过半数混合类产品亏损

近半年（2026年4月20日至10月20日），科创50指数两个月冲顶40%，四个月跌回原点；国债六个月全部收正，国债指数区间累计上涨2.12%；银行板块成为权益市场少数赚钱的主线之一，其余所有赛道都在回吐。

市场的分化决定了本期混合类理财产品的业绩分布——押中银行和国债的产品拿到了确定性的收益，重仓科技成长的产品则坐了一趟过山车，脱钩市场涨跌的打新策略成为“赢家”。

过半数混合类产品亏损，2%波动率成收益分水岭

南财理财通数据显示，本期的统计样本为理财公司发行的3~6个月（含）投资周期的公募混合类产品，统计区间为2026年4月20日至10月20日。整体来看，样本区间净值增长率中位数为-0.17%，均值为-0.74%；正收益产品有95只，占比46.80%。

2%的波动率成为产品收益的分水岭。波动率低于0.5%的35只产品全部录得正收益，中位数收益率为0.95%；波动率在0.5%至1%之间的有41只，正收益比例为73.2%，中位数收益率为0.23%；波动率在1%至2%之间的有32只，正收益比例为62.5%，中位数收益率为0.18%。跨过2%这条线，产品正收益占比骤降至9.5%，中位数收益率告负，为-0.98%；5%至10%波动率的产品中位数收益率降至-3.29%。在权益回吐的6个月里，“低波动”仍然是有效的收益策略。

从细分策略来看，打新与对冲策略是本期唯一“全红”的主题。相关主题的7只产品区间收益率全部为正，中位数收益率达到1.51%，其中，兴银理财“富利兴易打新六个月定期开放1号A”以2.06%的收益率、0.01%的最大回撤成为全样本风险调整后收益较高的产品之一；光大理财“阳光橙鑫盈打新策略优选日开1号”5个份额收益率介于1.39%与1.52%之间。这类产品的特点是底仓资产的市场风险被对冲掉，收益几乎只来自新股配售，与股票市场的涨跌基本脱钩。

科技主题内部出现分化。6只科技成长/智造相关产品中位数收益率为-3.29%，其中渤银理财“聚利有得系列丰裕持盈180天最短持有期混合类(科技创新增强策略)1号”近6个月收益率高达4.02%。根据2026年三季度投资报告，该产品以56.37%的现金资产打底，前十大持仓除现金外，全部是中证科创创业50指数基金。与主动选股的科技主题产品不同，这只产品不做个股选择，只做“赛道+仓位”两个决策。需要提醒的是，该产品2026年三季度末资产规模仅约2197万元，小规模意味着策略容量有限。

相比之下，宁银理财“宁赢平衡增利智能制造混合类理财5号(最短持有6个月)”近6个月净值下跌6.45%，该产品权益持仓比例为15.82%，还有29.01%的境外资产。管理人在2026年三季报中表示，产品总体保持了较高的权益仓位，重点配置方向包括机械设备、国防军工、汽车、石油石化、纺织服装、医药、家电等。

富利兴易打新1号A：89%装进委外资管计划，三季度份额涨50%

兴银理财“富利兴易打新1号A”在本期混合类产品中表现占优，近6个月净值增长率达到2.06%，最大回撤仅0.01%，年化波动率为1.05%。

产品是典型的“底仓+对冲+打新”配置。2026年三季度末，产品前十大持仓中，招商银行、紫金矿业、新易盛、宁德时代四只股票合计占比13.82%，构成打新所需的市值底仓；占比3.51%的中信证券收益互换把底仓的系统性风险对冲掉；海富通中证短融ETF与两只场内货基提供流动性与票息；32.43%的债券买入返售则是闲置资金的蓄水池。

值得注意的是，相比2026年半年末，三季度末产品的委托投资比例从45.54%升至89.33%，意味着管理人把绝大部分资产配置权交给了外部机构，自己保留了现金管理与打新报价。

该产品的规模也在不断扩张。产品份额从2026年6月末的8501.7万份增至9月末的1.280亿份，增幅50.6%；净资产从8760.9万元增至1.3256亿元。网下打新的获配金额受发行规则约束，产品规模越大，单位份额分到的打新收益越薄。

管理人在三季报中表示，报告期内，管理人严格执行既定策略，审慎开展报价与申购管理，积极全面参与各板块符合标准的新股网下申购，持续优化获配后交易安排，有效把握打新收益机会，打新收益对产品净值形成稳健增厚，策略运作效果符合预期。

总体来看，打新与对冲策略有一定的配置价值，收益来源独立于股债涨跌，恰好填补“债性产品收益太薄、权益产品波动太大”的空档，赚钱效应强。但是投资者也要注意到，打新收益对产品净值的增厚幅度，高度依赖于产品规模与获配新股的数量。规模越小的产品，单只新股收益的弹性越大；规模偏大的产品，打新收益容易被稀释。投资者在选择产品时要重点关注产品规模、对冲工具以及管理人的网下打新入围率和历史获配记录。