给老厂装“新芯”，共达电声重启资本引擎

来源：证券时报

山东潍坊，共达电声的车间里，一批批微型麦克风正下线、装箱，发往全球各大车企——在这个细分品类上，这家老牌电声厂稳稳握着全球20%以上的市场份额。然而在很长一段时间里，资本市场几乎把它遗忘了：2012年上市募集3亿元后，公司整整14年没有进行过一次再融资。

共达电声办公楼

变化始于一位“外来者”。今年，投资机构出身的周思远正式出任共达电声董事长。在他身后，是头部硬科技投资机构韦豪创芯，以及其投资版图里的八十多家科技企业。一家曾与消费电子黄金时代擦肩的老牌声学厂，正在被一级市场投资人的打法重新改造。

如今，这家老厂重新站到了资本的聚光灯下：传统业务结构持续优化，同时瞄准AI产业链等未来第二、三增长曲线的布局也正逐步勾勒——沉寂了14年的资本通道，正在重新打开。

一堂昂贵的“资本课”

共达电声的起点并不低。“2012年，共达电声登陆A股，手里握着某全球音频巨头的核心订单，行业地位不输大部分对手。”周思远介绍。

命运的岔路口出现在某海外手机龙头的订单上。“当年该公司最早选择的就是共达电声。”周思远复盘，但要接住这张订单，需要投入天量资金扩产——共达电声彼时的管理层看着手里稳定的音频业务，不敢干，把这张入场券拱手让了出去。接棒的友商，此后借助产业链红利和资本市场累计数百亿元的融资，一路成长为千亿级巨头。

差距的伏笔，早在订单之前就已埋下。共达电声的创始团队是电声行业老人，精于声学本身；而一些同行从海外归来的核心团队，对全球消费电子趋势的判断截然不同——一个看到的是“现有业务做得挺好”，一个看到的是智能手机时代的入口。

守住细分，却守不大体量。消费电子的市场体量是汽车市场的数十倍；共达电声虽握着汽车麦克风全球20%以上的份额，一年营收只有14亿元上下，天花板清晰可见，而要捅破它，靠3亿元募资“滚雪球”式的积累远远不够。

两种打法的分野，被资本市场急速放大：友商把每一轮融资都变成产能和份额，雪球越滚越大；共达电声则把上市公司当成了一家“只管经营的工厂”——14年里没有从资本市场拿过一分钱，也没有讲出一个新故事。此后共达电声又接连遭遇波折，企业易主；易主后的资本运作随后被否，共达电声的发展再度蹉跎。

“只靠自身滚动发展，这一步就慢了。”周思远说。这是他接手共达电声前，反复咂摸的一课。

先做减法再做嫁接

周思远与共达电声的缘分始于2021年。当时韦豪创芯参与投资MEMS传感企业无锡韦感，恰逢前股东对共达电声的运作受挫，机会窗口打开。团队很快发现，共达电声的声学业务与其投资版图中声音芯片业务的客户高度重合——手机和汽车，两大赛道的客户资源几乎可以完全复用。

收购结构设计得颇为精巧：2021年9月，无锡韦感以约4.6亿元受让共达电声10.28%股份，再叠加一致行动安排取得控制权，此后逐步增持。2025年12月，韦豪创芯以2.29亿元协议受让无锡韦感所持5.24%股份，成为公司第二大股东；2026年，韦豪创芯又连续增持，截至9月底，与控股股东无锡韦感合计持股近17%。

入主后的第一个动作，出人意料地克制：不动人。“共达电声现有管理团队的组织生产、品质管控能力非常强，这也是山东企业的一个特点。”周思远说。韦豪创芯只派出一名总经理和一名战略投融资负责人，原有职业经理人团队全部留任。这背后有一层冷静的判断：共达电声的高管既不是创始团队，也不是大股东，“谁来当股东，他们都只管把生产管好”——这反而成了整合中被认为是最稳的一块基石。

接着是做减法。公司陆续砍掉了低毛利业务，并战略性放弃了一些竞争激烈的红海领域。同时，把与上市公司存在同业竞争的芯片业务全部装入共达电声，治理结构随之理顺。

真正的加法，来自“嫁接”。韦豪创芯投资的八十多家企业中，与汽车相关的有二十多家。这些初创企业逐一敲开车厂大门、做供应商认证，成本极高。早在2024年，韦豪创芯就陆续给共达电声介绍客户资源，把其毫米波雷达、车载一体机、无线充电等产品模组的生产导入共达电声体系——初创企业省去了建厂投入，共达电声则从“麦克风和小喇叭”扩展到整个车载电子品类。2025年，共达电声车载业务收入历史性反超消费电子。

嫁接的逻辑还在复制。周思远讲述，韦豪创芯一家被投企业打入了某知名消费电子公司的供应链后，由于对方担心其体量小、供货不稳，共达电声以上市公司身份介入合作，对方的顾虑打消了，共达电声的麦克风也顺势带进了这家知名消费电子公司。“共达电声能做什么？韦豪创芯还能给共达电声带来什么？这是我们今年最大的转变。”周思远说。

把技术变成收入

共达电声的新故事，眼下才刚刚起笔。今年5月，公司成立了共达智算全资子公司，共达智算聚焦“AI算力基础设施”，依托共达电声声学精密制造、资金、供应链资源优势深度整合资源，通过算力服务器组装、到算力租赁服务等多元业务模式，构建AI算力生态闭环，实现从高端算力供给到垂直场景应用落地的全链路布局。通过锁定与核心厂商在芯片和服务器方案的研发，共达智算负责硬件设计、制造与市场全渠道的销售，逐步通过训练服务器、推理服务器、Agent Computer、个人AI中枢产品等产品逐步布局产业链，成为公司第二增长曲线。

算力业务是另一种轻资产打法。“现在的算力有点像长租公寓：有人建房子，有人持有房子，有人管房子。”周思远打比方，共达电声不做“持有房子”的重资产，而是做把整条链条打通的服务方——上游对接AI加速卡货源，中间牵手资产持有方和专业运营方，下游匹配终端客户，进一步打开业务增量空间。

在周思远眼里，算力更大的价值是“触角”：“通过它接触最上游的大芯片和最下游的终端客户，找到共达电声下一步能切入制造的AI硬件。”沿着同一逻辑，共达电声还战略投资了存算一体芯片企业九天睿芯，提前锁定未来的模组量产订单。此外，共达电声在国内成立了材料子公司，围绕AI硬件向上游深耕关键材料领域。

把镜头拉远，近年来，IPO门槛抬升后，大量技术过硬、体量却够不着门槛的中小硬科技企业，出路之一便是并入上市公司，手握几十上百个项目库的投资机构，成了天然的整合者。

作为这条新路径的探路者之一，周思远认为，“这种模式不是炒壳，是给那些技术过硬、却够不着IPO门槛的项目，找一个能量产、能交付的家。”按照他的时间表，今年所有布局落地，明年小批量供货，后年进入量产收获期——“估值终究是未来的兑现。只有把技术落地、把收入做出来，才撑得起穿越周期的成长。”

责编：蔡江伟