资本大鳄IDG光伏“爱恨史”：一边狂赚140亿，一边却被套牢了！

来源：华夏能源网

近日，爱旭股份（SH：600732）发布了三季度业绩报，公司成功实现单季度盈利。

华夏能源网注意到，爱旭单季度盈利的背后，却有一家投资机构在加紧离场。过去一年，国际私募股权投资平台IDG从爱旭股份套现约10.42亿元至12.34亿元。

实际上，IDG从爱旭的套现早在2022年就开始了，4年来，IDG已累计从爱旭套现超过140亿元。

值得注意的是，爱旭只是IDG光伏产业版图中的一员。在前几年的光伏行业景气期，IDG曾大举投资光伏新星，参与打造了一批独角兽企业，包括硅片企业高景太阳能、逆变器企业古瑞瓦特、硅料企业青海丽豪、户用光伏龙头正泰安能以及钙钛矿技术领军企业协鑫光电等。

但与投资爱旭的幸运不同。随着2023年之后光伏行业进入下行周期，A股收紧上市审核，IDG投资的大部分光伏企业都没能成功IPO。IDG无法实现退出，被彻底“套牢”。

现在，爱旭的单季盈利预示着，光伏行业的周期拐点已在眼前。对IDG来说，与其现在着急离场，不如再多一些耐心，静待光伏春天的到来。

投资仅10亿，套现超140亿

IDG投资爱旭，最早可以追溯到2009年，彼时IDG一手主导了爱旭的天使轮投资，是爱旭发展过程中最早进入的一家机构投资者。

2016年，光伏行业的技术路线开始切换至PERC，爱旭发明管式PERC技术，迅速崛起。IDG也在此时开始大举重仓爱旭。IDG为此专门设立了一只私募基金义乌奇光股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“义乌奇光”）。值得注意的是，该基金背后还有义乌、珠海、天津、重庆等地方国资的加入，基金总规模9.54亿元，其中对爱旭的投资金额为9.53亿元。

对爱旭投资9.53亿元主要通过三次交易完成，包括受让老股和增资。具体来看，2016年12月，IDG以2.1亿元受让江苏爱康所持广东爱康（爱旭前身）20%的股权；2017年1月，以2亿元受让中小企业基金所持10%股权；随后又增资5.43亿元，认缴新增注册资本。通过这三轮交易，IDG以9.53亿元拿下了广东爱康6075.79万元的注册资本。

2017年10月，广东爱康正式改制为爱旭科技，IDG持有其6075.79万股，占比高达43.75%，仅次于公司创始人陈刚，成为公司第二大股东。

2019年爱旭通过借壳“ST新梅”登陆A股，彼时交易作价为‌58.85亿元。交易完成后，义乌奇光共持有爱旭5.69亿股，持股比例因股本扩大调整为31.08%，但仍稳居第二大股东的位置。

2019年12月，ST新梅正式更名为ST爱旭后，其股价便开始一路上涨，IDG的9.53亿元初始成本也开始不断增值，截至2022年二季度末，其持仓市值已达187.8亿元。

因借壳上市的股东股票有36个月的‌锁定期，直到2022年三季度，义乌奇光才开始减持股票套现。2022年三季度末，IDG持股数量已大幅减持到1.95亿股，持股比例下降至17.15%。这意味着，IDG在一个季度的时间里对爱旭减持了3.74亿股，而此时的爱旭股价正处于历史高位。若以2022年6月30日至2022年9月30日的股价区间33.02元/股至37.41元/股计算，IDG一次性套现了约123亿元至139亿元。当然由于该笔巨量减持大概率包含协议转让及大宗折价，实际套现额可能低于这一理论区间上限。

2022年四季度和2023年一季度，IDG再次分别减持了爱旭0.21亿股和0.12亿股股票，这两笔减持的合计套现额大致在9.3亿元至15.5亿元之间，IDG也正式从爱旭的第二大股东变成了第三大股东。

2025年三季度，IDG对爱旭又开启了新一轮的减持动作。截至2026年三季度末，累计减持股票8383万股，套现约10.42亿元至12.34亿元。

这样算来，截至目前，IDG前后从爱旭已经套现至少142亿元。按照目前股价来看，剩下的8472万股股票市值也超过了10亿元，可谓盈利丰厚。

广撒网投资光伏，却被“套牢”了

IDG对另一些光伏企业的投资，就没有这么幸运了。

IDG资本布局光伏板块较早，在参与爱旭天使轮投资时，公司还“广撒网”式投资了钧石能源、昆兰新能源和天华太阳能。

然而，目前除钧石能源在高效异质结电池技术领域处于领先地位外，昆兰新能源的主业已从光伏并网逆变器变为储能，且规模一直偏小。天华太阳能虽曾在美国纳斯达克上市，但股价持续低迷，业绩也很糟糕，2020年10月正式退市，公司目前已走向破产清算。

2019年，IDG又开启了新一轮光伏投资。

2019年7月，IDG联合珠海华发集团成立高景太阳能，开始从零孵化这家硅片新秀。在2021年3月第一轮融资中，IDG以8亿元认缴新增注册资本，合计持有高景太阳能近40%的股权；2022年4月和8月，IDG又持续跟投公司A轮和B轮融资，高景两轮合计融资额41.15亿元。

值得一提的是，同为IDG投资的公司，爱旭为高景提供了不少订单。高景太阳能此前提交的招股书显示，2021年至2022年，公司来自爱旭的销售收入分别达12.18亿元和37.74亿元，营收占比一度高达48.9%。

在IDG的资金支持下，高景太阳能迅速崛起，其硅片产能很快做到全球前三，巅峰期估值高达200亿元。

然而，高景太阳能的资本化道路却一波三折。公司2022年11月就已启动IPO进程，2023年6月首次申报创业板，但仅3个多月后便主动撤回。2023年11月又火速重启辅导，至今已推进至第十一期，但仍未提交正式上市申请。

IDG虽然并未直接参与青海丽豪的设立，但在2021年12月，IDG便快速出现在了青海丽豪A轮融资中。2022年9月，青海丽豪宣布完成22亿元B轮融资，IDG再次跟投。

爱旭也在2022年出资3.85亿元获得青海丽豪2.78%的股权，爱旭董事长陈刚至今仍持有青海丽豪4.83%的‌股份。

借助IDG等资本加持，青海丽豪在青海西宁、四川宜宾、内蒙古包头迅速扩张。截至2025年底，已建成投产的高纯晶硅产能超20万吨，另有在建产能10万吨，在国内同行中排第六位，‌‌其估值也一度接近140亿元。

但与高景类似，青海丽豪的上市之路也基本被堵死。2026年2月，通威股份（SH：600438）宣布筹划收购青海丽豪100%股权，9月24日市场监管总局也已无条件批准该事项，但估值与支付方案目前仍在协商中。通威的出手对IDG等股东来说是一件好事，为其创造了一个退出的机会。

相比高景太阳能和青海丽豪，IDG投资的另外一家光伏逆变器企业古瑞瓦特情况要好一些。

2022年6月，古瑞瓦特首次向港交所提交IPO申请前夕，IDG通过旗下Best Select和Bateson Group两大平台，以9亿元参与了古瑞瓦特的融资，拿下6.52%的股份。2025年年底再度加码2.16亿元，持股比例升至10.42%，成为古瑞瓦特第一大机构股东。

然而，自IDG投资以来，古瑞瓦特已连续三次向港交所递表，最近一次是在2026年6月份，目前仍在审核阶段。

不只产业链上游，IDG在下游同样有投资。2021年8月，IDG通过旗下天津和谐海河股权投资合伙企业（有限合伙）参与户用光伏龙头正泰安能A轮10亿融资‌，2022年B轮40亿融资时再次加码。目前持股比例为2.53%，位列正泰安能第四大股东。

值得注意的是，正泰安能也曾在2023年6月向A股递交上市申请，然而2025年9月又主动撤回了申请，转而由其母公司正泰电器单独在H股IPO。

华夏能源网注意到，在正泰系中，IDG还曾投资正泰电源，并获得了丰厚收益。2022年11月，IDG旗下珠海悦宁、珠海康东两只基金合计出资3.91亿元，以9.54元/股的价格受让了通润装备的部分股权。交易完成后，IDG合计持有通润装备总股本的11.5%。后来正泰电器将光伏逆变器和储能业务装入通润装备，并改名为正泰电源，公司股价迎来上涨。

和爱旭的减持步伐基本一致，从2025年8月开始，珠海悦宁和珠海康东减持正泰电源股票。截至2026年三季度末，两者通过多次减持，已累计套现约4.37亿元，早已收回投资本金。在多次减持后，珠海悦宁和珠海康合计持股比例已从最初的11.5%降至约3.99%。

从高景、丽豪，到古瑞瓦特、正泰安能，现在最想抽身而退的肯定是IDG。但在光伏行业一轮又一轮的周期中，资本更应该与行业共成长，企业更需要耐心资本的支持。如果大家都在逐利本性下选择套现离场，必将会让本就“内卷”的行业雪上加霜。IDG，还是多些耐心的好。