营收下滑净利扭亏：豫园股份前三季度减量提质

21世纪经济报道记者 唐韶葵

10月29日，豫园股份（600655.SH）发布2026年三季报，当日该股报收4.41元/股，总市值171.60亿元。

前三季度，豫园股份实现营收229.81亿元，同比下滑19.08%；归母净利润1.68亿元，同比增加6.56亿元，实现扭亏。单三季度，公司营收59.64亿元，同比下降35.78%；归母净利润667.59万元，去年同期亏损5.51亿元，同比实现扭亏，扭亏幅度约5.57亿元。不过，三季度单季扣非净利润录得7090.48万元亏损。

具体来看，营收收缩主要源于两大板块的拖累：黄金珠宝业务受金价波动、消费结构调整影响，叠加物业开发项目进入结盘周期，收入规模被动回落。

黄金消费逻辑正在转变。随着年轻客群悦己、自戴需求兴起，消费者对产品的关注重心从保值、克重转向设计与文化价值。为此，老庙持续提升按件计价产品占比，前三季度该占比达到20%，依托设计、工艺、文化溢价对冲金价波动，带动毛利率上行；渠道端同步推进线下门店提质、线上增量，上半年珠宝板块电商收入同比增长15%，线上成为触达新消费者的重要渠道。

在现金流仍然承压的背景下，豫园股份主动收缩规模、提质增效，退出低效资产、淘汰低效门店，经营重心向盈利质量倾斜。报告期内，公司整体毛利率同比提升7.32个百分点；资产负债率降至69.8%，较2025年末下降1.4个百分点，财务结构持续优化。

依托多元产业布局，豫园股份多个细分板块毛利率同步改善。比如，舍得酒业修复势头突出，三季度净利润同比大增72.44%。地产板块加快非核心资产大宗出清，业务方向转向文商旅轻资产输出，已落地徐州南山状元里、武汉新安九如（汉正老街新安九如片）两个轻资产项目。其余细分板块同样有改善：前三季度餐饮板块毛利率同比提升0.3个百分点，医药健康板块提升3.68个百分点，表业提升0.93个百分点，度假村业务提升9.92个百分点。

业内人士指出，近年来，豫园股份持续推进的“东方生活美学”“非遗置顶”战略，为其价值修复提供差异化方向。首先，大豫园片区持续打造沉浸式文化消费场景，先后推出“夏日奇幻夜”“非遗音乐季”等主题活动，国庆假期引流突破150万人次。其次，全球化布局成为第二增长曲线，前三季度境外及港澳台地区营收11.79亿元，同比增长约84%。老庙持续布局免税、港澳及东南亚市场，舍得酒业产品目前已覆盖43个国家和地区。

分析人士指出，豫园股份的业绩修复之路并不平坦。国际金价波动，珠宝消费复苏节奏存在变数，存量地产资产盘活耗时较长；与此同时，三季度单季扣非净利润亏损、经营现金流明显承压，仍是摆在公司面前的现实问题。

有机构认为，豫园股份已经告别过去规模优先的思路，转向提质增效。珠宝产品结构调整、大豫园片区价值释放、海外业务拓展，是后续业绩弹性的主要看点。在消费环境逐步回暖的背景下，这套减量提质的转型能不能持续见效，还要看四季度的表现。