。

2. 2027年资本开支明显抬升，但投资节奏可灵活调整；持续扩大长单，重点发展HBM、AI‑SSD解决方案。